本文來自微信公眾號：中國企業家雜誌 （ID：iceo-com-cn），作者：鄧雙琳，題圖來自：《原神》
在商業環境頗為艱難的當下，幾乎所有公司都將“降本增效”四個字奉為生存指南，連手握重金的大廠也都主動裁員，縮衣節食以求過冬。但有一家公司卻顯得極其例外——不僅吸金能力越來越強，花錢也相當任性。
近日，“米哈遊訴五礦信託”話題登上微博熱搜。企查查顯示，西寧法院將於7月25日公開審理米哈遊和莉莉絲起訴五礦信託“營業信託糾紛”一案。這起訴訟或與近期爆雷的五礦旗下信託產品有關。
據《時代週報》報道，招商銀行6月15日公告，該行代銷的五礦信託-鼎興1號至15號產品在3月30日到期後，均無法完成兑付，總規模超23億元。該產品投資方向為房地產融資，多名投資人已收到該系列信託計劃申請展期18個月的通知。
與五礦信託發生糾紛的米哈遊，被外界猜測極有可能持有一部分爆雷的信託產品。不過，米哈遊方面對此表示“不予置評”。《中國企業家》聯繫米哈遊後，未收到該公司相關回復。
買理財踩雷的這些錢，對手握《原神》這台“印鈔機”的米哈游來説，可能只是小事一樁。這家在國內極為低調的公司，早在2020年營收就超過百億元了。相比如何賺錢，米哈遊更發愁“如何花錢”。為此，米哈遊不僅招聘專業人士學習財技，更開啓了對外“任性”投資，大手筆投資了一批和遊戲相關性不強的公司。
“任性花錢”的米哈遊，究竟是在押注未來，還是真的錢多得沒地兒花了？
米哈遊吸金術
用“悶聲發大財”來形容米哈遊不為過。
這家成立11年的公司，只拿過一輪天使輪融資，並且連續兩次IPO止步，但近兩年，米哈遊的遊戲業務卻突飛猛進，年營收過百億元，根本不缺錢，並且讓一向坐穩國內遊戲頭把交椅的騰訊感受到了威脅。
米哈遊的轉折點要從《原神》説起。
來源：米哈遊官網視頻截圖
2012年，米哈遊工作室成立，幾經波折才拿到了100萬元天使輪投資，並利用這筆資金做出了《崩壞學園》。但這款遊戲面世後反響平平無奇。據獵雲網報道，米哈遊聯合創始人劉偉曾在採訪中透露：“那個時候看不清產業的方向，不知道未來要怎麼走。”最困難的時候，劉偉和合夥人拿着4000元的月薪，自己還要身兼多職：“我可能除了美術原畫這個工作沒有做過外，其他的所有工種，我早期幾乎都做過。”
直到2014年，《崩壞學園2》獲得初步成功，當年營業收入超過1億元；2018年，僅《崩壞學園3》全年流水就達23億元。從《崩壞學園3》開始，米哈遊開始了出海戰略，銷往韓國、東南亞等地。根據韓國數據公司IGAworks報告顯示，《崩壞學園3》一度成為韓國收入最高的中國手遊。
“崩壞”系列IP也因此成為米哈遊重要收入來源。米哈遊於2017年3月首次遞交的IPO申請公開招股説明書中顯示，2014年至2015年，《崩壞學園2》帶來了2.6億元收入。《崩壞學園3》上線僅一年時間，營收從2016年的1.5億元增至2017年的10億元。
但此時的米哈遊，也只不過是一家營收剛過10億元的“小而美”公司。
2017年，米哈遊首次遞交IPO，試圖在A股上市，計劃募資12.22億元。但當時，依賴單一IP被視為嚴重風險，導致其IPO未獲通過。2018年，米哈遊更新招股説明書，將募資規模提升到14.89億元，但在排隊三年後，上市希望依然渺茫。2020年9月，米哈遊又主動撤回了上市申請。
值得一提的是，為了避免過度依賴單一IP，IPO首次折戟後，米哈遊耗時3年、耗資1億美元，研發出了新的遊戲IP《原神》。米哈遊主動撤回上市申請時，正是《原神》的公測階段。也正是這款遊戲讓米哈遊一躍成為營收百億元的頭部遊戲公司。
