免费研报精选：LPR如期下调！大金融“否极泰来”？临近春节 “喝酒吃肉”行情爆发

　　今日(1月20日)A股三大股指小幅低开，盘初惯性下挫之后，股指迅速拉升，随后逐步跳水回落，临近午间股指再度企稳回升，震荡偏强格局一览无遗。从盘面上来看，行业与概念板块跌多涨少，大金融“否极泰来”，“喝酒吃肉”行情爆发，新冠药物、机场航运等板块表现较为抗跌，局部赚钱效应一般。

　　山西证券认为，当前资产价格已部分兑现宽松预期，A股市场对于后续宽松政策落地的反应或相对“平静”，市场“结构牛”趋势不改，建议配置上侧重低估值大盘蓝筹标的。

　　在当前A股热点分散，板块轮动加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，我们来一起看看到底有哪些主题，可供参考。

　　【主题一】猪肉

　　国联证券提到，按照养殖周期估算，理论上2022年4-5月份为猪价最低点。从资金面看，当前生猪亏损期短于往轮，且企业现金流状况仍优于往轮周期底部，行业未出现大范围资金链断裂；从母猪效能看，三元淘汰、二元回补，2022年能繁母猪MSY有望恢复至18头；从情绪面看，2020年猪周期的赚钱效应仍历历在目，年底猪价反弹或影响去产能速度。

　　因此，预计在无动物疫情干扰下，22H1猪价仍将处于下行通道，猪价拐点有望于22Q2-Q3出现，猪价的反弹幅度仍需观察春节后补栏情绪。从股价与猪价关系看，往轮周期股价常在两个“猪价底”之间开启上升趋势，因此预计今年春节前的猪价短期反弹区间为最佳布局时点。

　　另外，国海证券认为，从历史经验来看，能繁已处在下行中继，后续随着养殖亏损加剧和补栏的持续低迷将带来去化加剧。每个月的能繁母猪下降都会是生猪板块催化。猪价处在W底第二次探底过程中，目前的猪价下行空间非常有限，短期养殖户出栏节奏变化等因素会影响猪价波动，即使有阶段性的反弹，但是只要是亏损存栏出清就在持续。下半年到了需要验证猪价阶段，上半年反而是安全期。尽管近期生猪板块反弹，但目前板块估值尤其是龙头仍处在底部位置，具有足够的安全边际。

　　华西证券指出，当前行业预期最悲观的时候已经过去，猪价下行将带动能繁母猪存栏持续去化，猪周期拐点加速到来。从当前时间节点来看，部分优质生猪养殖股头均市值已回落至历史较低水平，配置窗口逐步打开。具体标的选择方面，依次推荐：温氏股份、京基智农，此外，正邦科技，天邦股份、新希望、天康生物、立华股份、唐人神、新五丰，傲农生物、金新农等有望充分受益。【点击查看研报原文】

　　【主题二】白酒

　　国海证券认为，对白酒企业来说，春节占全年销量的比重较高(约40%)，而防疫管控趋严将导致部分省份春节期间消费场景的缺失，从而影响其春节动销。河南历来是白酒消费大省，全国名酒及地方强势品牌均在此布局，疫情影响下部分在河南市场份额较高的酒企将受到影响；而其他消费大省如四川、安徽、江苏等受疫情影响较小，预计白酒企业一季度表现将形成分化。但河南等市场的突发疫情对行业整体影响有限，当前板块基本面依然稳健，随春节临近，市场动销将持续走好；近期板块回调也使得部分标的进入价值布局区间，建议继续关注贵州茅台、区域次高端龙头(如今世缘、口子窖、洋河股份、古井贡酒等)以及泸州老窖等。

　　从月度数据看，渤海证券表示，白酒仍运行在景气周期并且由于控价所导致的高端白酒景气周期或将延长，而大众品各细分子品类均已开启提价周期，需要密切关注提价后的市场承接情况。板块方面，仍然建议关注确定性更强的高端白酒，以时间换空间，此外关注市场加速扩容的次高端。而大众品方面，随着提价周期开启，上游成本压力在下半年或会有所缓解，目前来看竞争格局相对更好、压力传导更顺利的仍为啤酒板块，其次为乳制品。乳制品上游原奶上涨已趋于缓和，在需求向好及前期提价的基础上，业绩有望加速释放，建议积极关注。

