Q1的亮眼业绩 有道能否持续？
总体来看，自2019年第一季度以来，网易有道的总营收基本处于加速上升的通道。
一季度归属于公司普通股东的净亏损1.69亿元，相比之下，彭博一致预期为亏损1.87亿元，表现强于市场预期，净亏损率由去年同期的45.2%收窄为31.3%。
特别值得注意的是，2020年第一季度有道公司整体实现了经营性现金流的转正。
有道CEO周枫在财报中表示，我们第一季度执行情况良好。在线课程的总收入同比增长287％至5.19亿元，我们的学习服务毛利率从上一季度的30％上升至52％。经营现金流近0.5亿元。凭借优质的差异化产品和服务，我们有能力支持短期和长期的增长。
中信证券在此前的研报中表示，受疫情影响，线下课外培训全面叫停，学生家长被迫转投线上。短期看，在线教育公司品牌知名度显著提升，学生人数剧增，收获大批流量。长期看，学生或回归线下，但是社会对于在线教育的认知与接受程度得到提高，在线教育渗透率提升进程大大加快。
在疫情的影响下，在线教育因此受益，网易有道营收端迅猛增长，亏损也逐步收窄，然而，何时能够盈利仍然是摆在有道面前的难题。
量价齐升，All in K12 背后的秘密
财报显示，网易有道2020年第一季度净收入达人民币5.4亿元，同比增长139.8%，较上季度实现加速增长。
网易有道的收入主要分为三部分：以在线课程为主的学习服务、在线营销和以智能硬件为主的学习产品。
第一季度，有道学习服务收入达到3.89亿元，同比增长232%，营收贡献由上季度的60%，提升至72%。在线营销收入达到9,925万元，同比增长10%，上季度的增速为5%，占总营收的比重为18%。来自学习产品的收入达到5,316万元，同比增长189%，营收贡献率为10%。
由此可见，三大主营业务收入的表现均可圈可点，但其中，学习服务收入的快速增长是本季度拉动有道总营收加速上扬的首要功臣。
单就学习服务收入来看，财报公布的运营指标显示，2020年第一季度，有道精品课实现销售额达4.5亿，同比增长311.9%。较在线课程销售总额的同比增速286.8%高出25个百分点。这意味着，有道精品课已经成为了推动学习服务乃至总营收增长的主动能。
在之后的财报会上，网易有道CEO周枫透露，2020年对于在线教育来说是关键的一年，有道精品课已经做足了准备，在今年暑秋课程中将提供更高品质的课程和产品。2020年第一季度，有道精品课继续保持了师资队伍的扩充与建设，将主讲老师增加至164位，辅导老师增至865位，同时继续积极推动名师IP化。
财报会还透露，有道精品课在自有流量转化方面也取得了进展，该渠道的转化率同比增长了5%。
而就精品课内部来看，正价课付费人次达27.6万，同比增长59.5% ；有道精品课付费学生人均销售额为1,619元，同比增长158.2%。这表明，与付费人次的增长相比，人均销售额增长的动力更强。
推动人均销售快速增长的原因无非有以下两个，要么单一用户购买的课程更多，要么用户购买的课程单价在提升。
而K12就是这背后可以同时提升“量和价”的首要功臣。根据网易有道招股书披露，相比其他课程，K12 课程的单价会更高，用户的付费意愿也更强。
而K12的好处不止在于单价相对较高，其更大的优势在于可以促使每个用户购买更多的课程。相比成人教育，K12具有更多学科之间的联动性，买了英语，还需要买数学，买了数学还需要买化学，这种联动性可以在无意间还可以促使用户购买更多的课程。
事实上，网易有道精品课付费学生的结构正在向K12倾斜。财报显示，2020年第一季度，K12正价付费人次达15.3万，同比增长358.7%。相比之下，成人教育付费学生人次则同比下降11.9%。
这种学生结构上的转变将给在未来给网易有道带来“量与价”的双重想象空间。
也许正是由于K12有这样的优势，有道才把自己的目光更加聚焦在K12这个赛道上。自2018年提出“All in K12”战略之后，K12就一直是有道的战略重心。
亏损正在收窄
受益于收入端的大幅增长，2020年第一季度，网易有道毛利率提升至43.5%，，较去年同期大幅提升20.1个百分点，为2018年第一季度以来的最高水平。
其中，由于规模经济效益和对师资薪酬结构的优化调整，学习产品和服务毛利率达48.7%，去年同期为18.5%。
