从盈利74.26亿到亏损133.37亿，2022 年温氏股份还有翻身筹码吗？

2021年，温氏股份全年营业收入约649.63亿元，净利润亏损133.37亿，创下其上市以来最差业绩。

回看温氏股份2015年上市以来的业绩可以发现，其营业净利润在2019年达到高点之后，开始出现转折。2020年猪价高涨的时候，它的业绩却同比上年下滑，给了其他猪企反超的机会。

出栏量与猪价的“摩擦”

那2021年，温氏股份为什么会出现如此大的业绩亏损呢？

根据温氏股份发布的2021年业绩快报：亏损原因简言之就是猪价大幅下跌，养殖成本升高，成本远高于收入了。

从其出栏数据及当月平均卖猪价格来看，前5个月猪价较高时，温氏股份除了1月出栏量超过100万头之外，2-4月出栏量锐减，5月出栏量有所回升，但此时猪价已经回落。反而是在下半年，猪价低迷时期，温氏股份每月出栏量都超100万头，尤其是猪价最为低迷的9-10月，其出栏量占到全年最高。

据媒体采访，养殖成本上，温氏股份前三季度生猪养殖完全成本约24元/公斤，四季度养殖完全成本或降至20元/公斤。如此来看，温氏股份前三季度也仅有1月和2月盈利，四季度全月亏损。月复一月叠加，最终造成了当下局面。

“公司+农户”模式发展遇瓶颈？

谈到业绩，就不得不提温氏股份的发展模式。

曾经，“公司+农户”模式一度被称为“温氏模式”，此种模式需要的资产较少、可复制性强，温氏股份的规模一路高增。但发展至今，这种模式的弊端也显现出来：品质把控难、稳定性不高、增量可能达到天花板。

据统计发现，温氏股份合作农户逐年减少。2016年-2020年，温氏股份合作农户数量分别为5.86万户、5.54万户、5万户、4.98万户、4.80万户。到2021年6月底，合作农户数变成了4.67万户。关于此现象，温氏股份解释道：合作农户数减少的主要原因是农户单批饲养规模提升，生产效率提高，同时部分效率低的农户主动退出合作等。

但是我们也不得不思考，因为可复制强，越来越多的公司都采用这种方式发展壮大，这是否也挤压了温氏的一部分市场。

而且，“公司+农户”模式中的“保底回收”意味着每年都要保证养殖户的利润空间，那即使市场变天，承诺给农户的保底价还是要给，猪价下行就加剧了温氏股份的资金压力。

当然，近几年温氏股份也对合作方式进行了升级，成了“公司+现代养殖小区”模式。升级后的模式是：公司负责整个养殖小区的租地，并统一做好水、电、路、土地、建设规划和经营证照的办理等工作，农户来园区与公司合作。

如此一来，品控难的问题能有效缓解，但温氏也必须加大固定资产投入，这就增加了负债压力。2020年末，温氏股份负债总额329.12亿元。而9个月之后，也就是2021年9月末，负债总额613.2亿元，几乎增长一倍。

打造全产业链条，平抑猪周期影响

除养猪业务以外，温氏股份还有养鸡、养鸭等其他业务。要想让养猪板块持续发展，在市场的高压下，温氏股份就必须着力减少猪周期带来业务影响。2021年至今，温氏与多家企业合作，合力打造全产业链条，以此减轻生猪板块受市场影响带来的冲击。

2021年4月，温氏股份与嘉吉投资（中国）有限公司签订战略合作协议，双方就往后全面战略合作、风险管控、数字化供应链等方面进行了交流。

2021年12月，与中粮贸易签署战略合作。同月，又分别与建发股份、国贸股份、象屿股份签署战略合作，在原材料供应、行情信息共享、物流资源联动和供应链金融等方面开展深度合作。

另外，虽然温氏股份2021年养猪板块亏损巨大，但其并没有因此“收手”。温氏股份表示：截至2022年1月底，公司有各类可用资金120亿元左右。除此之外，温氏还有很多投资性质的项目，如果公司有资金需要可以随时变现补充现金流，这笔资金规模可达几十亿！

2022年，温氏股份生猪出栏目标为1800-2000万头，养猪综合成本（含淘汰母猪等其他盈亏）目标为8-8.5元/斤。相比牧原6.5元/斤的目标来说，温氏股份的降本之路还是有些漫长。而且，以当前的猪市来看，8元的成本，想要盈利还是很困难。

您觉得2022年温氏的业绩能“翻身”吗？欢迎留言讨论。