乳业板块走强 科迪乳业拉升封板

　　金融界网站5月29日讯 乳业板块走强，科迪乳业拉升封板，新乳业、妙可蓝多、燕塘乳业等跟涨。

　　市场的鲜奶行情，主要有以下几点逻辑。

　　1、在新冠疫情影响下，今年2月以来乳业遭受较大冲击，国内进口奶粉量下降，海外疫情持续带来的结构性替代机会，对于国内乳业企业更是一次持续扩大规模的大好机会，直接有利于鲜奶企业，而类似于科迪乳业、天润乳业和新乳业、光明乳业这几家拥有奶源以及鲜奶的产品。

　　根据欧瑞数据显示，在2017年-2019年鲜奶销售额同比增长分别为9.71％，10.67％，11.56％，连续三年迈入双位数增长，欧瑞预测鲜奶市场销售额在2019年-2024年复合增长率在6.56％，2024年或将达到472亿元。

　　2、低温冷链物流在国内有了较快发展，尤其是在这次疫情之后，冷链运输得到人们的重视。随着国内消费能力的提升，对于冷链的客观需求不断提升。2017年中国冷链物流市场规模为2386亿元，根据《中国冷链发展报告》的预期，预计2020年，市场规模将达到4700亿元，年增速保持在25％左右。

　　3、海外低温鲜奶占比60％，而国内常温奶60％，国内低温鲜奶的市场占有率不到25％。主要因为奶源主要集中在北部，人口聚集的东南沿海地区牧场较少，大多数液奶需要经过长途运输后才可抵达消费者所在地。但是鲜奶口感和营养优于常温奶，近段时间持续受到市场热捧，

　　根据协会的测算，2017年低温巴氏杀菌乳的市场占有率约有15.2％，常温乳占84.8％。“低温巴氏杀菌乳，原来质量要求高，杀菌温度柔和，全程冷链保存，不仅能保持鲜乳的良好风味，还能最大限度的保护乳中的热敏感物质，如维生素、铁蛋白、免疫球蛋白等活性营养物质。

　　在今年3月9日，农业农村部等九部委联合发布的《关于进一步促进奶业振兴的若干意见》明确提出，要重点生产巴氏杀菌乳、发酵乳、奶酪等乳制品，积极培育鲜奶消费市场。鲜奶的畅销带动了生鲜乳价格的小幅上涨。

　　鲜奶的价格也在涨价，根据中国价格信息网监测，1月全国监测城市鲜奶平均零售价格每斤为5.62元，环比涨4.9％，同比涨6.4％。同时，据农业农村部监测，2019年1月生鲜乳价格每公斤3.61元，环比涨0.8％，同比涨3.1％。这是继2018年8月以来生鲜乳价格连续6个月上涨，累计涨幅达6.2％。

　　4、传统的奶制品市场竞争格局明朗，龙头的价格战反复以及利润变得稀薄，以蒙牛乳业为例子，2019年全年整体毛利率在37.55％，而2019年年初上市的新乳业低温产品毛利率为42.87％。所以低温鲜奶这块成为乳制品企业切换的目标，积极布局，比如在今年4月份光明乳业推出减脂肪50％鲜牛奶、优倍浓醇鲜牛奶等新品布局，新乳业在今年5月赤字17.11亿收购西北区域龙头宁夏寰美等等。

　　长城证券认为近年来随着居民生活水平的提高以及冷链设施的发展，鲜奶以”新鲜“和营养价值逐步提升消费者渗透率，鲜奶市场增长靓丽。

　　招商证券认为低温鲜奶保质期更短，一般需要城市奶源，运输半径较小。同时，低温鲜奶有送奶入户的特殊渠道，独占性较强，渠道壁垒高。这也决定了低温鲜奶的区域属性较强。低温鲜奶全国看较为分散，基本不存在全国化品牌。而与龙头差异化布局，转型低温也成为乳企的主流选择。

　　所以这或也是市场近期走出鲜奶行情的逻辑，但从目前来看，虽然众多企业积极布局鲜奶业务，但是从长期来看的话，受制于冷链运输以及居民消费水平，这块业务仍然集中于一二线城市，难以下沉到三四线城市，同时各家企业低温鲜奶业务体量都还不大，强势的全国性品牌并没有出现，又要应对未来外资品牌的竞争。