[華泰環保公用王瑋嘉團隊]公用事業: 垃圾焚燒羣雄並起, 能者割據

　　他山之石，中國垃圾焚燒行業路在何方

　　十三五期間，我國垃圾焚燒行業競爭更加激烈，環保趨嚴、融資趨緊抬升成本和費用，未來競爭格局如何演變值得關注。本報告為國際比較系列第二篇，旨在回答三個問題：1）上市公司在手的垃圾發電項目究竟盈利情況如何，可以貢獻多少市值？2）參考美國，我國未來的競爭格局如何演變，哪些龍頭企業可以脱穎而出？3）如何把握投資機會，成熟市場估值水平在什麼水平？

　　美國：龍頭市佔率>60%，壟斷格局

　　美國土地資源充裕，垃圾處理以填埋為主，根據EPA統計數據，2015年焚燒僅佔13%，目前美國垃圾焚燒年處理量約為3000萬噸，運營市場規模約為150億元。垃圾焚燒發電行業在1975-1995年經歷了20年的黃金成長期，競爭格局相對分散；行業步入穩定期的8-10年後，龍頭企業CVA通過聚焦主業+兼併整合僅用4年時間（2004-2008）就將市場份額從27%提升至53%，最後行業穩定在壟斷競爭格局。

　　中國：預計十三五市場翻倍，當前市佔率相對分散

　　根據十三五規劃，2015年底我國垃圾焚燒處理能力為23.5萬噸/日，到2020年末目標達到59.1萬噸/日，對應CAGR 20%，處於快速成長期，預計到2020年我國垃圾焚燒運營規模將達390億元（約為美國的2.6倍）。截至2016年底，前三名分別為錦江環境、康恆環境、光大國際，市場佔有率分別為11.2%、10.6%和9.1%，相比水務等其他行業相對集中，但與美國比較可以看出龍頭市佔率提升空間較大。

　　增量項目盈利低，存量項目盈利下滑，龍頭整合大勢所趨

　　我們測算了主要上市公司垃圾發電項目，截止2016年底在手未投運項目IRR顯著低於存量項目，甚至對公司價值沒有正面貢獻（盛運環保(300090,股吧)）——聚焦優勢主業，從加法做到減法，剝離整合一定是大趨勢，我們預計2020年後或十三五後期龍頭將進一步提升市佔率。根據我們的假設，光大國際/瀚藍環境(600323,股吧)/中國天楹(000035,股吧)/偉明環保(603568,股吧)/上海環境/啓迪桑德/盈峯環境的垃圾焚燒項目貢獻了市值58%/45%/35%/25%/23%/11%/8%。

　　行業整合期戴維斯雙擊，A股關注瀚藍環境、上海環境、啓迪桑德

　　CVA 在2004-2008年淨利潤快速增長（CAGR：39%）階段戴維斯雙擊現象明顯，公司PE 從2005年10月的16x（TTM）一路擴張到2008年7月底的40x（TTM），估值中樞約為25x。A股公司中IRR較高且具備整合能力的公司值得建議關注：瀚藍環境（18x）、上海環境（27x）、啓迪桑德（27x）。

　　風險提示：垃圾焚燒項目投產進度不達預期。

　　第一位的是來自香港且操着一口港普的低音炮小蠢蛋王嘉爾，曾經剛出道的時候被韓國導演用線條wild來形容，一笑就變成了王pubby

　　第二位是在這個火熱的夏天成功把嘻哈和喊麥區分開來的吳亦凡，不笑是比屋檐還高的男模，笑起來是露出牙花子的boy

　　第三位是怎麼還沒有人請他去做牙膏廣告我一定會買一箱牙膏來支持這位代言人的陳偉霆。不笑就是他演過的香港通吃大佬，笑起來就是人人想誇他大白牙的牙齒精

　　第四位是雖然極限挑戰停播了但我對你們男人幫的愛是不會改變的，順便就祝你生日快樂的張藝興。跳舞的時候之所以要戴帽子就是因為笑了就改變氣場吧

　　第五位是小小的年紀已經將蘇這個字印在了腦門的並且灼傷萬千姨母心的易烊千璽

　　第六位完全是眾望所歸，説到笑容那必定是不能忘記我們的帥氣的塘主張翰

　　如果還要盤點，下期壓軸就一定是陸家嘴的最佳代言人王大陸

　　(2017-10-08)

　　《明日之子》進入到倒數第二場，冠軍候選爭奪戰一觸即發。繼上週五位幫幫唱嘉賓之後，本週《明日之子》第六戰迎來了實力幫唱嘉賓王嘉爾、張碧晨、李斯丹妮、MC天佑助陣，他們將會在選手進軍總決賽中貢獻自己的一份力！

