上週最後一個交易日(8月11日)恰逢人民幣匯改2週年，一度被看貶“破七”乃至“破八”的人民幣匯率卻在今年持續上漲，最近一週內漲幅更超1%。
而對於年內人民幣走勢，
據ETFX所悉，
多家機構呈現出分化的態度。有機構認為，人民幣貶值預期積累了兩年，當前的補漲需求仍未結束。也有機構表示，美元有“捲土重來”的可能，後續仍有一定升值空間。屆時需要關注人民幣匯率會是否從“易貶難升”轉變為“易升難貶”的情況？
市場主體單一易導致單邊預期
不過，單邊升值或貶值都非成熟市場標誌，唯“雙向波動”才是市場各方真正希望看到的。從單邊貶值預期到單邊升值預期，中國的外匯市場似乎總是容易出現單邊預期。市場人士指出，一個很重要的原因是市場主體較為單一；此外，市場建設不足也是原因之一。
“現在市場的成交量還是客盤的量大，因為交易主體比較單一，就比較容易產生一致預期。”某銀行分析師稱，“其實投機盤也是有積極作用的，純交易性背景的交易有利於價格發現。前兩年監管一直強調有真實貿易背景的交易，這樣往往容易一邊倒，可能連對手盤都找不到。”
市場人士指出，近期市場預期逆轉，幾乎所有的機構都調升了人民幣兑美元年內的報價點位，堅定看跌人民幣的企業也越來也少。而進入下半年以後，此前企業手中囤積的美元有了結匯壓力，生怕此前美元損益的浮盈變成虧損，於是紛紛逢高結匯，而購匯端的流動性較差，造成人民幣迅速走升。
逆週期因子功不可沒
目前人民幣定價參考三個因素決定，一是上一交易日美元/人民幣收盤價，二是前夜美元兑CFETS（中國外匯交易中心）一攬子貨幣匯率的變化，三是今年剛引入的逆週期因子。今年5月底，央行在匯率中間價的報價模型中引入逆週期因子，目的在於“引導市場在匯率形成中更多關注宏觀經濟等基本面情況”。
業內人士認為，逆週期因子旨在促進中間價更多反映基本面信息，但基本面指標多為低頻、慢變量，無法加入模型中，這一目標便主要體現在“經濟基本面好轉時，人民幣相對美元升值幅度更大”。
對於逆週期因子的作用，興業研究分析師研報指出，匯率市場化的核心是繼續擴大中間價日間波動率。添加逆週期因子後，人民幣相對美元升值時即期匯率波動幅度擴大；但中間價年化波動率從3.5%回落到2.8%，並帶動即期匯率年化波動率下行。所以，簡單擴大匯率波動幅度並非增強匯率彈性的良策，未來推動匯改還需切實提升中間價日間波動。
不過，逆週期因子運行的近兩個月來，人民幣中間價較即期匯率的波動更低，在加強央行對中間價的掌控力的同時，也增強了市場對人民幣的信心。
年內美元捲土重來？
市場數據顯示，歐元的強勁走勢和美元的一路走弱是今年人民幣持續升值的最主要因素。人民幣持續升值的現狀也扭轉了市場的預期，境外空頭忙於止損。
美元指數的跌幅和人民幣兑美元匯率升值的幅度並不匹配。證券時報記者注意到，今年以來美元已累計貶值9.1%，但同期人民幣即期匯率僅升值4.2%。除人民幣外，各類非美貨幣兑美元都呈顯著升值態勢。其中，歐元升值12%，日元升值6.3%，英鎊升值6.2%，印度盧比升值6%。對此，申萬宏源認為，從維持一攬子匯率基本穩定的角度看，人民幣匯率內在也具有糾偏的補漲需求。
招商銀行外匯分析師則預計，美元將在3個月的時間段內啓動反彈。在參考一攬子貨幣匯率進行調節的邏輯下，人民幣理應跟隨其餘非美貨幣一道波動。如果市場預期和供求關係逆轉為人民幣升值方向，人民幣將難以出現大幅回調的情況。估算過匯率預期逆轉後，每個月的結匯客盤需求可能會增加150億~200億美元，這足以打破目前市場的供求均衡，屆時需要關注人民幣匯率會否從“易貶難升”轉變為“易升難貶”的情況。
申萬宏源則預計，後續人民幣將呈雙向波動。隨着近期人民幣大漲，補漲需求已得到部分釋放。美元指數也已由底部開始回升。隨着美元利空逐步釋放，且美國下半年經濟有望保持相對強勁，出於背水一戰的考慮，在中期選舉前特朗普税改大概率也將取得進展，預計後續美元仍有一定升值空間。而國內經濟基本平穩疊加逆週期因子引入，也對人民幣匯率有所支撐。隨着人民幣單邊貶值預期逐步扭轉，預計後續人民幣將呈雙向波動。