前言
比亞迪是目前最熱的機構大票。股價也經歷了深度調整。短期又有反彈的趨勢。到底比亞迪現在貴不貴，還能不能中長線投資，未來大致還有多少空間，是大家最關心的話題。今天老段先不做定論，從公司的基本面來分析整理，看看到底比亞迪2020年的高增速能不能保持到未來。可以持續高增速，那麼這個價格就不貴，如果增速要回落，很有可能會殺估值。
公司分析
“刀片”出鞘，引領新成長
2020年國內動力電池總裝機量63.64GWh，同比實現正增長，預計2021年將重啓高增模式。從2018年到2020年，由於補貼退坡效應以及新能源車向市場化轉變，疊加2020年疫情影響，新能源車銷量增長受阻，對應的動力電池裝機量增速放緩。在2020年下半年，隨着疫情緩解經濟復甦，新能源車銷量持續環比提升，動力電池裝機量也顯著增長。往後看，補貼退坡效應邊際遞減，新能源車市場化增長開啓，預計2021年動力電池將重回高增模式。
公司動力電池裝機量穩居國內第二。從2017年到2020年，公司的動力電池裝機份額穩定在15%以上，穩居第二，位於國內動力電池第一梯隊。其中，2017/2018/2019/2020年市佔率分別為15%/20%/17%/15%，由於公司動力電池主要配套公司車型，市佔率波動主要和公司當年新能源車銷量相關。
動力電池可根據所用正極材料不同進行分類，不同正極材料特性不同，三元在高能量密度方面佔優，磷酸鐵鋰在性價比和安全方面佔優。在電芯層面，磷酸鐵鋰成本低廉的優勢顯著，並將持續存在。後補貼時代，磷酸鐵鋰性價比優勢凸顯，強勢迴歸動力市場，裝機佔比持續提升，2020年12月裝機佔比53%，1-12月累計佔比39%。
公司推出“刀片”電池，提高磷酸鐵鋰電池能量密度和安全性，彰顯技術實力。刀片電池主要是基於磷酸鐵鋰體系，可以將體積利用率提高50%以上，製造成本降低30%。根據規劃，比亞迪刀片電池第一代產品能量密度已經達到140Wh/kg，體積能量密度達到230Wh/L，預計2025年單體能量密度達到大於180Wh/kg，系統能量密度提高到160Wh/kg，體積能量密度提高到330Wh/L。“刀片電池”方案最先應用在比亞迪“漢”的純電動車型中，最高續航605km。
漢：品牌向上突破，成功不止於銷量
產品佈局：技術與性價比並重，王朝和e系列雙突破。比亞迪當前擁有王朝和e兩大產品品系，產品價格覆蓋5-30萬元，為全球新能源產品佈局最為完善的企業。2018年以來，在公司全新產品週期的加持下，公司的銷量與產品力穩步提升。
漢：技術之大成，品牌突破之利器。2020年上市的比亞迪旗艦車型漢集當前比亞迪技術之大成，在外觀方面採用了比亞迪最新的Dragonface3.0設計語言，並且刀片電池、自主研發的高性能碳化硅MOSFET電機控制模塊等比亞迪最新技術。
比亞迪漢定價在20-30萬區間，屬於中高端車型定位。在新能源領域，同期的競爭對手包括Model3、小鵬P7等車型，從定價、動力參數、智能化配置、空間等方面對比，比亞迪漢的性價比與競爭力表現突出。漢上市即熱銷，當前月銷水平超過1萬輛，實現比亞迪品牌力的向上突破。
成功不止於銷量，技術與品牌延伸更為關鍵。旗艦車型的意義不僅僅在於促進公司總體的銷量，其更多將引領公司下一代車型的設計理念。例如奔馳每7年將會更換一次設計語言，從而引領汽車行業的設計趨勢。比亞迪漢搭載的全新技術已經獲得市場的認可，後續有望將刀片電池、碳化硅、Dragonface3.0等全新技術與設計普及到其他車型，從而帶動公司總體銷量的提升。
那麼問題來了，目前A股3月階段買什麼股票？
1月開始帶大家佈局的陝西黑貓（601015）漲幅171%，和盛和資源（600392）漲幅175%，到現在都已經實現了翻倍！
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定位“價格屠夫”，DMi實現混動突破
混動技術發展對於新能源汽車普及同樣重要。根據節能與新能源技術路線圖規劃，到2025年混動車型將佔傳統能源乘用車50%以上的份額，而到2035年混動車型將完全替代傳統能源車型。全球領先的汽車廠商同樣將混動技術作為未來發展的重點之一，作為全球混動技術領先的車企，豐田將新能源汽車的發展規劃提前5年，預計2025年年產450萬輛以上的混動車型。
基於DMi超級混動平台，plus系列重磅上市。基於DM-i超級混動平台打造的三款車型（秦plus、宋plus以及唐plus）將於2021年3月份正式上市，與基於DM3.0打造的同款車型對比，plus系列車型的售價均有不同程度的下調。秦plus為基於DMi超級混動平台打造的重磅車型。在設計方面，採用了Dragonface3.0的設計語言，延續漢的設計理念。同時在經濟性方面，秦plus提供55km和120km兩種版本，百公里油耗將低至3.8L，但仍舊能夠保證百公里加速在8s以內。秦plus入門版本的預售價格為10.78萬元，進入主流經濟型燃油車的售價區間，並有望衝擊傳統燃油車市場。
競品分析：秦plus優勢明顯，銷量值得期待。比亞迪秦plus起售價格為10.78萬元，屬於主流經濟型轎車的價格區間。同價位區間，軒逸、寶來以及朗逸長期位於轎車銷量榜前列。與競品車型對比，比亞迪秦plus具備更加前瞻的外觀設計，同時在動力表現、油耗等方面優勢明顯。在經濟型轎車領域，消費者對於油耗的表現更為關心，比亞迪秦plus憑藉DM-i超級混動平台在油耗方面優於競爭對手，同時在動力表現方面有超越級別的體驗，為消費者帶來驚喜。因此秦plus作為比亞迪新能源價格下探的重磅車型，銷量值得期待。
投資建議
除了汽車業務，比亞迪旗下目前還擁有手機組裝和二次電池及光伏業務。
汽車業務：
受益於新能源汽車市場的快速發展，預計比亞迪2020-2022年汽車業務，營收分別為817.61/980.02/1,057.63億元，同比增速分別為29.2%/19.9%/7.9%。
手機部件及組裝：
得益於公司蘋果業務以及其他新興業務的拓展，預計比亞迪2020-2022年手機部件及組裝業務營收同比增速分別為17.6%/61.3%/24.3%。
二次電池及光伏：
隨着動力電池外供的持續推進和儲能業務的持續增長，預計比亞迪2020-2022年同比增速分別為3.0%/37.2%/36.4%。
預計2020-2022年公司歸母淨利潤分別為51.21/67.72/83.21億元，同比增速分別為217.2%/32.2%/22.9%；EPS分別為1.79/2.37/2.91元，當前股價對應PE為101.5/76.7/62.4。
當前估值不便宜，如果增速可以保持的話，具備投資價值。關鍵看混動車型市場能不能搶下來。
