全球最危险的事情 不是通缩 而是资产泡沫
文/时晨晨
信用货币时代,对通胀的恐惧深入骨髓!
幸好,我们及时扭转了这个预期。其中,猪肉价格连续14周下降,CPI时隔8个月重回2时代。
我们通胀无忧,通缩不惧,政策谨慎克制,独善其身。
可是,整个世界陷入了平庸,这才是最危险的!
这也是过去10年,全世界遇到的最大问题!
14连降 时隔8个月 重回2时代!
失去金本位,信用货币时代,对通胀的恐惧深入骨髓。
经济大封锁,局部确实出现了物质短缺,猪肉价格涨到吃不起,进而推动CPI破5,创历史新高。
疫情冲击供应链,生产效率下降,生产成本上升,再加上全球注入数万亿美元资金,市场对通胀的担忧迅速升温。
很快,这个预期就被彻底扭转。
6月10日,统计局公布数据,5月份,全国居民消费价格(CPI)同比上涨2.4%,涨幅较上月缩小0.9个百分点。
就连前期涨势最凶猛的猪肉价格,也连续14周下跌,跌至38.82元/公斤,20块钱一斤的猪肉又出现了。
除了猪肉,鲜菜、鸡蛋和鲜果等等民生消费品的价格也持续下降,降幅还不断扩大。
时隔8个月,CPI重回“2时代”,通胀预期基本消失,甚至不少人开始担忧通缩!
为什么担忧通缩?看PPI数据。
跟消费品不一样,消费价格之前涨的太凶猛,都成了敏感话题,而PPI价格,却一路下跌。
5月份,PPI下降3.7%,一直处于萎缩通道,跟上个月相比,5月份降幅更大了,比上月还高0.6个百分点!
其中,生产资料价格下降5.1%,降幅扩大0.6个百分点;生活资料价格上涨0.5%,涨幅回落0.4个百分点。
更关键的是,主要行业,比如石油天然气、煤炭燃料、化学原料、黑色金属等等,周期性产品的价格下降幅度还在扩大。
其实,通胀下降一点儿不奇怪,都在预期之中。
因为我们知道,这次通胀走高,完全就是结构性的,除了食品、燃料、医疗保健之外的大部分消费品价格变化不明显,这完全是疫情冲击导致的短期价格上涨现象。
疫情结束后,食品、生活用品、医疗用品等等必需品的恐慌性需求,肯定会下降,逐步回归常态。
复工复产后,工厂开足马力,物流满负荷运转,热火朝天的干一段时间,就能解决物质短缺问题。
需求下降,供给增加,一来二去,价格自然就会下降。
没有通胀压力,给了我们很大的政策空间,可以从容面对各种问题。
实际上,截止到目前,我们的货币政策和财政政策还都非常保守和克制。
最近一个多月,央行就是很谨慎的管理隔夜利率,逆回购利率等等,流动性收紧甚至都造成了债市踩踏。
财政政策也一样,别看现在赤字率破3,达到了3.6%,但是面对如此大危机,这点刺激还是太低!
对比一下,美国赤字率都飙升到了10%,极端一点的国家,比如日本和德国,赤字率都飙升到了20%。
如此大的增长压力,我们还保留如此大的政策操作空间,为什么呢?
我们到底在担心些什么呢?
留上一手 警惕灰犀牛二次冲击!
被忽视的问题,才是最致命的问题;被轻视的敌人,才是最危险的敌人!
经历过最惨痛的教训后,人们开始忘了伤疤忘了疼。
大象就在房间里面,很多人就是视而不见。
甚至,有些经济学家又拿起望远镜和显微镜,来寻找下一个新的灰犀牛或黑天鹅。
清醒一点,以前最大的黑天鹅,已经变成当下最大的“灰犀牛”,全球疫情二次爆发就在路上。
这头灰犀牛,正凶猛的冲向堆满瓷器的房间。
截止6月9日,全球累积感染过新冠肺炎的总人数已经超700万,高达721万人。
其中,确认人数最多的国家是美国,高达204.6万人。
接下来是,巴西、俄罗斯,确诊人数分别高达70.7万人和48.5万人。
目前,全球新冠肺炎累计死亡人数超过40万,其中美国美国高达11万,接下来是巴西。
最凶险的情况是什么?新增确诊人数,这几个国家仍然还在高速增长。
把新增确诊人数汇成一条线,丝毫没有见到拐点的意思!
