货币调控重点明晰 扩信贷料“四箭齐发”

日前召开的金融委专题会议提出，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。业内专家认为，这明确了下一步货币政策调控的方向和发力点。可以期待，后续货币政策将加大力度，更注重保持新增信贷适度增长。机构预计，制造业贷款、减碳贷款、基建贷款及按揭贷款“四箭齐发”，宽信用进程会有所加快。

加大信贷投放力度

专家认为，金融委专题会议要求货币政策主动应对，意味着下阶段货币政策将继续加大力度;特别强调新增贷款要保持适度增长，则进一步表明下阶段货币政策的发力重点在于加大信贷投放力度。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，金融委专题会议强调新增贷款“适度增长”，预示着监管部门将着力引导商业银行增加对实体经济的信贷投放，宽信用的效果有望进一步显现，进而振作一季度经济。

此前，人民银行公布的金融数据显示，2月新增信贷和社融均不及市场预期，结构上也有所转弱。分析人士认为，此次对新增信贷提出明确要求，直击调控关键点，正对市场关切点。

“尽管2月新增社融的回落有一定季节性，但社融余额增速回落也反映了当前实体经济预期较疲弱，宽信用仍需进一步加大力度。”中诚信国际研究院分析师李路易说，从当前金融机构以短贷和票据冲抵贷款额度的情况来看，后续政策力度仍需加大。

信达证券首席宏观分析师解运亮认为，目前宽信用仍处于开始阶段，预计今年前三季度都将处于信用扩张期。从发力重点来看，主要是扩大信贷规模，稳定房地产贷款。浙商证券首席经济学家李超预计，3月金融数据将表现亮眼，“房地产信用风险进入尾部阶段，应对方案有望逐步浮出水面。”

更多有力举措有望出台

金融委专题会议提出要求后，市场对人民银行出台更多有力举措的预期重新升温，降准降息等政策工具受到较多关注。

“可能会通过扩大逆回购操作力度、超额续做MLF等保持流动性合理充裕，此外，一季度末或二季度初可能再次小幅降准，同时进一步优化金融机构的资金结构，引导其扩大信贷投放力度。”植信投资首席经济学家兼研究院院长连平预测。

中信建投证券首席经济学家黄文涛认为，当前经济面临新的下行压力，不排除进一步降准的可能性。

在华泰证券首席宏观经济学家易峘看来，1年期和5年期以上贷款市场报价利率(LPR)或需连续下调才能支撑货币信贷增速。

结构性工具也有望进一步发力。招联金融首席研究员董希淼认为，应更多运用结构性货币政策工具，加大对科技创新、小微企业、绿色发展、乡村振兴等重点领域和薄弱环节的支持。同时，需进一步疏通货币政策传导机制，加大对金融机构的正向激励，使流动性更高效、更精准地注入实体经济。

扩信贷多点发力

宽货币的目的在于宽信用，宽信用的关键则是扩信贷。在扩信贷方面，不少机构认为，加大对制造业、房地产、新老基建、绿色低碳等领域的信贷支持可能将是重点。

解运亮称，合并看待1-2月份数据，新增信贷实现同比多增，在去年高基数下，这样一份答卷并不算差。但信贷结构有待改善，居民贷款受到疫情与房贷双重拖累，企业短贷在基建回暖与集中开工带动下有力增长，但中长贷增长乏力，反映出企业投资生产积极性承压。

招商证券银行业首席分析师廖志明认为，当前信贷投放的核心制约在于信贷需求偏弱，应多措并举尽快扭转房地产销售下滑势头，促使房地产市场恢复稳定，进而稳定房地产贷款。

连平认为，监管部门或引导和鼓励金融机构向中小微企业、民营企业、先进制造业、碳减排等领域提供更多、更优惠、期限更长的信贷支持。还可能优化调整对购房按揭贷款与优质房地产企业信贷的监管要求，以稳定居民中长期贷款增长。此外，提供利息更低、期限更长的消费信贷也将是扩大信贷总量的一项重要措施。

“在明确的政策基调下，预计央行近期有降准可能，发力宽信用、稳增长，一季度制造业贷款、减碳贷款、基建贷款及按揭贷款‘四箭齐发’将持续推进宽信用。”浙商证券首席经济学家李超说，3月份信贷社融超预期的概率大，有望总量多增、结构改善。

中国银行研究院研究员梁斯认为，一方面，货币政策应适度靠前发力，维持流动性合理充裕，引导金融机构加大信贷投放，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，为实体经济发展提供适宜的货币环境。另一方面，应引导金融机构优化信贷投放安排，避免“运动式”集中、盲目送贷，确保宏观杠杆率稳定，避免风险积累。