这三个阶段是我投资路径的缩影
上周六，在上海一个淅沥的小雨天，我们携手20余位球友共赴希瓦。大家在希瓦总部见到了梁宏，聊投资、聊基金、聊人生，一场酣畅的对话由此展开。鉴于全程走进希瓦的交流持续近2小时，期间观点新奇，由于篇幅较长，我们将分成三篇来发，大家将读到的是第一篇。
这场交流，从梁宏的自述开始，他说：“从我个人层面来讲，从职业投资，到成立私募，再到做到百亿规模，这里面三个阶段，我的一些感受其实是不一样的，但是初心一直都是炒股，这点没有变过。”
个人炒股阶段的话，我上雪球其实是2012年，当时雪球主要是美股和价投，讨论的比较多。
2012年的时候我也有做别的职业，在做一些实业，也兼职在做些股票，可能偶尔会上一下雪球。到2013年开始我就专职做股票了，那段时间就是天天上雪球了，住在在地下室里，一边炒股，一边自己在雪球分享。
2014年下半年牛市来了，到2015年，这两三年里面做股票很自由，仓位可以重，钱少的时候可以直接怼一支股票，甚至带杠杆；钱多了一点，就稍微分散一点，反正心态是这样。自己做的阶段就是这样，主要是收益率会更高，因为仓位集中，上杠杆。像2013年收益直接就是几倍，因为就买了苏宁的一只股票，带杠杆买的，其实苏宁涨的也不多，就翻倍，我可能上4倍杠杆，中间还做个T等，所以就收益高，主要是心态自由。
成立私募以后，前期是个人作战
2015年年终发了产品以后就做私募基金经理，其实从2015年到2017年这一阶段，其实都是我个人投资，所有东西都是我一个人。说白了跟雪球现在大部分的私募基金经理是一样的，没有投研团队，所有的决策投研什么都是自己来。信息哪里来？就是雪球里来，然后自己来做判断，就看各自关注的人。他们发的那些东西，写的文章，哪些觉得有兴趣。成立私募早期阶段，我们也面临了一些困难，主要是我们发产品发的晚了，如果能早一年，我现在可能收益是已经10倍。
我准备做私募的时候已经14年底了，当时也没经验，备案搞了好几个月。到了14年中，出来以后就4000多点，指数点位很高。只是当时市场还很强势，那时候就顺势做一些，当时没感到困难。因为高位的时候，我自己已经感觉到接下来肯定会有暴跌，是有准备的，所以就躲过了这轮暴跌，也因此整个15年是逆市创新高的净值。
15年两轮股灾我都是有备的，所以回撤只有3个点5个点，而且股灾完了都是创新高了。真正的困难其实在16年遇到了，16年熔断，我没有准备，硬吃的回撤了9个多点，后面两个基金都在净值在0.92。那时候是第一次遇到困难，因为一开始上来其实挺顺的，我上来虽然位置不好，但是我一下子逆势赚了60个点以后，第一个产品后面发了第二个第三个都很顺，不过后面两个产品一下跌到0.9293，那个时候熔断的时候，其实有压力，那时候我是第一次帮投资人亏钱，确实是感到有压力了。
我是一路减仓下来的，那时候就是怕亏钱，然后想怎么样把净值先做回一，不要有这种负罪感，然后就做了期指的多单，还卖了一些看涨期权，完全就是一种很保守的做法了。期指做多是因为期指有贴水大概年化有12个点，沪深300就是这样，期权是50etf的，赚点权利金，我那时候也不指望它涨，就是指望它震荡，震荡的话我就赚贴水赚权利金，加起来有十七八个点的年化可以获利。
如果它不涨不跌的话，我期权一年下来也有二十几个点，所以那时候我指望就是说万一市场不涨，我通过赚贴水和权利金。万一市场向下跌的话，贴水加权利金的话，也能抵挡掉差不多17个点的年化的一个风险。
那时候我虽然绝对收益是亏的，但还是相比其他产品相对收益角度还是不错，做了一个很保守的方式。
从事后来看这个应该是2600点是应该满仓干的地方。结果我当时做的很保守，我买的是期指，只是因为期指有贴水，现货我没把握，就不敢去博，不敢去按照正常思路去做，现在就不会了。
18年10月份同样这种情况，已经回撤挺大的，比熔断的时候还大，那时候我只要进来的资金就全满仓。后来慢慢的也起来了，净值回来1以后我心态就好了，就是这样子。感觉没办法亏钱了，然后但是其实如果你在2600多点熔断那个位置，你能做比较重的仓位，其实你会弹性更大。
