昨晚，老柯给大家分享了对于疫情复燃后的一些观点，简单来说就是受疫情影响大的生活服务类公司并不会因为这次北京疫情的复发受到太大的影响。
在之前那篇关于分众的文章里，老柯对分众的商业模式，困境反转的逻辑进行了分享，今天的文章里，老柯想对分众的近况和反转后的业绩期望做一个前瞻。
分众的近况
跟踪分众的业绩情况，有一个非常准确的前瞻性指标，也是老柯一直有和大家跟踪分享的，CTR披露的广告市场刊例收入数据。
广告市场刊例收入就是指广告商收到的品牌商给的广告费，CTR每月都会披露不同渠道的广告费收入情况。
由于分众在电梯媒体（视频，广告）行业的绝对垄断地位，电梯媒体的广告收入情况和分众的广告收入情况差异非常小。
根据CTR披露的广告市场刊例数据，广告商在2020年3，4月在电梯视频上投放广告花费同比去年都实现了正增长，分别增长1.5?5.4?
在电梯海报上投放的广告同比去年依旧是负增长，分别增长-24.3?-13.3?呈现出明显的修复趋势。
考虑到电梯视频的收入和毛利率远高于电梯海报，分众在4月应该实现了梯媒业务的同比正增长。
横向比较，截至今年4月电视，报纸，杂志，广播，户外等媒体的收入情况还远没有复苏，只有电梯广告实现了快速的复苏，充分说明电梯广告在品牌商心目中的地位，在经济不好预算有限的情况下，优先选择电梯广告进行投放。
自去年起分众打通了和淘宝天猫后台的数据回流，品牌商可以在分众投放广告后拿到阿里的后端销售数据，在有了数据回流后分众依旧持续得到广告商的青睐，很大程度上可以证伪不少机构质疑分众商业模式的观点。
纵向比较，2月分众业绩受到疫情影响大幅下滑，3月梯媒（视频)业务迅速转正，4月继续复苏，5月随着经济的回暖进一步复苏...业绩的逐步回暖是大概率事件。
根据公司交流，7月公司将对广告位进行调价，调价一方面因为疫情带来行业竞争格局的进一步优化，新潮等二线公司受疫情影响无力竞争；另外也说明分众的广告位需求的旺盛，广告需求的旺盛带来了点位的供不应求。
在未来一段时间内，我们都会看到分众梯媒业务的逐步复苏。
当然分众映前广告业务受电影院未开业影响，目前无法正常经营，但这块业务占收入比重仅20?到，对公司影响还是相对有限。主业的复苏还是分众目前最大的看点。
复苏下的业绩弹性
分众究竟能复苏到什么程度，分众的业绩究竟能在复苏后呈现什么样的状态。
这是投资分众我们同样需要关注的问题。
要理解这一点，我们需要先来看分众的商业模式。
分众的商业模式很简单，租下电梯的广告位，安装屏幕，播放广告。
从成本来看，一块屏幕安好后，租金付了，屏幕买了，成本即已发生，租金和设备的费用就立即成为公司的成本。
但收入却不一样，广告数量多收入高，广告数量少收入低。这意味着一块屏幕上多一则广告产生的收入，几乎全部贡献为纯毛利，广告收入的边际成本几乎为零，播放广告数量越多，利润率就会越高。
举个例子，一个屏幕1000块可以用5年，一个广告位租金500块/年，那么每年分众在这个点位的成本是700块。
假设接一个广告一年一个点位挣100块，接10个分众收入1000块，毛利润300块，毛利率42?
如果收入增长30?一年接13个广告呢，分众一年收入1300块，毛利润600块，毛利率85?
收入增长30?毛利润增长100?收入增长对利润增长带来的弹性是巨大的。
因此，只要分众的需求旺盛，客户需求上升，其毛利率就会快速上升，利润也会快速上升。
换句话说只要分众需求上升，公司的利润就会快速上升，业绩的弹性会非常大。
做一个粗略的测算，分众在2017年毛利率，净利率达到了顶峰，净利率高达50?考虑当时需求由大量不差钱的互联网客户贡献，目前的售价和毛利率都很难达到当时的水平，我们认为一旦需求回暖分众净利率水平能恢复到40?右（2018年的净利率水平）。
由于分众的广告位在这几年扩张了近50?18年扩张了60?19年收缩了10?，预计分众净利润在需求景气度恢复后能达到80亿左右，大家可以按照自己心里的目标PE给一个目标市值空间，我个人认为空间还是比较大的。
需求景气周期复苏后的分众，值得我们期待。