【环球网家居报道】近日，据证监会官网披露，深圳市华南装饰集团股份有限公司（以下简称“华南装饰”）IPO未获得通过。而在此之前，华南装饰已有过两次上市辅导经历，但都以失败告终，今年3月，该公司又一次递交了上市申报稿。
图源：证监会官网
据华南装饰此前披露的招股书显示，华南装饰此次IPO拟募资5.74亿元，用于陆河华南环保建筑装饰部品部件生产基地项目、创意设计中心建设项目以及补充工程营运资金。
此次发行审核委员会对华南装饰提出的主要询问在于“主要客户应收账款是否存在重大信用风险，减值准备计提的恰当性”等。
招股书显示，2018年至2020年，华南装饰的营业收入分别为17.68亿元、20.01亿元、21.54亿元，净利润分别为4329.2万元、8752.73万元、7267.75万元。随着营收的增长，华南装饰的应收账款也在逐年攀高，该公司的应收账款在2018年-2020年分别达14.62亿元、16.12亿元、19.31亿元，占各期营收的比例为82.65%、80.55%、89.63%，同期坏账准备分别为2.57亿元、3.19亿元、3.87亿元。
图源：华南装饰招股书
面对较高的应收账款，华南装饰也在招股书中坦言，当宏观经济增速持续回落，或者建筑装饰行业的外部经营环境出现恶化，公司应收账款余额占营业收入的比例存在上升的风险，一方面，虽然公司多数客户具有良好的信誉，但如果客户财务状况恶化，应收账款发生坏账损失，将直接影响公司利润水平；另一方面，应收账款回收不够及时，将直接影响资金周转效率，对公司业务规模扩张产生不利影响。
华南装饰除了应收账款较高外，近三年的资产负债率也是居高不下。2018年-2020年华南装饰的资产负债率分别高达75.59%、72.62%、72.97%，高于同行行业水平。华南装饰对此解释称，公司并非上市公司，融资渠道有限。
图源：华南装饰招股书
面对较高的债务压力，华南装饰原本计划将募资资金中的4亿元用于补充工程营运资金，但随着此次IPO被拒，募资计划或将落空。
除此之外，华南装饰在营收与净利润逐年递增的情况下，该公司的综合毛利率却远低于行业平均。2018年-2020年，该公司的综合毛利率分别为12.00%、12.86%、13.20%。其中，装饰施工毛利率分别为12.06%、12.87%、13.25%，装饰设计毛利率分别为11.04%、15.36%、15.72%。
图源：华南装饰招股书
对此，华南装饰在招股中解释称其与同行业可比上市公司的会计政策不一致，公司未单独归集专利、技术和工法所支出的研发费用，而部分同行业可比上市公司将部分材料费、劳务费等分类至研发费用，使得报告期内同行业可比上市公司的研发费用率较高。
但在IPO上会期间，证监会对于其合理性及合规性产生了质疑，同时询问了其会计基础工作是否规范，并要求该公司说明装饰设计毛利率远低于同行业的原因及合理性。
今年以来，家居企业在资本市场较为活跃，但上市过程却较为曲折。东北证券和银河证券认为，在新的监管规则下，上市周期在拉长，上市难度在加大。且据不完全统计，截至目前家居企业A股IPO数量有四十余家，涵盖门窗、卫浴、陶瓷、防水、锁具、电梯、地板、软体家具等行业，但已成功上市的家居企业却不足十家。
来源：环球网房产