　　創作歌手王嘉爾，不僅唱歌跳舞綜藝樣樣都行。今年王嘉爾單曲《Papillon》上線半小時不僅霸佔了各大熱門搜索排行榜,更是在各大國際音樂平台上佔據了一席之地，而且入選美國。所以王嘉爾是非常有實力的歌手！

　　張碧晨每一年都會演唱電視劇的歌曲，而所有演唱的歌曲都讓觀眾耳熟能詳。今年年電視劇《三生三世十里桃花》的《涼涼》，《楚喬傳》片頭曲《望》振奮人心！張碧晨是很強的歌手！

　　李斯丹妮是實力唱將，堅持唱跳嘻哈風的女歌手之一。今年還榮獲年度最具舞台表現力藝人的獎項。

　　李天佑是一個才藝雙全的歌手，李天佑在音樂道路上將喊麥打造成了中國版特色rap！

　　這週六王嘉爾張碧晨李斯丹妮天佑就要幫唱了，你們最期待誰的合作？

　　以下為網友評論：

　　網友“騷男°”：天佑是什麼鬼？有沒有搞錯啊

　　網友“叛逆、期”：沒有我坤，不看了

　　(2017-09-13)

　　關曉彤20歲生日獲王嘉“告白”：她就是一個公主

　　2017-09-21

　　騰訊娛樂

　　王嘉作為唯一受邀的中國明星出席美國紐約“目標守衞者大會”

　　騰訊娛樂專稿（文/冉蕊）紐約時間9月20日，由比爾&梅琳達·蓋茨基金會主辦的“目標守衞者大會”在美國紐約舉行，全球各國政治人物、娛樂明星、商界領袖等集結一堂，中國演員王嘉作為唯一受邀的中國明星出席。作為該項目的“2017樂天行動派明星倡導者“，“世界衞生組織中國控煙倡導者”王嘉在紐約接受了騰訊娛樂的獨家專訪，採訪中，他不僅分享了自己作為公益人的見聞，還透露正是因為公益活動，使他與關曉彤、易烊千璽等藝人都結下了親密友誼。

　　易烊千璽、關曉彤、王嘉因公益活動結下友誼

　　王嘉近日親赴成都為好友關曉彤慶祝20歲生日，並特地送上一樽“騎着獨角獸的公主”作為生日禮物，提及於此，王嘉面露羞澀：“因為她就是那個公主嘛”。而關曉彤也在生日會上稱讚王嘉是“最好的哥哥”。雖然公開發糖不斷，但王嘉爆料，私下其實兩人經常互懟，畫風相當逗趣。

　　相比之下，王嘉覺得另一個好友易烊千璽就要靦腆許多，“千璽私下很可愛、很乖巧，但沒有像我和曉彤放那麼開啦。不過他很紳士的，工作結緣讓我私下裏也會看他的表演視頻，他跳舞真的有天賦，任何人都容易成為他的粉絲吧。”

　　兩年擔任6項公益大使  堅持吃素被粉絲暱稱“小鮮素”

　　自2016年出道以來，王嘉一直致力於參與各項公益活動，兩年間相繼擔任了世界艾滋病日宣傳大使、中國控煙倡導者、世界糧食日愛心大使等6個項目公益大使。王嘉透露，此次能與比爾&梅琳達·蓋茨基金會結緣，正是與自己一直致力於公益活動推廣有關，而他本人也一直踐行環保理念，長期堅持吃素，被粉絲們暱稱為“小鮮素”。

　　騰訊娛樂：參與此次“目標守衞者大會”，你做了哪些準備？

　　王嘉：主要是瞭解了這次會議的情況和內容，希望能在符合中國國情的基礎上，團結公眾的力量為推動聯合國17個可持續發展目標努力。

　　騰訊娛樂：在蓋茨基金會公佈的這份報告中，你對哪項目標進程的印象深刻？

　　王嘉：解決貧困，這可能是最打動我的。數據表明，自1990年以來，全球貧困人數一直在穩步下降，這令人很振奮。

　　騰訊娛樂：所以你的心願是“世界共同富有”（笑）？

　　王嘉：我覺得這是全世界人的心願吧。哈哈。

　　騰訊娛樂：近兩年你參與了大量的公益活動，是出於什麼初衷？

　　王嘉：我沒有把做公益當成工作去做，這是每個人都應該具備的責任。你有機會成為有能力影響別人的人，那為何自己不多做一些去影響大家向善向上呢？我現在保持吃素也一年多了，希望能身體力行傳遞環保觀念。

　　騰訊娛樂：知不知道現在粉絲給你冠名“小鮮素”？

　　王嘉：小鮮素？跟小鮮肉是什麼情況，兄弟倆嗎（蒙圈臉）？

　　親赴成都為關曉彤獻歌慶生  贊易烊千璽有機會想和他飆舞

　　長期參與公益活動使王嘉結交了關曉彤和易烊千璽等不少“益友”。9月17日是關曉彤20歲生日，王嘉作為嘉賓驚喜現身，兩人在現場再度重演了他們在2017年央視春晚的表演曲目《帶上月光上路》。王嘉透露，為了幫關曉彤慶生，他特地到香港精心挑選了一個寓意美好祝福的公主獨角獸作為生日禮物。此舉令關曉彤感動不已，不禁在現場“告白”王嘉是“最好的哥哥”。

