談起河北衡水中學，在國內可謂是家喻户曉。這所學校崇尚“軍事化管理”，將學生的時間落實到分秒，每天除了必要的吃飯和睡覺時間之外，全部用於學習，因此這裏也被稱為“高考工廠”，遭到外界普遍質疑。然而，不可否認的是，衡水中學是應試教育的典範，“製造”出了無數清華、北大狀元。
正是衡水中學的出名，也讓資本看上了這裏，於是“衡水中學”走上了赴美上市之路。可令人沒想到的是，這家“衡水中學”在上市第一天就直接跌破發行價，此後一路下跌，距離退市恐怕也不遠了。“衡水中學”不是公辦學校嗎，為何能上市？而上市後，為何一路大跌？
原來，這家所謂“衡水中學”其實並非河北衡水中學，而是由民間資本出資與衡水中學合作，由衡水中學提供名字使用權，並共享師資和教學資源，共同組建起來的“民營學校”。雙方合作的第一所學校是2014年建立的雲南衡水實驗中學，由於當年這所學校高考成績突出、名聲大噪，也令“衡水系列”初、高中逐漸遍佈全國各地。
用了短短9年時間，這所2012年成立的民辦高中集團竟創辦了總共19所學校。其中4所學校專門服務於高中補習，另外15所則為民辦中學。不過這些學校名字當中一定會有“衡水”二字作為本校的“金字招牌”。但實際上與河北衡水中學關係不大，不過在教育模式上確實照搬了衡水中學的那套“工廠模式教學”，靠壓榨時間和拼命做題，硬生生磨出高成績。
據悉，如今這19所民辦高校隸屬於第一高中教育集團公司，擁有學生超過2.5萬名，每年盈利超過1億元，並在3月11日成功在美國紐交所上市。然而，令人意外的是，上市當天直接跌破發行價，並且一路走跌。若照此趨勢下去，距離退市並不遙遠了。為何會這樣呢？有專家表示，第一高中教育集團公司上市後的“慘狀”主要是因為3個原因造成。
首先一點，第一高中教育集團公司想要讓教育品牌上市雖然有爭議，但畢竟在美國上市，影響其實並不大。但關鍵是，第一高中教育集團公司旗下高中所推崇的教育模式，西方是不認可的。尤其整天將孩子圈在班裏學習，讓孩子成為“學習機器”這在西方國家根本就沒市場，哪怕這樣的學生能考上清華、北大甚至是哈佛、斯坦福也一樣。因為不認可，所以股價不跌才怪。
其次，第一高中教育集團公司盈利模式太單一，基本上全靠學費。而且教學模式更像是“工廠流水線”，毫無創新可言。換句話説，雖然這家公司一年能盈利1億，但發展前景其實並不理想。一來，孩子越來越少，二來。
大部分學生始終會進入公辦學校，而不是選擇進入“民營衡水中學”。三來，當“民營衡水中學”與公辦學校面臨學生資源爭搶時，恐怕這所學校的發展會遭到更多的質疑。所以，賺錢不意味着前景好，第一高中教育集團公司的上市夢恐怕難以走遠。
最後，也是最重要的一點，那就是“民營衡水中學”最多隻能算是“人才中介”而已，將一大批好苗子搜刮到學校，提升學校成績和知名度，但是資本市場更看重的是一所學校的“科研能力”以及所能創造的附加價值。
但坦白地講，“民營衡水中學”這兩項全部為零，自然不會被資本市場看中，股價跌破發行價也就顯得不足為奇。總而言之，第一高中教育集團公司太過高看自己了，他們的盈利模式和提供的服務根本不被西方資本市場所認可，退市只是遲早的事情。