苹果技术革命又牵起新一波上涨

原标题:苹果技术革命又牵起新一波上涨

昨天,华叔在文中提到面板相关的板块已经上来了,这几个月小伙伴都在后台问华叔,自己拿着面板的个股,该怎么办?跌不下去、涨不上来,食之无味、弃之可惜。当时,华叔劝大家耐心别放弃,花点时间,总有回来那一天。

对,这个时候到了,拿着面板个股的小伙伴可继续持有,甚至可以加仓,降低之前的亏损。其他小伙伴可以布局了,不过我们要找一些确定性高的个股参与。

如,之前华叔聊过的欧菲光、三安光电、TCL科技、京东方A、三利谱、长盈精密、科森科技、精研科技、鹏鼎控股、东山精密、欣旺达、强力新材、飞凯材料、万润股份、鼎龙股份、深天马A等等等等…………标的,这里太多了,不一一列举。

要上车就赶紧,千万被磨磨蹭蹭,至于相关具体操作疑问,我们到留言区讨论,这里就不详聊了。

今天,我们就聊聊一家龙头——国星光电,国星光电有着浓厚的历史积淀,是大陆领先的 LED 封装厂商。成立于1969年,1976年开始涉足LED封装,是国内最早生产LED的企业之一。

1981年,国星光电就与日 本三洋公司合作生产 LED 产品,获得了许多宝贵的生产经验,并在 1991 年引进日本鸟取三洋 Lamp LED 全自动生产线,成为了大陆领先的 LED 厂商。还是国内第一家以 LED 为主业首发上市的企业,并且是国内率先实现 LED 全产业链整合的企业。

国星 2018 年营业收入和市场占有率位列全球第 8,国星 2018 年 LED 显示屏封装产值位列全国第1。

国星是国内为数不多,立足封装业务,并深度布局产业链上下游垂直一体化企业。

LED产业链:包括上游芯片及外延片、 中游封装器件、组件类显示模块及下游应用产品。

中游封装:包括照明类器件、显示屏器件、指示类器件及LED背光模组。

下游应用:主要为LED照明应用细分产品。

主要产品——

器件类产品(包括显示屏用器件产品、白光器件产品、指示器件产品)

组件类产品(包括显示模块与背光源、Mini背光模组)

LED外延片及芯片(包括各种功率及尺寸的外延片、LED芯片产品)

照明应用类产品(包括光源与灯具产品等)

从业务占比来看,LED封装及组件产品是国星最主要业务,在2016~2018年占据总营收接近90%,2019年,国星扩大了照明应用类业务,收入有所提高。

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从收入、利润来看,LED封装及组件产品业务依然在不断提升,而照明应用类业务则经历了前两年的低谷后,利润回升到2016年的水平。

目前,国内LED封装涉及企业包括:木林森、国星光电、鸿利智汇、聚飞光电、瑞丰光电、东山精密。

木林森内资实力强劲,营收规模一家独大,国星位列第二梯队。

从产值规模上看,国内LED封装营收规模较大的企业主要包括木林森、国星光电、鸿利智汇、聚飞光电和瑞丰光电等。

其中,木林森在营收规模上遥遥领先国内其他厂商,2019年营收规模高达189.73亿元,在内地LED封装企业中为独一档。

而第二档的国星光电、鸿利智汇、 东山精密、聚飞光电和瑞丰光电,这些企业LED封装营收规模均在15亿元以上。

2014年~2019年上半年营收及增长变化

各LED封装企业间毛利率、净利率差异较大,国星处于中等偏上水平。

从单个企业来看, 由于各LED封装厂商产品侧重应用不同,因此各企业之间毛利率差异较大。

2020年一季度,国内主要LED封装厂商毛利率从高到依次为:木林森、聚飞光电、鸿利智汇、国星光电、瑞丰光电、东山精密(LED业务)。

国星光电在高端产品封装和规模化生产方面具备竞争优势,因此在大部分年份毛利率高于行业平均水平。

净利率依次分别为:聚飞光电、国星光电、东山精密、木林森、瑞丰光电、鸿利智汇、长方集团。

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国星较多通过内生增长而非对外扩张的方式实现企业成长,近年来资产负债率稳定在30~50%的合理水平,现金流充沛,财务风险较小。

国星流动负债对比鸿利智汇、瑞丰光电、长方集团、聚飞光电等企业略高不高,但相对木林森、东山精密就低了不少,并非一个量级的。

木林森的负债率明显高于其他6家。2010年以来,木林森开始采用较为激进的经营风格,通过对外扩张迅速扩大经营规模,但同时也增加了企业的短期偿债风险和流动性风险。

但流动资金来看,国星属于中等水平,不如木林森和东山精密。

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议价能力方面,采用应付账款/应收账款作为公司议价能力的衡量指标。

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国星近5年“应付账款/应收账款”指标大于1,议价能力较强。且,国星最近3年该指标大于同行业其他可比公司,展现出在同行业中中较强的议价能力。

华叔也不止一次说MiniLED将牵起下一次液晶面板革命,而国星光电早早就走在MiniLED发展的前列,

2019 年 12 月成立专门的 MiniLED 制造部来应对 2020 年订单需求及市场规模,同时,今年 RGB 计划投资5 亿进行二期扩产,MiniLED 的产能规划上半年占比接近 20%。

除了提高内部 MiniLED 业务规模,还增加芯片的内部采购支持力度,持续加大芯片技术研发,实现产品的附加值提升。

最开始 MiniLED 定义为有可能是过渡性产品,因 MicroLED在技术、行业及周期上短期内难以实现商业化,现在看来我们认为随着整个应用市场打开后,产品存在周期会比较长,MiniLED 可能不是过渡期,而是进入市场主流时期。

国际国内各大屏厂、电视机厂在产品展示、商业推广上的大量投入带动了行业发展氛围,起量速度和规模逐步扩大,加上对市场对清晰度要求的不断提高,产品推广规模有望。

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