顶级分析师建议：买入蔚来做空小鹏

据金融界报道，2021年即将到来，市场预计，未来一年中国新能源汽车销量增速将从2020年的9％增长到32％。但随着越来越多的厂商涌入新能源汽车领域，中国新能源汽车市场的竞争在2021年可能会变得更加激烈。

大和资本的五星级分析师Kelvin Lau评论说：“我们认为2021年将是新能源汽车和智能汽车的重要一年。那些早已建立了品牌的领先参与者将获得更好的市场地位。况且他们其中的一些参与者也早已获得是政府的支持，减轻了其陷入财务困境的风险。但是我们不认为地方政府的热情会扩展到每一家新能源初创企业，所以可能将可能有更多的小品牌倒闭。”

Lau进一步解释道，尽管新一代汽车制造商要想从传统品牌中脱颖而出还需要一段时间。但他们对设计、高级驾驶员辅助系统（ADAS）、车载信息娱乐系统（IVI）和一切（V2X）车辆系统的专注将最终使他们脱颖而出。

为此，这位顶级分析师建议用特定的配对交易来投资新能源领域：买入蔚来，卖出小鹏。

蔚来汽车：股价仍会上涨

先说一下蔚来汽车。今年迄今，蔚来汽车股价已累计上涨920％，但Lau认为其股价仍有上涨空间。

Kelvin Lau援引蔚来于2020年年中推出ES6表示，“蔚来汽车已经证明了它有能力与特斯拉等国际品牌的车型竞争，即使价格比特斯拉的Model 3高出10万元。尽管特斯拉计划在2021年Y型车推向中国大陆市场，更直接的参与的ES6的竞争。但我们相信蔚来汽车依旧能够保持良好的销售，并长久保持包括电池交换，移动充电和维护等售后服务支持。”

根据蔚来汽车发布的月度销售数据显示，其11月销量同比增长了111％达到3.67万辆，成为中国十大最畅销新能源汽车制造商之一。同时考虑到中国对豪华汽车的强大需求以及蔚来的创新的车型规格，（例如其NIO Pilot，NOMI（基于AI驾驶室内辅助系统），4.5秒的100m加速速度，以及其415-615公里的续驶里程）Kelvin Lau认为这种销售增长只会持续下去。

当然，蔚来汽车的批评者会也会指出该公司尚未实现盈利。但Kelvin Lau预计2023年的销量将从2020年的4.3万辆增至14万辆，这意味这蔚来汽车的2020-2023年的复合年增长率为48％。同时他还预计，由于BEV销量的加速增长，2023年的毛利率将从2020E年的11％增至20％。为此蔚来汽车有望在2023年前实现盈利。

上述情况促使分析师加入看多蔚来的行列，他将蔚来汽车的评级定为买入，目标价为59美元。这意味着蔚来有37％的上行潜力。另外从分析师共识分解来看，蔚来汽车在过去三个月里有8次买入和4次持有评级。因此，蔚来汽车获得了温和买入的共识。而49.84美元的平均目标价位意味着蔚来有16％的上涨潜力。

小鹏汽车：股价会下跌15％

再来看Xpeng，自今年夏天上市以来，这家电动汽车制造商的股价已经上涨了136％。然而，Kelvin Lau认为，该公司的估值与公司的真实价值无关。

Kelvin Lau承认小鹏是“在为客户提供先进的ADAS和自动连接服务（SOTA和FOTA）的先驱”。但是他指出，作为一个依靠内部开发的初创企业，它需要时间才能达到与顶级智能汽车厂商相同的水平。而且该公司还可能需要更多的资金来支持其公司运营及研发，其短期盈利能力较弱。分析师Kelvin Lau认为小鹏缺乏竞争优势。

“大众、广汽、上汽、长安、东风、吉利、北汽都准备加强其新能源汽车品牌和平台并占领市场份额，更不用说特斯拉这样的强劲对手。此前特斯拉宣布将于2021年交付Y型车，且可能是折扣价出售。而特斯拉可能因其生产成本低，所以有可能将其竞争对手寄出市场。小鹏汽车的定价为15-30万元人民币，而这个价格范围将是竞争最为激烈的细分市场。”

同时分析师Kelvin Lau将小鹏汽车的PSR与其他OEM厂商进行了比较，发现小鹏汽车的PSR比特斯拉高出63％，是中国OEM加权平均值的12倍，是全球OEM加权平均值的30倍。考虑到这些因素，Kelvin Lau对小鹏汽车股票的评级为卖出，目标价为32美元。如果这一目标在未来一年得以实现，该公司股价将下跌35％。

同样我们把目光转向华尔街其他分析师，在过去三个月小鹏汽车总共获得7家买入、1家持有和1家卖出的评级，这意味着分析师的共识是温和买入。不过，鉴于分析师对小鹏汽车41.75美元的平均目标价而言，未来12个月该股可能会下跌15％。

作者：王鸣幽

来源：第一电动网（www.d1ev.com）