绿地经营现金流暴增，现金短债比提前“转绿”丨年报风云68

  乐居财经程孟瑶 发自上海

  张玉良的目标很明确，跻身世界百强，在房地产、基建、金融、消费等主要产业领域，打造一批千亿级业务规模的单位，形成万亿级营收。

  绿地控股（600606.SH）正努力向目标靠拢，其2020年报显示，总资产13973亿元，营业收入4558亿元，在建项目6837个……

  作为国企改革、借壳上市教科书样本的绿地控股，正在通过进一步推进资本化战略，形成“集团公司二次混改、重要业务分拆上市”的基本格局。

  经营现金流大增132.17%

  绿地控股2020全年实现营业收入4558亿元，同比增长6.5%；利润总额307亿元，同比增长0.3%；归属于母公司股东的净利润150亿元，同比增长2%。

  收入构成中，地产收入占43.25%，约1947.83亿元，同比增长0.24%，结转面积1769万平方米，毛利率录得26.39%，比上年减少1.19个百分点；基建产业营收2334.38亿元，同比增长24%，贡献了超5成营收，地产和大基建加起来贡献了95.08%的营业收入。

  同时，绿地的酒店旅游产业全年签约项目20个，酒店客房数为12246间，入住率47.7%，期内酒店取得经营收入16.6亿元，占营业收入的0.36%；会展业务上，绿地形成了公司会展场馆运营管理的基本模式，确定了未来两年10个重点场馆开业运营的方案，并在进博会期间进行了发布和推介；另外绿地的汽车销售收入近90亿元。

  期内，公司现金流持续大幅改善，全年实现经营性现金流量净额447亿元，同比大幅增长132.17%；货币资金1035亿元，同比增长16.42%。

  三年内分拆绿地数科上市

  规模之下，按照张玉良的思路，绿地控股会对一项业务先进行分拆，然后再逐步启动其他业务板块的分拆，目前看，金融板块抢在了最前头。

  绿地控股2020年在金融板块实现利润总额37亿元，相关业务毛利率近乎100%，新增社会化募资54亿元，同比增长8%。

  在绿地控股年报中，有一份长名单，列出了35笔单项委托贷款情况，涉及资金达27.4亿元，其中未到期余额10.16亿元，逾期未收回金额5.43亿元。

  绿地控股表示，“委托贷款大部分为公司金融板块所从事的房地产债权投资业务，通常设有适当的抵押或担保。”

  4月18日，绿地控股旗下的绿地金融在上海举办成立10周年庆典，并宣布绿地数字科技有限公司（“绿地数科”）将作为绿地金融分拆上市的主体，预计三年内完成上市，并向千亿市值进军。

  绿地金融控股集团投资总监裴刚在现场透露，绿地数科已经明确了其定位是服务数字化转型的旗舰型企业，绿地数科不仅是绿地金融的平台，也将是整个绿地控股数据业务化的一个载体。

  绿地数科于去年11月成立，绿地控股为其全资股东，经过股权腾挪，一个月后绿地数科完成了对绿地金融的100%控股，同时绿地控股旗下与金融科技相关业务全部整合入绿地数科。

  公开资料显示，绿地金融成立于2011年4月，近五年累计实现利润总额超150亿元，纳税总额超17亿元，总资产规模超370亿元。

  作为“绿地金控股权多元化改造有序推进”的一部分，2020年6月19日，绿地金融和上海绿地股权投资管理有限公司（简称“上海绿地投资”）退出上海廪琨企业管理合伙企业(有限合伙)，将分别持有的90%和10%的股权转给了15位自然人。业内人士看来，实行合伙人模式有三种目的：调节报表、管理层激励或者隐藏债务。

  二次混改加速股权多元

  年报中多次提到“股权多元化改造”的另一方面，体现在二次“混改”，这一次，依旧是减少国资持股，战略引投的模式。

  2020年7月26日，绿地集团宣布国资股东——上海地产(集团)有限公司、上海城投(集团)有限公司拟公开转让公司总股本的17.5%，按121.68亿元的总股本，5.53元/股的股价，此次转让约21.294亿股，转让资金接近120亿元。

  有分析指出，上海国资此举或是为了将资金腾挪出来投入其他国资混改，同时加速绿地股权的多元化和资本市场流动性，从而提升市值。

  张玉良曾在与媒体交流时上提到，绿地控股的股价被严重低估，背后除了绿地流动性问题影响，国资持股高也是一个重要因素。通过国资减持，引入新的战略投资者，绿地控股不仅可以缓解整体资金、债务压力，其业务也可以获得更多新的发展可能性。

  根据张玉良年初在媒体沟通会上透露出来的消息，接盘者很可能仍然是金融机构为主的财务投资人，而且不会是同行，这将进一步加速绿地集团股权多元。国资减持后，持股比例29.13%的格林兰成为绿地控股最大股东，值得注意的是，绿地控股在年报中特别指出了“本公司无母公司及最终控制人”。

  近几年绿地控股先后以混改、投资入股等方式，参与了原宝钢建设、贵州建工、江苏省建、天津建工、西安建工、河南公路工程公司以及东航物流、上航国旅等央企和地方国资国企的改革，同时借此发展其大基建、大健康等业务板块。

  在张玉良同样想拆分上市的大基建板块，2020年新签合同6103亿元，同比增加62%，绿地控股大基建集团也正式组建，产业平台成功运作版图也进一步扩大，控股广西建工、上海市水利工程集团等。

  现金短债比提前“转绿”

  近5年来，绿地控股的资产负债率一直在89%上下徘徊，“三道红线”出台后，绿地控股积极推进去杠杆计划。

  年报显示，2020年绿地控股剔除预收款后的资产负债率为84.1%，较上年同期上升1.3个百分点；净负债率为139.2%，较上年同期下降17.7个百分点；现金短债比为0.97，同比提升0.21。

  针对“三道红线”，绿地控股在去年12月向投资者透露了具体降档方案，包括2021年6月30日，现金短债比降至绿档；2022年6月30，净负债率降至绿档；2023年6月30日前，完成有息负债降至2800亿元以下。

  据2021一季报，截止2021年3月底，绿地控股现金短债比超过1，一条红线提前“转绿”。