個人養老金政策落地 如何規劃養老投資？把握三大原則
21世紀經濟報道 龐華瑋 廣州報道
隨着個人養老金政策落地，個人養老金投資也將正式啓航。
11月4日，人力資源社會保障部、財政部、國家税務總局、銀保監會、證監會等五部門聯合發佈《個人養老金實施辦法》（以下簡稱《實施辦法》）。
《實施辦法》規定，參加人每年繳納個人養老金額度上限為12000元。個人養老金資金賬户封閉運行，參加人達到領取基本養老金年齡，或者完全喪失勞動能力、出國(境)定居、以及符合國家規定的其他情形，可以領取個人養老金。
個人養老金可以投資什麼產品？保障類、儲蓄類、投資類等三類個人養老金投資品，誰是你的菜？最受關注的養老FOF如何選？選擇個人養老金投資產品應遵循什麼原則？
政策落地：年繳納個人養老金上限12000元
11月4日，人社部、財政部等五部門聯合發佈《個人養老金實施辦法》（以下簡稱《實施辦法》），對個人養老金參加流程、資金賬户管理、機構與產品管理、信息披露、監督管理等方面做出具體規定。
同時，財政部、國税總局發佈《關於個人養老金有關個人所得税政策的公告》；銀保監會發布《商業銀行和理財公司個人養老金業務管理暫行辦法（徵求意見稿）》；證監會發布《個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定》。
《個人養老金實施辦法》是繼今年4月國務院發佈《關於推動個人養老金髮展的意見》這一綱領性文件以來，首次全面闡述具體執行政策的重磅文件，明確了個人養老金制度的具體操作流程，各參與方職責。其他部委發佈的文件，則是指導相關部門在個税、金融產品准入標準等方面的進一步細化，以便參加人能夠看明白、搞得懂、好操作，屬於配套性政策。
《實施辦法》明確，參加人參加個人養老金，應當通過國家社會保險公共服務平台、全國人力資源和社會保障政務服務平台、電子社保卡、掌上12333App等全國統一線上服務入口或者商業銀行渠道，在信息平台開立個人養老金賬户。之後，選擇一家符合規定的商業銀行開立或者指定本人唯一的個人養老金資金賬户。
《實施辦法》規定，參加人每年繳納個人養老金額度上限為12000元。個人養老金資金賬户封閉運行，參加人達到領取基本養老金年齡，或者完全喪失勞動能力、出國(境)定居、以及符合國家規定的其他情形，可以領取個人養老金。
為維護參加人利益，《實施辦法》強調，銷售機構要以“銷售適當性”為原則，做好風險提示，不得主動向參加人推介超出其風險承受能力的個人養老金產品。
在個人養老金投資上，個人完全自主進行，根據自己的風險偏好選擇產品和投資金額。
三類投資品：保障類、儲蓄類、投資類
《實施辦法》明確，個人養老金可投資的產品，包括儲蓄存款、理財產品、商業養老保險、公募基金等金融產品類別，比較廣泛。但是具體的產品名錄，將由相關金融監管部門進一步明確。
各類產品差別巨大，適用人羣和特點各不一樣。總體來看，個人養老金產品可以為三類，一是保障類，主要是商業養老保險產品；二是儲蓄類，主要是養老專項儲蓄等，重在保值；三是投資類，包括理財產品和公募基金。從目前市場實踐來看，現有的理財產品以穩健增值為主；公募基金則包括追求穩健增值和積極成長多種類型。
值得一提的是，這幾類產品的風險依次增加，但是長期投資收益率也逐步提高。
在投資人最關注的收益問題上，各類個人養老金產品表現如何？
事實上，不同個人養老金產品對應不同風險和不同長期收益。在不考慮風險和其他需求（如保障等）的情況下，目前養老金投資的收益大致是：
一是保障類，主要是商業養老保險產品，這類產品基本不考慮收益；
二是儲蓄類，主要是養老專項儲蓄等；
2022年銀行存款利率以央行基準利率上下波動(1年利率1.5%，2年利率2.1%，3年利率2.75%)，其中地方銀行存款利率略高於四大銀行。
三是投資類，包括理財產品和公募基金。
具體來説，一類是理財產品。根據普益標準監測最新數據顯示，10月最後完整一週（2022年10月24日-2022年10月30日）全市場共新發了502款理財產品，其中109款為開放式產品，其平均業績比較基準為3.96%；393款為封閉式產品，其平均業績比較基準為3.98%。
