特斯拉领衔电动汽车股票强劲反弹，而空头们仍在寻找泡沫迹象

据《巴伦周刊》报道，在经历了持续数周的残酷大跌之后，电动汽车投资者在周二（3月9日）得以喘息，因为这些股票的股价出现了反弹。

（图源：unsplash）

特斯拉股价在从52周的高点下跌了37％之后，周二上涨了近20％。其他电动汽车股也走高。 蔚来汽车股价上涨了17％，而Canoo上涨了近10％。

多头很高兴，但空头们并不买账。后一个阵营的人仍在称电动汽车为泡沫，并在寻找泡沫将破灭的迹象。

Gavekal Research的路易斯·盖夫（Louis Gave）在周二的报告中写道：“最近几个月围绕电动汽车的兴奋具有泡沫的特征。”他公布了一份泡沫警告信号清单，其中包括针对初学者的欺诈指控。盖夫指出，以尼古拉公司（Nikola）为例。去年9月，卖空者兴登堡研究公司（Hindenburg Research）指责尼古拉的管理层误导了投资者，尼古拉否认了这一说法。该报告导致董事会主席特雷弗·米尔顿（Trevor Milton）离职、内部调查以及股价下跌等。

盖夫的名单上还有狂妄自大的CEO，他用这个词来形容特斯拉CEO埃隆·马斯克。马斯克当然会产生很多争议。即便如此，马斯克还是成功地从零开始打造了一家汽车公司，以及将宇航员送上私人建造的火箭飞船前往国际空间站。

盖夫还写了“可疑的商业模式清单”，指的是估值数十亿美元、销售额为零或很少的公司，这些公司与特殊收购公司（SPAC）合并。这个名单包括菲斯科（Fisker）和Lordstown Motors。

最后，盖夫表示，还有就是数学。“估值假设的单位增长似乎几乎是不可能实现的。”对盖夫来说，预期的增长根本跟不上电池、半导体和锂的产量。

盖夫认为泡沫可能正在破裂。但这不是他唯一的意思。他的报告向投资者发出警告，要对他所说的“衍生品游戏”放松警惕，包括电池和锂供应商以及向汽车市场销售的半导体公司。符合这一特征的三个例子是安博科技有限公司、Livent和安森美半导体（On Semiconductor）。这三只股票在过去12个月里平均上涨了约120%。

Research Affiliates的罗伯·阿诺特（Rob Arnott）的想法比盖夫更为悲观。在周二发表的一份报告中，他将电动汽车称为“大市场错觉”，因为尽管许多公司的前景截然不同，但所有股票都在一起上涨和下跌。根据阿诺特的说法，会有赢家和输家，但市场并没有分化。

他也不对任何潜在的获胜者感到乐观。阿诺特写道：“在竞争激烈且资本密集的汽车行业中，电动汽车制造商的2021年1月估值根本无法长期持续。”

阿诺特指出，电动汽车制造商尽管只产生了极小部分的销售额，但其价值与整个传统汽车行业大致相同。阿诺特补充道：“电动车现象不会改变汽车行业仍将保持高度竞争和资本密集的事实，不是每家公司都能成为赢家。”

情况可能就是这样。不过，亚马逊公司（Amazon.com）就是在互联网泡沫中起步的。

阿诺特和盖夫在几周来的电动汽车辩论中占据了上风，但在特斯拉周二反弹后，多头感觉好多了。股价上涨的原因有很多：New Street Research分析师皮埃尔·费拉古（Pierre Ferragu）上调了对该类股票的评级；2月份中国的交付量表明全球电动汽车市场依然健康；纳斯达克综合指数上涨3.7%，因为对通胀的担忧减弱了。

纳斯达克是许多估值丰富、高增长公司的所在地。更高的通胀意味着更高的利率，这使得公司为所有这些增长提供资金的成本更高。另外，由于成长型公司的大部分现金流是在多年以后产生的，所以相对而言，当投资者可以在当下赚取更多的利息时，这些现金的价值就会降低。

这场争论不会很快解决，多头也有其他论据。他们认为，电动汽车公司的增长速度快于传统汽车制造商，应享有高估值倍数。而且，通用汽车每卖出一辆电动车，就有一辆汽油车卖不出去。对于一家转换为电动动力系统的传统汽车制造商来说，几乎没有什么净增长，所以通用汽车的估值不应该像一只成长股一样。最后，多头们认为，汽车估值中的自动驾驶的成分，是整个市场必须要纠结的。自动驾驶软件有可能会产生所有汽车制造商从未实现过的额外销量。

有很多东西需要考虑。这使得一天的波动更加难以解释。