我2017年做融创的时候，其实融创投资线索的来源也是雪球。整个过程都是这样，但是买卖点，决策，市场判断这些综合的东西还得自己来做。我私募刚开始做第一年的时候会做得非常谨慎，尤其2015年我的产品是发在高位，4月底发的，5月8号建仓了，4200点的指数，那时候我比较谨慎。
团队作战，谋求更长远的发展
2017年年终，我陆续的把研究员团队建立起来了，原来公司员工只有交易员加上一些运营团队，就开始真正变成团队作战了。有很多股票别人会帮我盯，会给我投资建议，每周开投资会、投研会议、投资分享等。从2017年以后，规模也逐渐做大。其实2015~2017是我一个人在做，2017到现在都是团队作战。
现在跟以前有什么区别？可能对收益的追求有了差异。
刚开始做为一个私募新人的时候，如果收益率只是20-30%是不容易出头的。虽然业绩长期来看，每年的二三十都是不错的年化。但是早期做私募，这个收益想要冒尖很难，尤其从2018年年底到现在，市场整体是向上的。年化20%左右的收益在市场感觉像牛毛一样多，甚至散户的收益都比你高，这样市场怎么做到认可你。
所以私募的前面几年要做出成绩让人看见，可能收益率真要达到年化三四十甚至四五十以上，或者更高的收益。这是一些衷建。如果基于未来私募规模上的考虑来讲：一个新人，肯定要追求收益率的，所以仓位会集中。对我现在来说仓位会相对分散，收益率求稳，过去两年其实我是远超收益率目标的，目标是这么定的，实际做出来效果超目标是另外一回事情了。
未来我的目标是费前25%
我有幸在过去5年完成了年化40以上的收益率，规模现在上来以后，我对自己的收益目标可能就没以前那么高了。因为前期的口碑知名度有了。未来我的目标是能够做到费前25%，费后20%，这样把这10年一摊开，年化收益肯定30%以上，未来我的目标这是一方面的考虑。
目标定来是做什么的？就是在股票买入前，我会计算这支股票收益率多少，估值多少，未来我持有几年长期投资，大概能有多少回报，我会做个测算：这个股票如果测算下来收益率太低，可能就不符合我要求。
所以我会定目标，但实际上有些时候市场走起来，兴奋起来，可能涨的远超你初定的目标。其实我那个目标可能定的是收益估算极小值的一个目标，所以我定的是费前25%，费后20%的一个投资收益目标。
还有一方面的考虑，之前管理规模比较小，现在是管理几十亿，以后管100个亿，200个亿，目标1000个亿，这1000个亿其实不难的。做收益，流动性等，其实有很多板块它是能支撑流动性的。比如说互联网板块，现在阿里、腾讯、美团这些加上小米，再加上以后未来字节蚂蚁，还有海外美股的科技股，比如苹果一天成交量就400亿美金，巴菲特都能做成40%的仓位，可见流动性。所以1000亿人民币，如果持仓配置在一些高流动性高弹性的板块，是完全可以达到收益要求的。不难。所以说我目标是这样。
确认这个目标是能做到的话，接着就是求稳。相对来说我们公司其他投资经理去年、今年的收益率比我还高一点，比我高的原因主要是他们对收益率的要求高。
因为我一开始做私募的心态是会在早期强调收益，所以他们对收益会要求高，他们仓位会更集中一点，甚至有时候会更集中点，而且会做点择时等其他策略。
我的收益目标和他们是不一样的，所以有时候有人问我，每个投资经理有什么策略上的差异？
首先每个人的策略确实有差异，有的是做趋势的，有的是做价投的，有的是做一些概念段的都会有。其次就是在心态上的不同，他们的收益率的追求会比我高一点。我也说了规模大了以后更多求稳，在这个基础上再追求高收益，收益目标可能跟过去相比会低一点。
$希瓦小牛1号(P000531)$ $希瓦小牛3号(P000532)$ $希瓦小牛雪球2号(P000688)$ $希瓦小牛17号(P000689)$ $希瓦辉耀1号(P000739)$ $希瓦风行1号(P000740)$
——————免责声明——————
“雪球私募”系列文章旨在推动雪球用户更好的学习交流。文章中任何用户或者嘉宾的发言，都有其特定立场。本文内容所涉观点，不构成任何投资建议。同时雪球刊出此文，并不表示赞同其立场或观点。投资者的所有决策应该建立在独立思考基础之上
/xz