另一類是公募基金，這類產品相對比較複雜。21世紀經濟報道記者據Wind數據計算，目前市場上共有116只養老目標基金（A/C類份額合併計算，下同）滿足證監會對公募養老產品的要求，包括養老目標日期基金44只和養老目標風險基金72只。截至11月5日，成立時間滿3年的養老目標基金共48只，年化收益率區間為1.98%至13.39%。
公募養老金產品投資三原則
從美國等海外發達國家的養老金投資經驗來看，個人養老金主要投資渠道為公募基金。而公募產品相對複雜，個人養老金該如何投資？
11月4日，在人社部、財政部等五部門聯合發佈《個人養老金實施辦法》的同時，證監會發布了《個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定》（以下簡稱《暫行規定》），明確了個人養老金投資公募基金業務等具體規定，這標誌着個人養老金投資公募基金業務正式落地施行。
《暫行規定》規定，基金產品方面，在個人養老金制度試行階段，優先納入符合條件的養老目標基金；後續及時總結經驗，適時逐步納入匹配個人養老金長期投資需求的其他基金。
也就是説，首先將納入可投資的公募個人養老金產品是養老目標基金，一般大家習慣稱為“養老FOF”，以後個人養老金產品可能會擴大投資公募基金的範圍。
Wind數據顯示，目前市場上共有191只養老目標基金（A/C類合併計算，下同）。
值得一提的是，我國養老目標基金從2018 年成立至今，分為兩類：
一是養老目標日期基金。這是根據投資者的退休目標日期而建立的投資養老產品，比如“XX養老2035三年”，指這產品一般適合2035年前後退休的投資人。隨着退休目標的臨近，產品中高風險資產配置比例會隨之降低。
二是養老目標風險基金。這是預先設定好一種投資風格（比如穩健或積極成長風格），投資者可以根據自身的風險偏好進行挑選。
《暫行規定》要求，公募個人養老金產品要滿足：“最近4 個季度末規模不低於5000 萬元或者上一季度末規模不低於2 億元的養老目標基金”。
21世紀經濟報道記者據Wind數據計算，目前市場上191只養老目標基金（A/C類合併計算）（以下稱“養老FOF”），其中有116只養老FOF滿足上述要求，具體來説，包括養老目標日期基金44只和養老目標風險基金72只。截至11月5日，養老FOF的成立時間最長為4年多（最早一隻養老FOF成立時間為2018年9月13日），年化收益率區間為-14.45%至13.39%。
其中，成立時間滿3年以上的養老FOF共48只，年化收益率全部為正，區間為1.98%至13.39%。
值得一提的是，從養老FOF的實際投資收益情況來看，除了不同風險偏好影響收益之外，投資時長也決定着收益率，投資滿三年的48只養老FOF，在今年前三季全部是負收益，但拉長至3-4年投資時間來看，年化收益率都在2%以上。
公募基金包括追求穩健增值和積極成長多種類型，不同的養老FOF產品也對應着不同風險偏好、不同年齡、不同收益要求的投資人，同時基金收益率還受到基金經理、基金公司投研平台、市場行情等多因素的影響。
個人養老金投資三原則
對於普通投資者來説選擇個人養老金投資產品有一定選擇難度，華夏基金建議總體上把握三個原則：
一是和風險承受能力有關。風險承受和收益預期是互相匹配的，風險承受能力決定了未來收益預期以及產品選擇的範圍。如果就是風險偏好比較保守的，即便投資類產品長期收益比較高，那也不適合，因為很可能在最低點的時候由於難以承受回撤而低點贖回。選擇個人養老金產品的大前提是科學評估自己的風險承受能力。
二是和年齡有關。年輕人還是要以投資類的產品為主，特別是積極增值的公募基金，因為年輕人養老資產積累比較少，同時抗風險能力強。而臨近或者已經退休的人，應該考慮以穩健增值類投資產品或者儲蓄為主。
三是和金融投資知識儲備素養有關。如果缺乏投資技能，建議選擇具有一站式配置屬性的養老目標基金，特別是養老目標日期基金。這是國外發展最為迅速，也最受個人養老投資者歡迎的產品類別。
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