　　国盛证券提到，春节动销旺季即将到来，名酒企业回款良好，价盘方面旺季表现平稳，未出现明显波动，动销端部分地区仍受疫情反复影响，疫情后终端门店普遍采取减少库存、提高进货频率的方式，消费者真实需求以及终端动销仍需观察，元旦过后终端走货加快，多数名酒企业渠道库存良性，预计春节仍有望实现良性增长。【点击查看研报原文】

　　【主题三】银行

　　中金公司提到，LPR如期下调，银行股“否极泰来”行情继续。相比净息差压力，信用成本是现阶段影响利润的主要因素，稳增长政策有助于改善银行资产质量预期。我们继续看好银行股全年“否极泰来”，重申推荐资产质量良好、且受益于财富管理和金融科技机遇的优质银行，也建议关注基本面和估值存在偏离的部分区域性银行。

　　华安证券提到，展望2022年，宽信用是市场共识的边界，边界之外难以确定宽信用的主体和规模都是不明确的。但是，从结构看，2019年以来的增量信贷结构中，个人非住房贷款占比逐步提升，这是当下自上而下唯一靠谱的逻辑。推荐宁波银行、招商银行、邮储银行、平安银行。

　　另外，万联证券表示，展望一季度，市场悲观预期修复，叠加较强的业绩确定性，预计整个板块或将维持强势。我们上调板块评级至强于大势。中长期看，银行板块内部仍将持续分化，建议关注中间业务收入占比持续提升的银行，以及基本面持续改善的银行。

　　此外，中信证券指出，1月政策利率调降，反映了央行把握年初货币政策窗口期推动稳增长、稳信用、稳预期的政策用意，当前国内经济运行正处于宏观政策加码对冲内生动能走弱的再平衡阶段。对于银行投资而言，降息操作预计短期影响息差预期，中期有益于资产质量的整固，建议拉长时间维度来审视板块的配置价值。

　　【主题四】券商

　　开源证券提到，降息落地利于风险偏好提升，首推大财富管理赛道，看好低估值头部券商。(1)宽信用确认后市场风险偏好有望明显提升，大财富管理赛道的成长属性提升了beta弹性，目前估值具有安全边际，龙头公司当前市值在扣除非大财富管理业务净资产后，大财富管理线条利润对应的PE估值2021/2022年分别为19/15倍，盈利成长性确认后将带来估值上修。

　　(2)头部券商中信证券配股接近完成，再融资靴子落地，2021年归母净利润同比+54.2%，ROE12.0%，再融资有望优化公司资产结构；全面注册制改革利好头部券商，衍生品、融券和做市等资本中介业务空间广阔，手续费型业务成长性向好，头部券商ROE有望进一步上行。目前头部券商估值位于近3年低点，看好头部券商估值修复。

　　此外，东吴证券表示，政策频出，看好券商板块长期发展。①近期推动券商和资本市场建设的一系列政策(保险资金、收益互换新规、综合账户以及全面推行注册制)，利好FICC、财富管理及大投行产业链。②长期盈利中枢确定性抬升：财富管理业务持续增长，渠道、产品和投顾均深度受益；衍生品规模近年来保持较快增长，新产品陆续推出叠加制度持续规范，FICC构成核心增量；多层次资本市场建设加速科创板和北交所带来新增量，同时注册制改革也带来存量业务制度红利。③券商基本面和政策面与估值形成较大反差，券商盈利持续创新高，相对ROE已经接近前期牛市(2015~2016年)水平，但其估值仍处于历史估值底部1/4分位，我们看好券商长期配置价值。

　　中航证券认为，长期来看，证券板块存在多重确定性较强的利好因素：第一、业绩大概率预喜。2021 年年报业绩将相继公布，从三季报和公募基金表现、市场成交量、投行募集资金规模等市场表现情况综合来看，大部分上市券商大概率 2021 年将实现高增长。目前已公布业绩预告的四家券商，均实现较大幅度的业绩增长。

　　第二、“稳增长”主线明确。对于2022年国内经济发展形势，央行、财政部、发改委等多部门将“稳增长”作为重点， 预计未来 “稳增长”政策持续发力。因此我们预计在稳增长政策的支持下，美国加息短期内对我国流动性环境不会产生太大影响。

　　第三、财富管理赛道长坡厚雪，未来仍是行业的重要看点。进入2022年，山西证券、南京证券和光大证券相继过的基金投顾业务展业资格，目前已有 17 家券商基金投顾业务展业。综上所述，我们认为当前利空因素对证券板块长期增长影响有限，所以要不惧短期扰动。【点击查看研报原文】

（文章来源：东方财富研究中心）