生产C919发动机叶片，航亚科技一半营收依赖法国赛峰

航空发动机是飞机的“心脏”，被喻为“现代工业皇冠上的明珠”，近日，做航空发动机零部件的航亚科技向科创板发起上市冲刺。

不过，其业绩对于国外大客户以及国内关联方的依赖，以及新冠肺炎疫情对航空业的冲击，让能否成功上市留下了一丝悬念。

航亚科技（全称：无锡航亚科技股份有限公司）拟科创板IPO募集6.72亿资金，其中5.78亿用于扩大公司航空发动机关键零部件的产能，同时投入9378万元用于相关研发中心建设项目。

该公司的招牌产品是航空发动机叶片，主要服务涡扇发动机，已在国产大飞机C919使用的航空发动机上批量应用，实现了进口发动机关键零部件的国产化替代。

航空叶片挑大梁

2017年至2019年，航亚科技实现主营业务收入9729.32万元、15980.29万元及25657.20万元，归属于母公司股东的净利润分别为-732.06万元、1398.70万元、4218.55万元。

其中，航空叶片对营收的贡献分别是41.6%、59.4%、58.8%。

航空发动机压气机叶片主要装配于航空发动机转动轴和固定环上，起到推动航空发动机工作以及导流、分气、提升压缩比等作用。

叶片是航空发动机中数量最多的零件类别，而压气机叶片数量约占发动机叶片总数量的70%-75%。

此外，航亚科技创造营收的产品还有发动机转动件及结构件（整体叶盘、机匣、涡轮盘及压气机盘等盘环件、整流器、转子组件等）、医疗骨科植入锻件等高性能零部件。

从产品毛利来看，航空叶片的量产与毛利率提升助推了公司整体盈利能力的改善。

报告期内，航亚科技主营业务毛利率分别为29%、34%和40%，同期航空叶片的毛利率分别为4%、28%、41%，呈现快速增长的态势。

技术方面，目前公司拥有23项专利，其中4项发明专利、19项实用新型专利，在研和已实现批产的发动机零部件产品共涉及国内外近40个发动机型号，约280个发动机关键零部件（包括叶片、整体叶盘、涡轮盘及机匣等）的零件号。

航亚科技向首席科创官介绍：“国产品牌在产品质量方面与国外企业仍存在差距。虽然当前C919仍采用进口的LEAP发动机，但是完全自主化是我国民航装备产业的必由之路，随着技术的进步和产品的成熟，国产发动机将有望在C919后续型号上使用，实现进口替代。”

公司的营收和毛利水平都在稳步提升，但是目前航亚科技的业绩对大客户的依赖十分严重。

外销依赖赛峰

报告期内，公司向前五大客户销售收入合计占当期主营业务收入的91.29%、93.37%、90.77%。

2017年度、2018年度和2019年度，公司外销收入占主营业务收入的比重分别为46.66%、60.82%和58.45%，赛峰集团、GE航空为公司主要客户。

其中，公司对赛峰集团的销售收入依赖十分明显。2017年到2019年，航亚科技从赛峰集团分别取得销售收入3671万元、8949万元、12727万元，各期占比达到38%、56%、49.6%。

如果公司与赛峰集团的合作关系发生问题，那么对公司业绩的影响将会十分明显。

2020年1月以来，新冠肺炎疫情发生后，全球航空业受到了不同程度的冲击，波音、空客等民航巨头大规模停产停工，4月29日受疫情冲击的英国航空公司裁员12000人。

航亚科技向首席科创官表示：“疫情给公司所处的航空发动机关键零部件行业带来了不利影响，赛峰等国际主流发动机客户未来可能将批产订单推迟，公司2020年度外销收入将可能出现下滑。”

内销依赖关联方

内销方面，中国航发下属科研院所工厂对航亚科技的营收贡献也不小。

2017年，这一块收入是航亚科技的第一大营收来源，占比达到39%，就是到了2019年也是第二大客户，比重达到26%。

中国航发是航亚科技5%以上股东中国航发资产管理有限公司的母公司。

作为关联方的中国航发下属科研院所工厂，也是2017年到2019年航亚科技应收账款第一大来源，2019年的比重达到64%。

航亚科技在招股书中表示：未来公司将大力进行业务拓展与客户拓展，逐步降低公司的客户集中度。

关联采购也不少

作为客户的中国航发下属科研院所工厂也是航亚新材的采购方之一，这与国内航空发动机产业特点有关系。另外，公司还有其它的一些关联采购，比如与无锡市泛亚精工有限公司之间的交易。