　　王嘉為關曉彤送上公主獨角獸作為生日禮物

　　騰訊娛樂：為什麼要送獨角獸給曉彤？有什麼寓意嗎？

　　王嘉：這是我在香港給她選的，是一個設計師的作品。是一隻騎着公主的獨角獸，曉彤是公主嘛，獨角獸的寓意就是希望她今後在娛樂圈也能獨佔頭角。

　　騰訊娛樂：你們倆合作這麼多次，她是95後，你倆交流有沒有代溝？

　　王嘉：代溝（震驚臉）？！我也是90後好嗎！

　　騰訊娛樂：你們私下相處的畫風是什麼樣的？

　　王嘉：我倆啊，就是“互懟”。比如我見到她就説你又胖了啊，愛開玩笑，愛鬧。

　　騰訊娛樂：誰的“懟功”比較厲害？

　　王嘉：她比較厲害啦，見誰懟誰（笑）。

　　騰訊娛樂：禁煙的公益活動易烊千璽也參加了，你們仨私下會一起玩嗎？

　　王嘉：大家工作都比較忙，其實見面時間很少。我覺得千璽私下很可愛、很乖巧，但沒有像我和曉彤放那麼開啦。他跳舞真的有天賦，如果有機會我可以和他一起飆舞會很過癮。

　　王嘉自曝初中是校草常收情書   與關曉彤是“兄弟”

　　2016年，王嘉發佈個人首支單曲《迎男神》健康陽光形象被央視春晚導演組一眼相中，並攜手關曉彤、馬天宇登上春晚舞台正式出道。此後又相繼出演了《最強男神》、《甜蜜暴擊》、《如影隨心》等多部影視作品，以多重身份在娛樂圈嶄露頭角。生活中的他個性陽光開朗，愛好健身，旅行，跳舞和看電影，在談到感情話題時，王嘉自曝在學生時代是“校草”，被工作人員笑“懟”：“太耿直啦你”。

　　騰訊娛樂：前兩天易烊千璽在機場被拍到手持粉絲送的粉紅色情書，你有收到過嗎？

　　王嘉：是嗎？哈哈。情書，這個詞年代好久遠啊，我的粉絲都是發私信吧。

　　騰訊娛樂:你有收到過情書嗎？

　　王嘉：上學的時候收到過吧，初中的時候。

　　騰訊娛樂：你在感情中是主動的那個人嗎？

　　王嘉：其實不是，我蠻被動的，見到喜歡的人很少主動追。

　　騰訊娛樂：你喜歡什麼類型的女孩？

　　王嘉：時而可愛，時而成熟的吧。

　　騰訊娛樂：那曉彤算是嗎？

　　王嘉：哈哈，你這是給我挖坑啊。她很可愛，我們是“兄弟”。

　　王嘉笑稱與關曉彤是”兄弟“

　　本文來自騰訊新聞客户端自媒體，不代表騰訊新聞的觀點和立場

　　以下為網友評論：

　　網友“王曉磊guzst t t”：怎麼老是關的新聞，這小姑娘退出演藝圈好好上學工作吧！

　　網友“┏白夜丶黑晝┛”：嘉嘉最棒，最帥，流言蜚語不要在意，都是些無聊的人，也不要理會，永遠支持你

　　網友“歌舞青春I DO”：有些人生來是享福的 有些人是受苦的。好羨慕關曉彤 來自一個生活在地獄渴望卻永遠無法救贖的患者的祝福

　　網友“幸福梅花”：一天到晚拍個戲只會炒作，童心長大以要有實力，根鹿晗拍這部並不怎麼樣，演枝太差，沒有一點可愛之處，笑起來就是個苦瓜臉，鹿晗也是個忘情男，熱巴一風波，現在拍個戲又同她關曉彤搞上，這個圈也太亂吧，導演你就不能找一可愛的演員來演嗎，新出的幾部戲看起都意思，一點都不可愛

　　網友“龍行天下之（光輝歲月）”：只有向上向善傳播正能量的明星才會被人尊重！天天靠低俗炒作要錢不要臉的明星那是垃圾！早晚會被淘汰的！

　　網友“Clinging”：我不是追星族，但是這個易烊千璽真的越長越帥了啊

　　網友“無欲則剛”：天天明星明星的，就不能報道別的，是不是戲子放個屁也要報道一下，大驚小怪！

　　網友“Ai蘇小優 （韓國代購）”：騎着公主的獨角獸