T-Mobile与Sprint合并，能成为其股价催化剂吗？

如果一家公司能以更便宜的价格提供更优质的产品，用户还会转投其竞争对手的怀抱吗？答案是“可能不会”，而这就是为何T-Mobile(TMUS.US)现时如此吸引人的原因。

智通财经APP获悉，多年来，T-Mobile在网络方面一直落后无线巨擘AT&T(T.US)和Verizon(VZ.US），但它凭借更低的价格和更方便客户的功能为卖点，例如任用数据、取消所有隐藏的费用以及为部分客户免费提供Netflix服务。这些卖点成功让公司取得一定的市场份额，并将流失率降至同业中最低。

但T-Mobile真正的利好因素是其最近与Sprint的合并。虽然Sprint在行业中一直落后，但其拥有价值不菲的2.5 GHz频谱，T-Mobile正利用其建设5G网络。事实上，合并后的公司现时的5G频谱组合比Verizon和AT&T更胜一筹。

据Cowen的华尔街分析师称，Verizon在美国后付费客户市场占据了41.1%的份额，而T-Mobile和Sprint合并后占据的份额为29.2%，AT&T位居第三，份额为28%。

频谱对于无线通讯公司的重要性，就像石油储量对于页岩钻探公司的重要性一样。因为每个无线公司只能通过其拥有的频谱来满足尽可能多的客户需求。换句话说，无线公司最希望做的就是充分利用其无线频谱。当传输数据的无线电波耗尽时，它就会触及利润上限。

频谱的衍生价值实质上是公司价值的底线。如果通过限制数据使用来实现寡头垄断不再带来承诺的巨额利润，那么无线运营商总是可以选择使用对消费者友好的数据管理方法，并将其利润提高到频谱范围内的利润上限。

考虑到这一点，市场对T-Mobile是现在进入新的寡头垄断阶段还是继续作为市场颠覆者存在分歧。

根据Opensignal的第三方测试，T-Mobile在5G业务的可用率上遥遥领先。这得益于T-Mobile主要使用600MHz低频段频谱建网，该频段可提供更广泛的覆盖范围，目前T-Mobile在致力于迅速整合Sprint的2.5GHz 5G网络。

T-Mobile的5G最高可用率在华盛顿达到57.1％，在达拉斯的可用率为45.7％。竞争对手AT&T的5G最高可用率在印第安纳波利斯最高，也仅录得9.5％，而Verizon的高速5G在芝加哥的可用率仅录得3.1％。

作为合并的结果，公司从Sprint获得了大约200 MHz的新频谱。在扣除Sprint的债务之前，分析师估计这些2.5 GHz资产的价值大约在1000亿美元左右。加上另外35mhz左右的中频段频谱，分析师保守预计，现在T-Mobile目标价应该每股不低于172美元。