天风证券：给予首旅酒店买入评级

2022-02-11天风证券股份有限公司刘章明,何富丽对首旅酒店进行研究并发布了研究报告《完成2021全年开店目标，关注潜在加速开店可能》，本报告对首旅酒店给出买入评级，当前股价为28.36元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为35.09%，对该股盈利预测较准的分析师团队为中金公司的姜雪烽。

首旅酒店(600258)

全年业绩扭亏、Q4阶段性亏损：公司发布2021年业绩预告，预计全年实现归母净利4500-6500万元、去年同期亏损5.0亿元，扣非归母净利800-1200万元、去年同期亏损5.3亿元。21Q4实现归母净亏损6009-8009万元，去年同期盈利5901万元；扣非归母净亏损8145-8545万元，去年同期盈利4528万元。从全年看，2021年疫情防控形势好转，酒店业整体复苏趋势明显，尽管仍存在多地局部疫情，但公司坚定推行核心战略，降本增效、抢抓收入，取得成效；从单四季度看，21Q4疫情扰动加剧使酒店业受影响加大，公司业绩呈现阶段性亏损。

Q4开店环比显著提速，完成全年开店目标：公司2021全年新开店超1400家、创下历史最高水平并完成年初目标。逐季来看，21Q1/2/3/4分别新开业184/324/325/至少567家，Q4开店环比显著提速（对比华住集团21Q1/2/3/4分别新开业210/401/482/447）。此外，公司截至21年底储备店超1600家、环比下降约238家（对比华住集团截至21年底pipeline2571家、环比下降约256家），整体上2022年新店仍具备支撑；公司应用5G/云计算/人工智能等数字化技术，全力推进酒店的数字化建设，提升宾客服务体验和酒店运营效率。

首旅集团推进解决与上市公司同业竞争事项之承诺：①公司子公司首旅建国与集团子公司新侨饭店签署5年期全权委托管理服务协议，首旅建国预计累计收取约750万元管理费。②公司子公司如家和美与集团子公司上园饭店签署10年期租赁协议，累计金额8621.8万元，该物业主要用于酒店业务经营。③公司子公司首旅建国与集团子公司亮马河大厦签署4年11个月的全权委托管理服务协议，首旅建国预计累计收取约517万元管理费。

盈利预测与投资建议：考虑到21Q4疫情及22Q1中国酒店市场仍受疫情扰动影响，我们下调公司21-22年盈利预测，将归母净利从2.1/10.1/16.8亿元调整至0.5/6.5/13.0亿元，22-23年对应PE分别为46/23x，短期关注后疫情之下酒店复苏进度，中长期看好酒店集团加盟成长趋势、关注首旅潜在加速开店可能。

风险提示：宏观经济下行风险；疫情恢复不及预期风险，开店不及预期风险；业绩预告仅为初步测算结果，具体数据以正式发布年报为准。

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级17家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为30.66。证券之星估值分析工具显示，首旅酒店（600258）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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