孙勇：上汽集团的股价是不是被低估了？

6月30日，上汽集团召开2020年年度股东大会。在这次大会上，有股东对上汽集团 （SH 600104）股价过低提出了质疑，对此，刚刚续任上汽集团董事长的陈虹给予了回应。

陈虹称，公司股价处于低迷的状态，这是我们要面对的问题，不光是我们上汽集团，大众、奔驰、宝马等大集团的股价，与造车新势力相比都有一定的差距。

陈虹认为，造成这一状况的原因是投资者对上汽集团的变化还不完全了解。他说，在投资者眼中，上汽集团好像是传统的制造企业，但实际上我们已经在变革了，像智己、R标这些重大项目属于突变，其他一些品牌在营销体系、“新四化“方面也在发生渐变。

陈虹的回应，似乎未得到市场的认可，7月1日，上汽集团的股价下跌了1.87%，7月2日，又下跌了2.41%。

如何看待上汽集团的股价，它是不是真的被低估了？

由于本人不是这方面的专家，为此特地请教了几位资深专业投资人士，现将他们的一些观点整理出来，供大家参考。

第一，股价一般不代表现在，而是代表未来。现在，上汽集团毫无疑问仍是中国最大的汽车制造企业，中国汽车市场每销售的5辆车中，就有1辆是上汽集团生产的。但现在整个行业遇到了百年一遇的技术变革，未来是不是仍会这样？对此投资者有些疑问。所以，尽管上汽集团现在股价跌破了净资产（每股净资产22.958元），但仍未得到投资者的追捧。

第二，股价与公司未来的成长性高度相关。在传统燃油汽车领域，实际上仍有扩大市场份额的机会。在自主品牌方面，比如长城汽车推出了坦克系列、长安汽车推出了UNI系列，这些产品定位准确、内外兼修，令人耳目一新，推出后帮助本品牌快速扩大了市场份额。上汽自主品牌虽然没有这么亮眼，但主打年轻化的MG也相当不错，只不过认知度还没有那么高，但仍有成长的空间。在合资品牌方面，上汽集团的两大合资企业——上海大众、上汽通用的销量尽管在对手的紧逼下前一段时间有所下降，没有表现出像丰田、本田日系品牌那样的后劲，但也并非不能有所作为，通过下一步新产品的轮番上阵与营销方式的改进，相信这两家合资企业应该有可以期待的变化。

在新能源汽车领域，这是投资者最为看重的，也是支撑股价上涨的最重要的因素。目前，上汽集团最上量的是销量“爆红”的上汽通用五菱MINI EV，只不过它是低价车，上汽荣威新能源汽车其实也不错，只不过与荣威燃油汽车同用一个品牌，辨识度不高，最终导致上汽集团中高端新能源汽车销量，不如传统车企出来的造车新势力广汽埃安那么大，势头也不如互联网造车新势力的蔚来、小鹏、理想那么猛。上汽集团也意识到了差距，正在抓紧布局，R标开始崭露头角，智己也将上市，相信这一局面会有改观。与此同时，上汽集团合资品牌，像上汽大众的ID系列推出也得到了市场的初步认可，下一步上汽奥迪也有可能推出新能源车型，这也值得期待。

第三，股价与公司的机制高度相关。因为它关系到公司能否持续成长。一个公司能否持续成长，主要看有没有一个好的机制推动一批一批人才脱颖而出、勇挑重担，在目前的造车大军中，互联网造车新势力的激励机制是最强的，紧随其后的是民营企业，而上汽集团是大国企，尽管过去做了很多的探索，但与前两者相比，还是有不小的差距。不过投资者也注意到，目前上汽集团在这方面也迈出了较大的步伐，比如积极推进混改、推进分拆上市、实施员工股权激励机制、推进职业经理人制度等等，相信这些改革的作用未来将会逐步显现出来。

总的来看，在汽车大国企中，上汽集团向“新四化”转型决心很大、战略清晰、措施有力，在新赛道基础体系（数据中心、云平台中心、软件中心、人工智能算法中心、网络安全中心）上布局完整，有厚积薄发的潜质。

不过由于股价是一个比较敏感的话题，现在这个价位是应该买进还是卖出？这几位资深专业投资人士均未给出答案，这需要大家自己作出判断。同时他们也特别提醒各位：股市有风险，入市须谨慎。

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