编辑 | 康娟
在全球投资者将中国看作是一个做长期投资的成熟市场之际，除了科技公司面临的监管问题，还有一些与中国公司相关的其他风险应该关注。
中国国家市场监管总局周四（12月24日）发布公告称，该机构正在对阿里巴巴(BABA)实施“二选一”等涉嫌垄断行为立案调查。市场对这一消息反应强烈，当日盘中阿里巴巴股价跌幅一度高达17.5%，这是该公司2014年上市以来出现过的最大跌幅。24日收盘，阿里巴巴跌13.3%，至222美元。
阿里巴巴对此回应称，该公司将配合调查，目前公司仍在正常运营。
此外，中国金融管理机构还表示将与阿里巴巴旗下的蚂蚁集团就金融监管问题进行约谈。蚂蚁集团上个月推迟了备受期待IPO，该公司发布声明称，将认真研究并严格遵守所有监管要求，全力以赴完成所有相关工作。
《巴伦周刊》援引资深新兴市场投资人的观点指出，虽然监管行动可能会在短期内影响投资者对中国互联网企业的看法，但他预计这些企业的长期业务前景或吸引力不会受影响。
《巴伦周刊》还指出，在全球投资者将中国看作是一个做长期投资的成熟市场之际，除了科技公司面临的监管问题，还有其他一些领域的风险应该关注。
监管风险或已反映在估值中
金融公司Raymond James分析师詹姆斯·凯斯勒(James Kessler)认为，市场对阿里巴巴被立案调查这一消息的反应可能有些过于强烈，更重要的问题是该事件是否会给该公司的收入造成影响，如果有影响又该如何去量化。
FactSet的数据显示，分析人士预计阿里巴巴在截至2021年3月的财年中的销售额将达到1060亿美元，比2020财年增长49% 。凯斯勒在接受《巴伦周刊》采访时称，中国整体电商市场的销售额正以20% 的速度增长，他认为阿里巴巴没有伤害到竞争对手。凯斯勒对阿里巴巴的评级仍为“买入”。
资深新兴市场投资人、VanEck新兴市场股票团队负责人大卫·森普尔(David Semple)认为，虽然监管行动可能会在短期内影响投资者对中国互联网企业的看法，但他预计这些企业的长期业务前景或吸引力不会受影响。森普尔指出，阿里巴巴核心电商业务的市场份额仍在不断增加，估值非常有吸引力，甚至开始吸引一些价值管理者。
虽然存在潜在风险，但资深全球投资人、GQG Partners董事长兼首席投资官拉吉夫·贾恩(Rajiv Jain)管理的GQG Partners Emerging Markets Equity Fund对中国资产的配置比例仍处于历史高位，其中就包括中国的科技股。贾恩认为，中国的科技股仍有很大的增长空间，而且像监管威胁这样的风险已经反映在了估值里。
《巴伦周刊》认为，科技领域是中国经济增长最快的领域之一，也是中国和美国竞争的优势之一，因此打击力度可能不会特别大。
监管有利于整体科技生态系统
《巴伦周刊》近期在报道中国12月中旬对阿里巴巴和获腾讯支持的两家公司施以罚款时评论称，这些事件表明中国互联网公司可能面临更严格的监管审查，短期内股价的表现可能会受到影响。
在此之前，中国监管机构公布了反垄断指导方针草案，分析人士认为，指导方针针对的是中国的大型互联网公司，他们预计未来还会有更多监管举措出台。
TS Lombard经济学家罗里·格林(Rory Green)称，“中国已经意识到金融科技正在金融与科技之间的监管灰色地带蓬勃发展，人们对大型科技垄断企业带来的负面影响的认识有所提高，这些负面影响包括竞争、生产率和金融风险等。”
中国主权财富基金中投公司前董事总经理兼北美办事处负责人马文彦称，这些举措说明监管机构正在阻止互联网巨头扼杀中国经济中的竞争和活动，符合中国的“双循环”经济倡议。“政府目前的重点是让中小企业变得更加活跃和有竞争力，同时创造更多的国内就业机会，”他说。
格林认为，整体而言监管环境的变化对中国上市科技公司不利，但对中小企业和整个科技生态系统是有利的。
投资中国公司的其他风险
除了监管风险，《巴伦周刊》还从政策专家和基金经理那里了解了一些他们明年重点关注的与中国公司有关的风险。
首先是科技战。拜登执政后中美关系不太可能立刻解冻，但新政府的立场会更加偏向多边主义。然而，美国政府仍可能推出更多措施限制中国获得美国技术，因此科技战仍将是一个焦点。分析人士正在关注拜登政府提名的商务部高级官员的候选人，一些人预计，拜登政府可能会选出一位有技术背景、能够发现并处理各类限制措施之间细微差别的候选人。
第二，美国可能会加强对可变利益实体(VIE)的审查。阿里巴巴和其他许多中国公司都使用过VIE架构，因为中国法律禁止外资拥有某些行业的所有权。投资这类的公司的投资者实际上持有的是注册在开曼群岛、和在中国运营的业务拥有的硬资产或利润相分离的公司的股票，长期以来这种架构一直是一个令人担忧的问题。
美国颁布“退市法”后可能会更密切地关注这个问题。在中国政府加强对互联网巨头审查力度之际，这一问题也可能在中国获得更多关注。但一些基金经理们认为中国在这个问题上不太可能采取大规模举措，他们认为这一灰色地带的风险是可控的。GQG Partners的贾恩称，投资者不用因为这个问题就卖出中国公司的股票，这都是一些非常重要的公司，中国也不想对外国资本市场关上大门。
最后，对于投资中国资产的投资者而言，贸易问题带来的风险依然不容忽视。特朗普对中国商品征收关税扰乱了很多行业，投资者目前还不知道拜登政府对华贸易政策是什么样的。Conning全球首席投资策略师里奇·赛加(Rich Sega)认为，拜登政府的贸易政策可能会更友好，他认为拜登“不太可能把关税当作武器来用”。