有道在上一季财报中表示，有道精品课以语文、物理的优势学科经验正在快速复制到其他学科中，推动了有道精品课步入规模化增长阶段。本季度，有道精品课优势学科再添两门，分别为初中数学和高中英语。
然而，尽管收入的加速增长让毛利率站上了新的台阶，但有道仍然没能赚到钱。尽管仍然在亏钱在持续，好在亏损正在逐步收窄。
财报数据显示，2020年第一季度，美国通用会计准则下，网易有道经营亏损为1.76亿元，经营亏损率为32.5%，较去年同期收窄2.5个百分点。
在毛利率大幅提升的背景下，有道仍然赚不到钱，与高企的获客成本脱不开关系。财报数据显示，2020年第一季度，网易营销费用率为55.3%，较去年同期的28.3%提高了近27个百分点。
反观研发费用率和管理费用率得却均以控制，2020年第一季度，网易有道研发费用率和管理费用率分别为15.5%和5.3%，较2018年同期分别下降约16个百分点和1.3个百分点。相比之下，营销费用率却高涨26.6个百分点。
显而易见，公司省下来的钱都花在了获客上，这是一个令人揪心的症结，但却也不止是有道一个人的难题。获客难导致营销费用高企，一直都是整个在线教育行业的困境。
尽管在疫情这一特殊时期，恰好是加大投入获取新用户的绝佳时机，但这并非长久之计，也没有任何一个公司能够持续靠烧钱维持运营。
更为重要的一点是，公司的发展离不开资金的投入，只有把钱花在该花的地方，公司才能在教学产品质量上有所突破，以在面对竞争时，建立强有力的护城河。而长期赚不到钱的公司，面对空空的口袋，又能拿什么来支持投入呢？
从有道一直宣称的月活过1亿的工具矩阵优势来看，有道本季度在自有流量的转化上也有提升。根据业绩会的披露，本季度有道自有流量转化率较去年同期增长5%，自有流量转化的K12课程总销售额较去年同期增长236%。
面对“两难”，网易有道该如何突围？
某种程度上来说，网易有道有些“两难”。面对行业烧钱获客的现状，不烧钱无法吸引足够的用户，烧钱又会导致亏损，进而影响经营现金流和后续投入。
如何找出一条不一样的路，突围获客困境成为摆在有道面前的重中之重。这一次，有道将希望寄托在了技术的身上。
周枫曾在员工大会上表示，目前技术系统在教育领域的影响力远没有发挥出来， 今年还将下大力气在包括大数据、AI和IT协同层面，将帮助网易有道在大班模式下实现对内容和用户的精细化管理，兼具教学品质与性价比。
就在最新财报发布当天，网易有道CEO周枫发布了一篇《超越传统教学：名师互动大班》阐述了其对互动大班模式的构想，而互动大班就是有道将技术优势应用在教学上的代表作。
周枫认为，互动大班模式有三个核心特征：一是结构化、个性化的练习与探索实现沉浸式课堂。老师会根据学生的注意力特征来设置课程节奏；二是智能化机器辅助提升教学效率；三是课后与课上练习环节的有效配合，用智能笔打通学生的整个学习链条。
通过这些，互动大班可以在线上大班课程中保证学生学习的专注力、实现学生的自主探索，同时实现教学进度与学生不同掌握程度之间的平衡。
周枫认为，传统的教育总是根据学生的能力差异来进行区别化的教学；其结果是，教育反而扩大了学生之间已经存在的差异。而通过名师互动大班，学生则可以达到掌握知识的目标。
在他看来，网易有道可以通过互动大班模式提供更高质量和差异化的学习产品和服务。这就为有道走出“烧钱获客”的困境提供了更为有利的产品支持。
互动大班模式究竟能否帮助网易有道成功破局还需要等待时间检验，但探索更多技术赋能的在线教育模式却的确是增强差异性和竞争力，实现自主获客的正确方向。
高光还能持续吗？
总体来看，今年第一季度可以称得上是网易有道的高光时刻。收入的高速增长令毛利率站上新高度，用户结构向K12加速倾斜将在未来给网易带来“量价齐升”的想象空间。
然而，不可否认的是，亏损依然是摆在有道面前的一个坎儿，“烧钱获客”并非长久之计，能否通过技术优势以及新提出的明师互动大班来摆脱这一困境还有待观察。但可以肯定的是，探索利用技术改变传统教育的方向却不会错。
疫情之后，流量回归常态，有道的用户留存和续费情况值得关注，但疫情期间，线上教育已经打开了新的局面，用户习惯的培养和教育也迈上了新的阶段，这对有道来也是一个更好的机会。
能否实现突破，且看后续发展。