美国每天新增2万人,巴西每天新增1.6万人,俄罗斯每天新增8千人。
这些国家有什么特征呢?自然资源非常丰富。
先看巴西。
巴西是全球第九大石油生产国、第三大铁矿石生产国,是全球大宗商品的重要出口国。
在巴西的出口商品结构中,大宗初级商品的出口占到了总出口额的50%左右,铁矿石占16.3%,农产品占16.8%,石油燃料占8%。
俄罗斯也类似。
都是典型的资源型国家,资源产业是推动经济增长的核心动力。
俄罗斯的经济,几乎全靠资源原材料支撑;俄罗斯的出口,也几乎全靠资源原材料;相应的,俄罗斯的投资,也主要投资在资源原材料产业。
在俄罗斯,石油、天然气等能源的出口对其经济增长的贡献度接近于40%,有时候甚至高达70%。
总结一句话,疫情开始冲击资源型国家了。
具体来说,是哪些影响呢?原材料价格上涨。
5月份来,巴西和俄罗斯等资源型国家疫情恶化,期货市场立马就有反应。
wind铁矿石价格指数,从600点位置反弹到接近800点,短短一个月,价格涨幅接近40%。
我们完全不用担忧通缩,资源型国家受冲击,压力很快就会传到过来,PPI价格下跌趋势可能会扭转过来。
需要警惕的是,疫情不是说冲击过资源型国家之后,就会消失了。
根据当下的发展趋势,很多传染病专家都纷纷警告,当心疫情二次爆发,时间很可能是秋冬季节。
第二波疫情冲击很可能会大于,且长于第一波冲击,对经济增长的冲击,也会超过第一波!
这才是我们最担心的事情!
疫情风险还没有完全解除,相应的经济还没有完全出清,政策子弹当然也不能一下子全打出去!
广挖洞深集粮,当对手真正捉襟见肘的时候,我们再果断出手,抢占先机,收复失地!
没有通胀 大麻烦不是通缩 而是资产泡沫!
时隔8个月,CPI再次重回2时代,通胀无忧。
虽然PPI深度萎缩,但是资源型国家也惨遭疫情冲击,价格传导正在路上,所以通缩也不会出现。
没有通胀,也没有通缩,整个世界陷入平庸,这才是最危险的!
这也是过去10年,全世界遇到的最大问题!
美国几轮QE下来,通胀长期都在2%的目标值以下;日本实施负利率和推行QQE,经济并没有摆脱通缩;欧元区也推出超常规宽松政策,经济还是滑向了通缩。
根据IMF的数据,从2011年至2015年,全球普遍实施超常规宽松货币政策,但是,世界整体CPI年均变化率从5.05%降至2.77%。
其中,发达经济体从2.71%降至0.31%,新兴市场从7.10%降至2015年的4.66%。
这种现象的原因有很多,比如,产业结构调整,第二产业式微,全球通胀失去弹性;比如,创新动力不足,劳动生产率保持低位等等。
若只有这个影响,对普通老百姓来说,是一件好事啊。
毕竟,跟自己息息相关的消费品价格,生活资料价格,常年不涨价,生活质量不会下滑。
很遗憾,现实世界万物息息相关,总是事与愿违。
通胀起不来,背后是社会总需求的巨大黑洞,这意味着,经济形势不好,就业和收入都会受到连累。
当然,更大的问题是,催生巨大的资产价格泡沫!
大规模货币和财政政策刺激,如果经济增长和通货膨胀不起来,那么这些流动性一定会流到另一个地方:资产。
就相当于往两个木桶里灌水,如果一个经济增长这个木桶流不进去水,那么必定会全部流向另外一个木桶里面。
水满则溢,物理法则,根本无法违背!
以美国为例。
美国3轮QE,从2008年到2015年,这七年的时间内,经济没怎么增长,通胀没怎么增长。
但是美国核心资产,道指、标普500指数和纳指每年涨幅高达10.3%、12.4%和17.9%。
可以说,美联储释放出来的流动性,绝大部分都流入到了美国股市里面去了。
这非常不公平!
穷人是没有资产的,股市跟他们没有关系,他们关心的是,经济好转,收入上涨。股市上涨,最受益的还是那群富人。
而美联储释放流动性,让资产价格上涨的速度,远远超过了普通人薪资收入的涨速,美国贫富差距越来越大!
历史没有消失,只会重演。
这一次,为了应对危机,美联储几乎毫无节操,释放了天量流动性。
短短两三个月,资产负债表规模就接近翻番,高达6.77万亿美元,创历史记录。
这些流动性进入经济体内,拉动工人薪资增长了么?没有。
美国失业率还高达16%,穷人仍然很穷。
但是,美国三大股指却反弹了接近50%。
美国富人的财产增值了50%,而美国穷人没有美联储的恩泽。
根据外汇头条的计算,剔除货币泡沫,美国三大股指几乎原地踏步,还位于多年低位。
进一步推测,美联储释放的流动性,一共带来50%的财富,而穷人分到的比例不足3%,剩下的47%全被富人分走了。
这就是最大的问题!
通胀消失只是一个结果,反映了这个世界其实一切都没有改变,全球又回到了老路上:
无穷的刺激,造成无穷的泡沫!