从紫光集团半年报 透视超预期增长背后的潜力

8月29日，紫光集团公布了年中成绩单。疫情背景下，紫光集团业绩表现稳健，2020年半年报显示其主营业务收入345.60 亿元，同比增加 4.36%，实现超预期增长。

紫光集团逆势增长、稳健发展背后，与5G+AI+云计算、新基建发展等带来的历史机遇高度相关。近年来， 国家采取了一系列措施积极推动集成电路行业发展。紫光集团从"芯"到"云"的高科技产业生态链前瞻性战略布局，使其在产品技术创新、市场表现等层面都遥遥领先。

如今，它作为中国大型综合性集成电路领军企业和领先的全产业链云网设备及服务提供商，其价值不仅仅是企业自身，还肩负着带领中国芯片产业不断向前发展，在全球竞争中谋求一席之地的历史责任。

从芯到云战略稳步前进

自2013年开始进入集成电路领域后，紫光集团就积极布局移动通信芯片设计、存储芯片制造等领域，且经过多年的创新与合作式发展，已经成为中国大型综合性集成电路领军企业，它也是国内为数不多拥有高端芯片设计和制造能力的企业。

作为产业龙头，紫光集团在集成电路产业发展中扮演着重要的战略角色，承载着5G芯片设计和高端存储芯片设计与制造突破的重大使命，它的兴衰将对国内以及全球相关电子产品供应链产生重要影响。

有资料显示，紫光集团在全球拥有60个研发中心，拥有30000项专利，其中超过90%的专利是发明专利。

在新的国际形势下，新基建被认为引领中国经济转型升级和换道超车的重要动力，因此也吸引了众多龙头企业全面布局5G、云计算、人工智能、大数据等新基建核心领域。

紫光集团也不例外。其实早在两年前，紫光集团就发布"紫光云战略"，宣布投资120亿元，开始进军公有云市场，目标是成为中国最具产业优势的公共云服务提供商和最值得信赖的数据运营合作伙伴。

今年四月份，紫光集团宣布重大组织架构升级，将基于紫光云网板块的整体发展战略，整合旗下公司的私有云、公有云、人工智能、视频云、软件服务能力，成立"紫光云与智能事业群"，在技术、品牌、市场与服务层面全面统一，以全新的"紫光云"品牌面向市场，倾力发展"云+智能"业务。

为增强资金实力，今年6月份，清华大学和重庆市签署战略合作协议，重庆两江国资向紫光集团增资，清华控股持有的紫光集团股权不转让，继续保持不变。

也就是说，紫光集团在得到大量真金白银的同时，还能得到清华大学及多方力量支持，推动产学研的高度融合，这无异有助于其成长为世界级的高科技产业集团。

引领技术创新突破

数据显示，在2019年紫光集团芯片出货总量达到了40亿颗。如此大的出货量与紫光集团深厚的技术积累密不可分，即便是在受疫情影响的今年上半年，紫光集团的科技创新和研发成果依旧层出不断。

今年2月份，紫光集团旗下紫光展锐宣布推出全球首款采用6nm EUV工艺的新一代5G SoC移动平台——虎贲T7520。它采用全球首颗支持全场景覆盖增强技术的5G调制解调器。与没有采用全场景覆盖增强技术的平台相比，虎贲T7520可提升超过100%的覆盖范围,为小区近点提升60%上传速率。

另一家上市公司紫光股份的半年报也表现优异。报告显示，紫光股份实现营业收入 255.49 亿元，同比增长 11.66%;实现归属于上市公司股东的净利润 8.81 亿元，同比增长 4.21%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 8.11 亿元，同比增长 35.81%。

在多个细分领域，紫光股份及旗下新华三也遥遥领先。在中国软件定义网络市场中，新华三占30.1%份额，排名第一；在中国云管理平台市场占21.8%份额，连续三年排名第一；在中国刀片服务器市场占39.4%份额，排名第一；在中国防火墙市场占23.8%份额，排名第一；在中国以太网交换机市场占38.5%份额，排名第一。

此外，他们在政务云市场占有率第一，服务国家统计局、河北政务云、重庆政务云，15个国家部委政务云，22个省级政务云，300余个地市区县政务云；在教育云市场，服务2400+高等院校和科研院所，建设了超50000+数字化校园；在工业互联网领域，紫光股份提供了300+工业云服务，连接78万+台设备，服务十大行业。

第三方数据显示，2019年，云计算整体市场规模已经达到了1334亿元。2012-2019年期间，我国公有云市场规模几乎保持了40%以上的增速。2019年，其市场规模达689.3亿元，同比增长57.6%。据预测，2020年其市场规模将达到990.6亿元。

面对如此庞大的云计算市场规模，紫光在进一步整合好私有云、公有云、人工智能、视频云、软件服务等领域的整体能力之后，配合近期的120亿定增等资本动作，紫光将有别于其他云玩家从竞争中突围。

降低负债成效明显

在本次的半年报中，从数据上来看，紫光集团资产负债率从2019年末的73.46%下降到2020年6月末的68.41%，总负债减少了158亿，下降了5.05%，这意味着，紫光在解决外界比较关注的负债率问题上取得了显著成效。

据了解，紫光集团还在持续进行旗下资本的梳理。目前，紫光集团正在挂牌转让紫光股份17%的股票，转让后不仅可获得约140亿的现金，净资产也将大幅增加超过100亿，再加上紫光股份已经获批的120亿现金增发，紫光集团合并报表将增长220亿以上，预计紫光集团的整体负债率将再下降8%左右。

也就是说，在完成紫光股份17%股票的转让和紫光股份120亿现金定增后，紫光集团依然持有30%左右的紫光股份股票，而资产负债率将下降到60%左右，轻装上阵后有助于其核心业务的研发和拓展。

与此同时，紫光集团还开源节流，较好控制了费用开支：数据显示，销售费用降低了17%，管理费用下降20%。

综合来看，紫光集团作为中国芯片产业的领导者，在研发与创新领域的硬核实力有目共睹，今年上半年在受疫情普遍影响的情况下，市场表现优异，更为关键的是，随着负债率的降低，它的资本结构越发稳健。我们有理由相信，在未来它将带领"中国芯"走得越来越稳。