浙商证券：给予捷佳伟创买入评级

2022-02-22浙商证券股份有限公司王华君,李思扬对捷佳伟创进行研究并发布了研究报告《捷佳伟创点评：近半年推员工持股+股权激励计划，彰显公司信心；期待再突破》，本报告对捷佳伟创给出买入评级，当前股价为79.01元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为67.00%，对该股盈利预测较准的分析师团队为中信建投证券的刘烁。

捷佳伟创(300724)

投资要点

推员工持股计划：覆盖董事长等核心骨干；近半年员工持股+股权激励，彰显公司信心2022 年 2 月 21 日，公司公告 2022 年员工持股计划（草案）

1）募集资金：计划总额不超过 1 亿元，其中融资金额与自筹资金的比例不超过 1:1。按照公司最新收盘价 76.38 元/股，对应 130.92 万股，占公司股本总额比例约 0.38%。

2）覆盖人员：公司实际控制人余仲（董事长、总经理） 、左国军（副董事长、副总经理）分别拟以自筹资金认购 1500 万份（合计 3000 万元） ，占本员工持股计划总份额的 60%。有助于调动公司管理层及核心骨干员工的积极性，提高全体员工的凝聚力和公司竞争力。

3）股票来源：待本员工持股计划通过后 6 个月内，通过二级市场购买、协议转让等形式。

4）锁定期：12 个月，自公司公告最后一笔标的股票登记过户至资管/信托产品名下之日起算。2021 年 10 月， 公司已推股权激励计划： 授予限制性股票 58.9 万股，占公司股本总额的 0.17%，覆盖核心管理及技术骨干人员 123 人， 业绩考核目标为以 2020 年净利润为基数， 2021-2023 年净利润增长不低于 30%/60%/80%，年化 CAGR=21.6%。授予价格为 60 元/每股，已于 2021 年 11月 18 日授予。近半年公司连续推员工持股+股权激励计划，彰显公司未来发展信心。

光伏异质结设备：期待公司异质结管式 PECVD、RPD 设备突破

1） 公司 RPD 设备在下游客户隆基使用顺利。 2021 年 10 月，隆基宣布其异质结电池效率达 26.3%（经 ISFH 验证），再创历史新高， 其中试线采用捷佳 RPD 设备。 目前公司量产设备 RPD5500A 业已完成量产优化升级，PAR 产品（PVD+RPD）已经完成初步中试。

2）公司首批管式异质结 PECVD 工艺的电池顺利在常州 HJT 中试线下线，管式 PECVD 具投资成本低、占地面积小、开机率高、维护保养成本低等特点。公司预计在 2021 年下半年把每 GW 异质结设备投资降到 3.5 亿以下，促进 HJT 行业需求大幅增长，进一步推动异质结行业降本。

光伏 TOPCon 设备：与润阳签 TOPCon 整线改造订单；相关订单中标总量近 30GW

1）据公司官方公众号：2021 年 12 月公司与润阳签订 PERC+升级 TOPCon 整线改造订单，将提供 5GW 包括 PECVD-Poly 设备及新款硼扩散设备在内的核心装备。订单预计今年 3 月完成出货。

2）据公司投资者交流平台，公司 TOPCon 电池设备中标的订单总量已近 30GW。

盈利预测：看好公司在光伏、半导体行业未来大发展中战略地位、未来 5 年的成长性未来 5 年公司光伏 PERC/TOPCon/HJT 设备、半导体设备接力放量。预计 2021-2023 年归母净利润 7.5/9.6/11.9 亿元，同比增长 44%/28%/23%，对应 PE 为 35/28/22 倍。维持“买入”评级。

风险提示：异质结电池推进速度不达预期；下游扩产不及预期；下游客户坏账风险。

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为169.97。证券之星估值分析工具显示，捷佳伟创（300724）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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