加密牛市的到来，不仅让二级市场的投资者获益颇丰，更让加密生态得到发展。虽然DeFi赛道的超高收益率吸引了大众的眼光，但有着稳健收益率表现的PoS staking市场同样获得了投资者的认可。根据StakingRewards数据，当前Staking市场的质押总额已经达到1492亿美元，远超当前DeFi市场的锁仓额（520亿美元）。
而如何能释放沉积在Staking市场中的大量资金，勾连DeFi与Staking市场成为了投资者与资本方共同关注的问题。因此，我们看到市场中开始出现越来越多的PoS质押流动性释放方案。
为此，币世界研究院特地采访了质押流动性聚合项目Stone的市场负责人Vincent Khoo，一起探讨了有关PoS质押流动性赛道的现状、发展方向及存在问题，当然还有Stone在当前市场中给投资者带来的收益机会。
PoS 质押流动性赛道的发展阶段
POS质押流动性是一个全新而又潜力巨大的赛道。对比传统的金融市场，币的涨幅好比股票，而贷款市场像是固定收益，那么pos质押就像是一个自带利息的债权市场。我们知道，带息债权市场比股票市场大非常多，而且围绕着其利息的结构性产品是非常多的。现在市场上的 Staking 资产超过 50 多种。随着越来越多采用 PoS 共识的项目落地（Tezos，Cosmos，Polkadot等），市场上有超过 150 种支持 Staking 的代币。持有该类资产的用户可以通过 Staking 来获得收益。如 Staking ATOM（Cosmos 的代币）可以获得 7% 至20% 的年收益，Staking XTZ 可以获得 8% 左右的年收益。目前很多持币人都会进行 Staking（包括个人，交易所和机构等），因为不进行 Staking 的代币会被增发稀释。对于持币不卖的人来说，Staking 已经变成了一个基本的理财功能。
Staking的越多，质押率也就越高，安全程度也就越高。共识较高的项目质押率一般超过 50%，如 Tezos 和 Cosmos质押率超过70%；共识一般的项目质押率也都超过了 30%，如 Loom，IRIS 等都在 30% 左右；共识较差的项目，质押率可能就低于 30%了。平均估算，现在 PoS 项目的质押率会达到 30% 至 50% 左右，这意味着超过代币总量 30% 到50% 的 Token 会被锁定。随着市场上支持质押的代币越来越多，被质押的代币数量也就越来越多了。
在一个标准的PoS（Proof-of-Stake）机制中，人们质押得越多，就会有越多的代币被移出流通领域。这对于该代币的价格来说似乎是好事。但在许多情况下，流动性不足可能会阻碍该网络的成长。因此业内给出了一种方法，在质押与流动性之间建立一种直接的、正向的关系，就是PoS 流动性质押，解决了用户锁定起期的痛点问题。
传统上，用户在基于PoS协议的项目中进行抵押是将资产长期锁定在一个项目中，并期望获得固定、预定的抵押收益作为回报。 尽管它像债券一样保证了抵押资产的回报，但同时也限制了从DeFi生态系统为这些资产产生更高回报的机会。如果用户对所有加密货币资产进行了抵押，那么实际上就处于流动性危机中，用户将无法在交易所上投资或交易更有利可图的机会。所以质押流动性(Liquid Staking) 成为解决该问题的一种方法。
顾名思义，PoS Liquid Staking允许用户在其他交易或投资机会中使用抵押的加密资产来让用户获得两全其美的回报，即抵押资产的回报以及用户发现的新交易/投资机会的回报。 它通过标记质押权益来产生权益衍生品，也就是我们理解的质押流动性代币，因此利益相关者可以将其用作其他DeFi 协议的抵押。
Stone是一种跨链资产收益聚合协议，将多条链的质押流动性代币聚合在Stone 平台上，提供流动性和应用场景，致力于向用户提供资产风险最小化、收益最大化。说到赛道，Stone 本身横跨跨链资产流动、收益聚合赛道。对于Stone 而言，可说是开创了跨链资产聚合收益的这么一个赛道。
经过对DeFi领域的全面探究，Stone已确定并制定了可用于POS流动性挖矿的新型流动性挖矿策略。截至目前，PoS质押市场的总市值已超过2260亿美元。这意味着Stone用户将很快有机会从PoS质押流动性这一市场中获得资产收益。
