和讯SGI公司｜复合铜箔渗透率有望提升！东威科技放量在即，能否再创佳绩？SGI指数评分74

近年来，新能源汽车行业的高景气能够带动锂电池的各产业链需求高增，中原证券(601375)认为，锂电池行业景气总体持续向上。集流体是锂电池中不可或缺的组成部件之一，目前主流工艺为正极集流体铝箔,负极集流体铜箔，目前铝箔和铜箔的生产工艺也在高速发展。

目前，复合铜箔存在替代传统电池铜箔的可能性，复合铜箔是一种新材料，以PET等高分子材料为基材，相比传统电解铜箔，复合铜箔作为负极集流体的锂电池具有低成本、高安全、长寿命和高能量密度等优势。由于中间一层PET基材的存在，让复合铜箔在发生短路时更容易熔断而切断电流，从而防止电池热失控，起到“保险丝”效果。

中信证券(600030)近日发布研报指出，塑料复合铜箔为新型锂电池负极集流体，对传统电解铜箔替代空间广阔，随产业链技术发展，复合铜箔渗透率有望提升，乐观预计下2025年复合铜箔市场空间有望达290亿元。

东威科技正在布局复合铜箔，客户端多数已处于小订单验证阶段，东威科技表示，未来随着验证成功，规模化生产，原辅料批量化采购，良品率提升，成本会进一步降低。2022年铜箔、铝箔供应仍持续紧张，待东威科技复合铜箔放量，或将迎来第二增长曲线。

东威科技2022年上半年实现营收4.12亿元，同比增长17.86%；归母净利9312.38万元，同比增长34.38%。东威科技表示，主要系加强开拓市场、拓展新领域、扩大销售，VCP设备及其它设备均不断增量，营业收入同步增长所致。但其和讯SGI指数却没有提升，2022年二季度为74分，与一季度持平，可见东威科技成长性较为稳定。

盈利能力方面，东威科技进一步增强。2022年上半年加权净资产收益率11.53%，同比减少6.29个百分点，但主要是由于净资产和总资产增长所致。毛利率持续稳定，2022年上半年为43.68%，同比提升1.09%，值得一提的是东威科技的毛利率常年稳定与40%以上。东威科技净利率持续提升，2022年上半年为22.62%，2021年为19.99%。

现金流方面，东威科技持续为负，2022年上半年经营活动产生的现金流量净额为-4044.57万元，同比下降20.73%，此前一季度也为负，为-667.85万元，主要系应收款项及存货增长较大所致。截止2022年6月末，应收账款为5.15亿元，账龄在1年以内的应收账款余额占比为73.27%，面临一定的应收账款坏账风险。而存货为 4.22亿元，存货减值损失为352.39万元，若存货规模进一步扩大，或给经营带来负面影响。而应收账款周转天数也较高，2022年上半年达222.55天。

研发方面，东威科技有所增加，2022年上半年为3011.86万元，同比增长17.36%，主要系启动了多个新研发项目，研发物料消耗增长和物料价格上涨，带动相关支出增长，据其2022年半年报，研发项目达20项。截至二季度已拥有专利170项，其中发明专利26项、实用新型专利141项、外观设计专利3项，计算机软件著作权35项。但从研发力度上看，研发投入占营业收入的比重并没有大幅增长，2022年上半年为7.31%，2021年为7.50%，未来还有提升空间。

东威科技复合铜箔放量在即，但股价已经“先涨为敬”，近期东威科技持续上涨，屡创新高。截止8月22日收盘，东威科技报155.02元/股，较发行价9.41元/股，涨幅达154.74%。浙商证券(601878)预计，东威科技业绩将持续增长，2022-2024年净利润将分别达2.12亿元、2.72亿元、3.52亿元，同比增长32%、28%、30%。

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