导读：每当石油价格出现暴跌、行业陷入困顿的时候，总会出现在金额位居当年前列的巨型并购案。
近期，今年迄今为止全球第二大交易、石油行业第一大交易达成：著名跨国连锁便利店品牌“7-Eleven”（7-11）母公司Seven & i斥资210亿美元，收购美国马拉松石油公司的加油站业务。
记 者丨綦宇
编 辑丨徐旭
近日，今年迄今为止全球第二大交易、石油行业第一大交易达成，著名跨国连锁便利店品牌“7-Eleven”（7-11）母公司Seven & i斥资210亿美元，收购美国马拉松石油公司的加油站业务。
收购达成之后，这家全球最大的便利店连锁品牌将其在美国的门店数目扩张至约14000家，牢牢占据美国第一的位置；而马拉松石油公司得以借此获得大量现金，以偿还在前一段油价暴跌之后的巨额债务。
不过，从资本市场的反应看，似乎并不认可这是一笔双赢的生意。交易达成当天，Seven & i股价在东京下跌近5%，而马拉松的股价则上涨13%。
交易备受质疑
美国的新冠肺炎疫情依然还处于大流行的状态，这笔交易也遭受了来自市场的质疑，但Seven & i的CEO井阪隆一表示：
“这将是我们寻求成为以便利店为中心的全球零售商的很大一步。”
实际上，7-11的逻辑在表面上看并不难理解，目前马拉松公司旗下Speedway拥有的加油站点是7-11的40%，每年贡献利润约为15亿美元。收购之后，7-11不仅能将自己所擅长的便利店管理直接套用复制，也将获得额外的一部分燃油销售收入。
依据公开信息，这笔交易的资金将以现金和部分债务组成，预计将在明年的第一季度完成交割，平均每家门店价值约540万美元，高于2018年Seven & i收购Sunoco的每家300万美元。
值得注意的是，在Seven & i方面对日本媒体的回复中，收购标的被描述为“有加油站业务的便利店”。显然，Seven & i希望人们对于这笔交易的认知，是便利店业务的并购。
但是，从公开资料中可以看出，燃油销售业务在此前的Speedway中，占据营收的四分之三和毛利润的二分之一。无论从哪种角度看，在收购之后的一段时间内，燃油业务将依然占据这些加油站业绩的主要位置。
不过，这笔交易也未必会像井阪隆一设想的那样美好。尽管在近一段时间，美国的城市交通已经基本恢复到疫情前的密度，长途旅行也超过了去年，但从整体而言，今年美国的燃油消费水平是2000年以来的最低位置。
随着交通领域，电力交通工具对燃油交通工具的逐步替代，未来这些加油站能否贡献持续增长的燃油收入要打上一个问号。更何况，这种交易本质上是投资传统的燃油领域，并不符合近年来西方投资者对于企业可持续发展的要求，未来或许很难获得投资机构的持续认可。
石油行业的围城
每当石油价格出现暴跌、行业陷入困顿的时候，总会出现在金额位居当年前列的巨型并购案。
在上世纪末本世纪初，油价出现暴跌，bp率先完成了对Amoco的并购，资产案值高达863亿美元，刷新了有史以来最大规模并购的纪录。尽管这一纪录在不久后就被沃达丰打破，但从这一起并购案开始，掀起了石油公司并购重组的高潮。
在那之后，每逢油价出现大幅暴跌，就是石油公司并购的高潮：2016年，上一轮油价暴跌周期，壳牌斥资近700亿美元收购英国天然气集团（BG）。
而在目前这一轮低油价周期中，石油行业并购也相当活跃。“股神”巴菲特于今年斥资近100亿美元（含57亿美元债务）收购道明尼能源公司（Dominion Energy）的天然气传输和储气资产、雪佛龙以130亿美元（含80亿债务）的总价收购诺贝尔能源。
加上这次高达210亿美元的交易，短短半年多的时间石油行业的大额并购交易就达到了440亿美元。虽然许多行业人士都认为，在经历这次疫情之后，全球石油消费的峰值将比过去预期更早到来，但这并没有浇灭这一行业在底部时的并购热情。
同时，Seven & i对于这笔交易的解释，将很有可能引起全球对于加油站资产价值的重估。
截至目前，中国拥有加油站达10万座，其中5万座隶属于中石化和中石油。而前者拥有超过25000家加油站配套的易捷便利店，是中国大陆最大的便利店连锁品牌。
2014年，中石化将其旗下全部的油品销售业务拿出来进行混改，按照当时的目标，混改后的中石化销售公司将上市。但是，直到今年上市的动作迟迟未能出现转机，中国加油站目前还没有得到资本市场的检验。