质押流动性赛道的发展方向流动性质押市场接下来会是一个大家专注着力的一个方向， 目前来说，DeFi TVL 从年初的160亿美元到现在的520亿美元，依然飞快增长中，但相对的，DeFI产品的收益率都呈稳定及下降趋势（这里我们着重关注于已经稳定运营且长期的项目），那么下一步提供资产利用率及扩展收益场景将会是重点的发力方向， 随着ETH2.0的初步上线，不少专注于提供流动性质押的协议如LIDO, ANKR, STAFI, BIFOREST等，都随之上线ETH2.0流动性代币发行，总共的资产抵押量已经上亿美元规模，并且最近有Paradigm领投的LIDO最新融资，其协议估值已经超过4.5亿美元，证明头部机构也在逐步加注流动性质押赛道，除了ETH2.0之外，我们预见其他的POS链代币，会更多与ETH及其他生态交互，而这些POS代币其实都是Yield Token (即享受协议质押奖励的代币）将会大大丰富收益产品形态。
对于波卡赛道，STONE一直在主力进行准备，并且已取得相关支持在波卡上部署新产品，随着平行链拍卖靠近，由于平行链卡槽需要大量DOT进行锁仓质押，这部分我们将会专注提供Liquid Staked Dot 解决方案，打开流动性波卡质押市场，进一步增加波卡生态资产多样性及收益方案多样性。
目前，从市场潜力而言，总质押资产规模为已经超过1500亿美元（根据质押网站数据 stakingrewards.com)同时平均质押收益率年化为15%，从市场规模来看远超过目前整体DeFi 520亿美元的TVL。同时，这部分质押资产潜力的释放，将极大增加目前资产的品类及收益丰富度。从STONE项目层面来说，我们将坚持聚合流动性资产质押的路线，拓展现有的资产品类，及其连通其他的POS生态，目前STONE积极探索及深化与其他POS链的合作。
面临的问题
PoS 和 DeFi 主要是关于金融，即是金融相关，那么奖励也随之风险共存。有些人会争辩说质押代币与资产支持的证券之间存在相似之处。但是目前 Liquid Staked Asset 还是有一些潜在的金融风险和非金融风险。其实以太坊网络手续费一直是一个痛点，在我们的alpha版本和其他defi产品中都体现了这点，需要通过技术手段来解决；
（1）目前流动性质押市场只是在初步发展阶段，面临流动性不足的情况
现有用户对staking资产的流动性认知不足和该类资产流动性欠缺之间存在鸿沟。我们以liquid ETH2.0 来举例，由于ETH2.0的质押是单向的，所以可能会造成资产的价格的脱钩，即一个liquid ETH2.0 的交易价格会有较大的折价，这部分用户目前可能出现急着参与相关的挖矿，而忽略流动性不足导致暂时的折价预判不够。比如用户对于为什么要换eth2.0，以及何种情况下将eth2.0换回eth并没有清晰的了解，该类问题需要通过教育以及平台的技术和经济手段解决；
（2）质押节点存在Slashing风险
在质押的节点工作失误的情况，整体节点面临链上的Slashing惩罚，不同的链惩罚机制不同，但都会造成损失。这点也是需要明确认知的风险，用户应该选择可靠的节点进行资产质押。同时，stone也在探索通过质押项目方提供保证金的方式来给安全提供一个安全网，让质押项目方有更多的动力去保护用户资产安全。PoS 公链底层资产置换成具备流动性的资产技术基础设施还有待进一步开发和完善，这也是未来波卡能够真正发挥优势的地方。
极端环境下的风险
对于PoS的链而言，现阶段各个公链项目都让质押代币有一个解锁期，是为了减少Long Range Attack，当质押流动性被释放后，的确在理论上有可能增加其治理风险。但是因为质押流动性提供方也就是节点本身是实名的，所以我们是能找到做long range attack的节点并加以处罚。这就是为什么Stone一直提倡质押流动性提供方需要做一个安全担保金。
对于整个交易市场而言，如果过多的构建基于质押资产的杆杠类衍生标的，比如高杠杠的借贷或期货，在极端行情下，可能出现无法平仓，作为最底层的质押资产会被作为最终的清算资产。
Stone和其他PoS质押流动性方案有何不同
首先，Stone本身不会只专注于做流动性资产的发行，前期会专注于流动性资产发行后的流通市场；其次，Stone只做优质的多个公链资产，是一个开放的平台，不会仅仅针对某一个资产，但也不会针对所有公链资产；
更有意思的一点是，同一条公链会有多个流动性资产发行方，他们的流动性会是分散的，并不利于用户的使用，而且用户很难去选择。Stone提供了一个完美的解决方案，会聚合不同的流动资产成为sETH，sDOT等，这样把不同资产的流动性聚合了，用户使用更方便和放心。
基于此，Stone会致力于建立一个针对流动性资产最有深度的去中心化交易市场，用户可以在Stone上买到任何的流动性资产，同时得到STN作为奖励，就好像Uniswap一样。再者，Stone不追求制定高风险高收益的流动性策略，更多聚焦在平衡市场风险和策略收益的稳健型策略。这是我们长期主要专注要去做的事情，就和我们的Slogan 说的 “Rock Solid Yield” 一样。