起底慈星股份孙平范套现之路：上一波已套现27亿

有人将生意做上了市，有人将上市做成了生意。慈星股份（300307.SZ）的实控人孙平范显然属于后者。

记者复盘发现，慈星股份在创业板挂牌上市之后，业绩就开始变脸。但业绩的变脸并没有挡住孙平范的套现之路。在2015年限售期满之后，他开启了花式套现之路。

截至2019年9月，孙平范家族仅通过减持股票的方式，就已经套现了26.89亿元。

业绩变脸挡不住套现之路

慈星股份成立于 2003 年，于2012年3月29日在创业板挂牌上市，募资21.35亿元。传统主营业务为电脑针织机械的研发、生产和销售。

但上市当年，慈星股份经营业绩就开始变脸。

2012年至2014年，其营业收入同比别下降36.24％、5.60％、61.83％，由上市前夕的33.23亿元猛降至2014年的7.64亿元。同期，其净利润分别为3.79亿元、2.79亿元、-3.48亿元，2014年巨亏，而上市之前的2011年净利润为9.18亿元。

2015年，随着首发上市的股票，限售期满，慈星股份实控人孙平范开始了“减持套现”之旅。

公告显示，2015年5月20日，孙平范通过裕人投资，以15.74元/股的价格，大宗交易减持3000万股股份，套现4.72亿元；2015年6月3日，再次通过裕人投资，以19.8元/股的价格，通过大宗交易，减持660万股，套现1.31亿元；2016年6月2日，以14.7元/股的价格，通过大宗交易，减持4000万股，套现5.88亿元；2016年6月29日，以13.3元/股的价格，通过大宗交易，减持3700万股，套现4.92亿元；2016年8月15日，以12.8元/股的价格，通过大宗交易，减持290万股，套现3712万元；2017年3年15日，以10.17元/股的价格，通过大宗交易，减持575万股，套现5847.75万元。

此外，2017年，裕人投资还发行了规模为7.64亿元可交换债券，交换标的就是裕人投资所持慈星股份股份。

至此，孙平范家族已经通过股票减持，套现25.42亿元。但孙平范并没有满足。

10亿现金收购两公司，业绩“说变就变”

2015年，“互联网+”风起，面对上市后业绩变脸的艰难困苦，慈星股份将原有的募投项目变更，用节余下来的资金，追赶风口，筹划转型。

2016年4月25日，慈星股份分别斥资现金6亿元、4亿元收购优投科技、多义乐各100％股权，切入移动互联网领域。

值得注意的是，截至2016年3月31日，优投科技、多义乐的净资产分别为1295.71万元、1183.13万元，溢价率高达45.31倍、32.81倍。整体而言，溢价率接近40倍。这起高溢价收购形成了8.62亿元的商誉。

高溢价伴随着超高业绩承诺。两家被收购公司的原股东承诺，2016年至2018年，优投科技实现的净利润分别为4000万元、6000万元、9000万元，同期多义乐为3000万元、4500万元、6750万元。而在2015年，优投科技、多义乐实现的净利润为414.84万元、131.71万元。按照业绩承诺，这两家公司一年的净利润增速接近10倍。最终，两家公司的业绩在承诺期内“压线”通过。

可是，业绩考核期一过，两家被收购公司即刻业绩变脸。2019年，多义乐仅实现净利润807.74万元，刚好是2018年承诺净利润的一个“零头”；优投科技实现净利润4056.45万元，不到2018年承诺净利润的一半。8.62亿的商誉也在随之减记而去。

或许是预知了两家被收购公司，将会在业绩考核期过后业绩变脸，209年初，孙平范家族再次开启减持之旅。

2016年3月26日，孙平范家族，通过裕人企业，以6.61元/股的价格，大宗交易减持1604万股股份，套现1.06亿元；2019年9月2日至9月4日，通过集中竞价的方式，减持802万股，套现4100万元。

综上，孙平范家族仅通过减持股票的方式，就已经套现了26.89亿元。