百年名企瓦克多晶硅的2019和2020

瓦克化学，这家百年德企，自进入多晶硅领域以来，就凭借其百年化学制造的经验和积淀成为太阳能电池用多晶硅领域的世界级巨头。而作为其旗下核心业务之一的多晶硅业务，也成为瓦克化学重要的营收支柱之一。

瓦克化学成立于1904年。2004年，瓦克化学走过第一个百年里程碑。20世纪50年代，瓦克化学进入有机硅制造行业，并在20世纪60年代成为工业级高纯多晶硅生产商，是该市场的开拓者和领导者。

2009年，瓦克化学退出硅片制造业务，专注于多晶硅生产。2010至2016年间，瓦克多晶硅产能从1.8万吨逐步抬升至8万吨。瓦克化学和美国Hemlock曾并称为“硅业双雄”，在中国“拥硅为王”的时代，瓦克曾经以20欧元/千克的成本创造500欧元/千克的“天价”。

但即使是曾经的领导者，在多晶硅领域竞争格局重塑的当下，瓦克也显得心力憔悴。上周，瓦克化学发布了其2019年财报。对于瓦克化学来说，2019年是多晶硅业务营收再度下滑的一年。

2019年瓦克实现销售额49.3亿欧元，与上一年的销售额相比基本持平，虽销量提升，但销售额因产品价格下降特别是太阳能电池用多晶硅和标准有机硅价格的下跌而比上年减少1%；

EBITDA下降16%，为7.83亿欧元；EBITDA利润率为15.9%，而2018年为18.7%；息税前利润（EBIT）为-5.363亿欧元，而2018年为正3.896亿欧元，EBIT利润率从2018年的7.8%降至-10.9%；

对多晶硅生产设备计提7.60亿欧元的计划外折旧减值，2019年全年利润为-6.30亿欧元；

2019财年的投资总额为3.795亿欧元（2018年：4.609亿欧元），同比减少18%，多晶硅业务无新投入；

净金融负债与上年相比有所增加，截至2019年12月31日的净金融负债为7.137亿欧元，而2018年12月底为6.097亿欧元；

资产总额为64.9亿欧元相比2018年底的71.2亿欧元同比减少9%，主要由于多晶硅生产设备的固定资产计提折旧而减少。

2019年，瓦克在多晶硅领域不再注入更多投资，同时进行了巨额的折旧，瓦克称，中国在多晶硅和半导体领域的自给自足战略，导致超纯多晶硅产能显著扩张，多晶硅制造成本快速下降，将多晶硅拉至历史新低水平，减少了对海外高纯多晶硅的需求，对瓦克多晶硅造成了巨大的冲击。同时，由于太阳能电池用多晶硅平均价格大幅下滑（未来仍将继续下滑）、存货减值损失、有机硅标准产品价格下降以及德国电费价格明显上涨，瓦克的利润始终难以提高。

2019年，瓦克还宣布了通过裁员降低非人事费用、精简组织架构的计划，预计通过裁剪1000个左右的非经营业务人员每年能够减少2.5亿欧元的开支。截止2019年底，瓦克化学员工总人数是1.47万人，相比巅峰时期的1.7万人已出现了较大的下滑。

2019年，瓦克多晶硅业务的销售额为7.8亿欧元，相比2018年的8.23亿欧元下降了5%，多晶硅业务占总营收的百分比从16.4%下降至15.8%。有机硅业务销售额从25亿欧元降至24.5亿欧元，同比下降2%。汇率变化修正了销售差额。

2020年，瓦克的多晶硅业务会有起色吗？

展望2020年，瓦克称，尽管外部环境严峻，但预计2020财年会实现低个位数百分比的小幅增长。需注意，这一预测并未将新冠病毒导致的全球经济影响考虑在内。

瓦克预计2020年的销售额可实现较低幅度的个位数百分比增长；

在不考虑2019年收到的保险赔偿的情况下，2020年的EBITDA将低于上年，降幅预计将为中等幅度的个位数百分比；

冠状病毒全球大流行可能会对利润造成1亿多欧元的影响；

瓦克认为多晶硅业绩下滑的主要因素有：

1）中国对国产多晶硅制造的政策支持，其中包括优惠电价、征收反倾销反补贴关税等；

2）中国多晶硅企业的崛起，低成本多晶硅产能的释放，使多晶硅价格持续下降；挤压原有的市场空间；

实际上，瓦克自2013年以来就一直在对抗着多晶硅单价下降的趋势。不过，虽然多晶硅价格一直在下降，但瓦克的多晶硅销量也在以更快的速度增长，在2013~2017年这五年使整体业务营收维持在稳步增长的水平上。2017年初，瓦克第三个多晶硅生产基地在美国查尔斯顿正式投产，使瓦克的多晶硅产能大幅提升至八万吨。2017年，瓦克多晶硅营收达到巅峰，为11.2亿欧元。

2017年9月，新建成不到一年的查尔斯顿基地发生爆炸，导致瓦克被迫停产；2018年4月，瓦克新工厂复工，但很快就迎头赶上了中国531新政。自2018年以来，瓦克的多晶硅业务开始大幅度下滑。

瓦克多晶硅业务发展时至今日，既是一个个偶然事件的连锁反应，也是产业发展地必然。甚至，相比Hemlock、OCI、REC等式微，瓦克仍在坚持就令人佩服。

企业的攻守和平衡

瓦克集团总裁兼首席执行官施拓知博士周二在慕尼黑表示：“就目前来看，2020年对瓦克而言将又是充满挑战的一年。多晶硅领域存在的激烈竞争与价格压力仍将是我们必须面对的挑战。贸易冲突和地缘政治危机蕴含着下行风险，而目前由于新冠病毒引起的不确定性大于所有其他的风险。但另一方面，我们相信，凭借我们各业务部门的优质产品，我们具有很大的增长潜力。”

施拓知博士再次重申要求德国政府将德国能源密集型企业的工业用电价格降至每度4欧分以下。他说：“我们在中国的竞争对手支付的电价每度还不到2欧分——他们能获得政府补贴，使用了对环境有害的煤电。如果我们的电价和中国一样，那么，瓦克将是全球超纯多晶硅生产领域效率最高的企业，并且可远超其它公司。”

2020年，瓦克仍会继续在多晶硅领域浴血厮杀。