5月猪肉价格降超两成，CPI与PPI剪刀差继续扩大，说明了什么

　　6月9日，国家统计局发布5月全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。

　　数据显示，5月CPI同比上涨1.3%。1--—5月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨0.4%。从今年1月开始，CPI同比涨幅呈现逐步上涨的态势，但均维持在较低水平。

　　国家统计局解读认为，5月份，各地区各部门继续做好保供稳价各项工作，居民消费价格总体稳定。

　　猪肉价格连续多月下跌，离底部还有多远？

　　猪肉价格自2月起开始了持续下跌的趋势，3-5月，猪肉价格环比降幅均超过10%，5月份，猪肉价格环比下降11.0%，影响CPI下降约0.20个百分点。从同比看，5月份，食品中，畜肉类价格同比下降11.3%，影响CPI下降约0.46个百分点，其中猪肉价格同比下降23.8%，影响CPI下降约0.50个百分点。

　　英大证券研究所所长郑后成对第一财经表示，目前生猪存栏量与能繁母猪存栏量均已修复至2014年年底水平，生猪存栏同比与能繁母猪存栏同比均创记录新高，预示猪肉平均批发价还将处于弱势状态。考虑到2020年6月猪肉平均批发价处于上行趋势中，预示2021年6月猪肉CPI当月同比的下行幅度要大于5月。

　　中邮证券指出，根据农业农村部的数据，2020年底全国生猪产能已恢复至常年水平的90%以上。生猪产能的恢复将带来生猪价格的回落，虽然未来价格可能有季节性反弹，但生猪价格总体呈下降趋势，预计生猪行业在2022年或2023年将到达底部。

　　值得注意的是，据发改委网站消息，为有效缓解生猪和猪肉市场价格周期性波动，发改委等部门近日联合印发《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》指出，完善生猪行业和猪肉市场监测预警机制，增强科学性和预见性，为发挥政府猪肉储备调节和市场引导作用提供基础支撑。当生猪及猪肉市场供应紧张、价格明显上涨时，投放政府猪肉储备，及时增加市场供应，稳定市场价格。

　　通知指出，对生猪及猪肉价格坚持“调高”与“调低”并重，以供应稳保障价格稳，以价格稳促进供应稳。价格过高时，将投放储备以保障居民消费需要，推动价格向合理区间回落，避免生猪产能过度扩张；价格过低时，将启动收储以托住市场，为养殖场户吃下“定心丸”，避免生猪产能过度淘汰。

　　5月PPI同比涨幅扩大至9.0%，周期股业绩和行情表现具改善基础

　　数据显示，5月PPI同比涨幅扩大2.2个百分点至9.0%，创下了近13年来新高。其中，5月份大宗商品价格的快速上涨引发了广泛关注。

　　国家统计局城市司高级统计师董莉娟解读称，5月份，国际原油、铁矿石、有色金属等大宗商品价格大幅上涨，国内需求稳定恢复，中国工业品价格继续上涨。从环比看，PPI上涨1.6%，涨幅比上月扩大0.7个百分点。其中，生产资料价格上涨2.1%，涨幅扩大0.9个百分点。

　　数据显示，5月，受火电厂“迎峰度夏、增加储备”影响，动力煤需求较旺，拉动煤炭开采和洗选业价格环比上涨10.6%，涨幅扩大7.8个百分点。受铁矿石、焦炭等原材料成本上升影响，黑色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨6.4%，涨幅扩大0.8个百分点。国际市场铜、铝等有色金属价格上涨较多，影响国内有色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨4.4%，涨幅扩大2.3个百分点。

　　浦银国际指出，在PPI增速扩大的背景下，CPI回升幅度较小，CPI与PPI的剪刀差的进一步扩大，将挤压企业利润空间，并对经济的进一步复苏造成一定程度的影响。

　　另一方面，兴业证券指出，PPI上行意味着经济阶段性的改善，需求的扩张，周期股业绩和行情表现具有改善的基础。但通过回顾历次PPI上行期间的周期股行情可以发现，周期股行情往往伴随大盘行情启动而出现，因此其绝对收益表现与PPI指标表现出较为明显的时间错位。在板块配置方面，煤炭和有色金属一直是周期行情的配置重点方向，石油石化表现落后。