京东健康正式开启赴港上市计划 估值或突破300亿美元

9月27日晚间，港交所披露了京东健康提交的招股书，申请在港交所主板上市。

虽然此前对上市计划三缄其口，但京东健康最终"官宣"了上市计划。

7月底，市场便传言京东计划分拆京东健康于香港上市，估值300亿美元。9月18日，多家媒体报道京东健康已悄然启动赴港IPO计划，对此，京东健康方面曾回应称，"不予置评。"

天眼查数据显示，京东健康在2019年11月15日进行了10亿美元A轮融资，投后估值71.43亿美元，中金资本、京东集团领投。

2020年8月17日，京东集团2020半年报披露，京东健康与高瓴资本就京东健康B轮不可赎回优先股融资签订了最终协议，高瓴资本预期投资额超过8.3亿美元。

高瓴资本投资后，市场有消息称京东健康投后估值达到300亿美元，与阿里健康市值不相上下，相当于平好好医生市值的2倍。而A轮融资之时，其估值仅刚刚超过70亿美元。

京东健康的估值能否达到300亿美元？

阿里健康2020财年（2019年4月1日—2020年3月31日）营收96亿元，税后利润亏损1569.6万元；而平安好医生2019年度营收为50.65亿元，税后利润亏损7.34亿元。

考虑到两家公司的经营业绩均是亏损，传统的PE估值法（市盈率估值法）并不适用，对于短期业绩亏损但发展前景广阔的公司，市场通常采用PS估值（市销率估值法）。数据显示，近期阿里健康的滚动市盈率基本是在25至30倍之间，三年平均值则在20倍。平安好医生最近几个月的滚动市盈率也基本上稳定在20至25倍之间。

据招股书显示，京东健康2019年全年收入为108亿元。以当前二级市场对互联网医疗企业的估值来看，如果按照25倍市盈率，京东健康的市值也达到了2700亿元，折合近400亿美元；即使按照同业最低20倍市盈率，市值即将达到2160亿元，折合318亿美元。考虑新冠疫情的因素，2020年京东健康的营业收入肯定会超过108亿元这个数值，综合分析，其估值300亿美元属于合理范围内。

从业务发展模式来看，京东健康的优势在于业务发展更均衡，一直坚持"两条腿走路"，首创了"医、药联动"的闭环模式。从长远来看，京东健康的造血能力相比同行较强。与平安好医生对比，京东健康具备天然的电商基因优势，在电商领域领先平安好医生；与阿里健康相比，京东健康供应链优势厚积薄发，以及较早布局互联网医疗领域的"先行一步"，都让京东健康在"医"的布局中远超对手。

以估值规模和业务相似角度来看，京东健康和阿里健康更具可比性。从具体业务来看，京东健康与阿里健康较为相似。但在医药供应链和互联网医疗两大核心业务方面，京东健康相比阿里健康有优势。阿里健康主要与第三方物流合作，京东健康则主要依靠京东自建物流体系与供应链体系运输药品。据了解，目前京东健康在全国范围内有11个药品专用仓库，超过230个其他仓库（非药品类）。也正因为强大的自建供应链，让京东健康在疫情期的表现更为突出。

互联网医疗方面，京东在2017年年末成为首批获得牌照的互联网医院之一。目前京东互联网医院已入驻超过6.5万名医生，并且平台已联合国内头部专家，成立了十六大专科中心。京东互联网医院自成立以来一直保持高速增长。据媒体公开报道，疫情期间，京东健康免费问诊平台在线日均问诊量最高达15万人次，目前日均问诊量保持在9万人次。反观阿里健康，其重心主要在医药新零售，互联网医疗领域布局并不突出。

叠加新冠疫情影响持续，今年以来，多家投资机构重仓布局医疗领域，行业发展步入蓝海。业内人士表示，超越300亿美金的估值或许只是个开始，京东健康上市或将受到资本追捧。

来源：创业邦