《原神》上線首月，就憑藉着2.45億美元的收入，成為當月全球收入最高的手遊，且連續6個月蟬聯中國出海手遊收入冠軍。2021年初，米哈遊總裁、聯合創始人蔡浩宇在一次公開演講上提到，米哈遊2020年全年營收超過了50億元。
來源：米哈遊官網視頻截圖
但事實證明，蔡浩宇對公佈的數字有所保留。據《解放日報》2021年8月發佈的上海百強企業榜顯示，米哈遊在2020年以超過100億元的營收額名列第88名。更具體的數據是，米哈遊2020年營收101.28億元，其淨利潤增長了47.7億元，增幅為474.51％。
Sensor Tower的監測數據顯示，2021年，《原神》在海外市場僅移動端收入就超過18億美元（約120億元人民幣）。有媒體因此推算，假設米哈遊的淨利潤率不變，《原神》全球移動端佔整體收入的比例不變，米哈遊2021年的營業收入約為328.54億元，淨利潤約為185.40億元。但米哈遊隨即否認了這一數據。
Sensor Tower最新公佈的數據顯示，截至2022年5月，不計入PC端和主機端的數據，《原神》在App Store和Google Play中的總收入已超30億美元。目前《原神》已成為總收入僅次於騰訊旗下《王者榮耀》和《絕地求生》的一款遊戲。
任性的投資者
《原神》為米哈遊帶來了充沛的現金。自稱“技術宅”的米哈遊，在摸索到如何賺錢的路徑後，現在又在摸索如何花錢。在米哈遊看來，對外投資顯然是一條既能管理資產，又能擴張市場的有效路徑。
但在這兩年，米哈遊的投資邏輯越發讓人看不懂了。
來源：米哈遊官網視頻截圖
在米哈遊十多筆公開可查詢的對外投資中，起初，米哈遊的投資方向還是圍繞本業，投資了機核網、米畫師、艾漫、潮玩星球等涉及遊戲上下游產業鏈的公司，但最近的幾筆投資，嚴重偏離了本業，讓外界產生質疑：米哈遊是不是錢多的沒地兒花了？
2021年3月，米哈遊宣佈投資上海交通大學附屬瑞金醫院腦病中心，合作的主要內容是腦機接口技術的開發和臨牀應用，由米哈遊提供專項資金。2021年6月，米哈遊又斥資近6億元投資了主打“社交元宇宙”的Soul。
今年2月份，米哈遊領投了能量奇點，這是一家致力於開發可商業化的聚變能源技術的公司，聚焦於高磁場、高參數、標準化的高温超導託卡馬克裝置，及其運行控制軟件系統研發。5月份，米哈遊又投資了民營航天公司東方空間。據介紹，東方空間的該輪融資將用於“引力-1號”中型運載火箭的研製和首飛，同時加快推進百噸級可重複使用液氧煤油火箭發動機研製。
雖然這些業務和遊戲目前看來八竿子打不着，但在未來還是頗具想象力。米哈遊投資的這些前沿科技公司，在某種層面上倒是和米哈遊“技術宅拯救世界”的Slogan不謀而合。在米哈遊的招聘頁面中，也能看到其正在招聘硬科技相關的投資經理。
從米哈遊的投資邏輯來看，其顯然已經不滿足在垂直領域“躺賺”，而是想要橫向擴張，這一舉動像極了互聯網大廠當初靠“買買買”的擴張路徑。但如今經濟環境變化頗多，米哈遊的花錢路徑是否還適用於當下？
字經濟智庫首席研究員胡麒牧向《中國企業家》解讀，米哈遊的這些投資動作，很可能是為轉型做準備。
“實際上所有遊戲公司都在面臨兩個風險，一是道德上的風險；二是政策監管上的風險，比如遊戲版號的停發，它的市場擴張就會受限。能夠一直做悶聲發財的公司或許也不錯，但如果有上市的商業計劃，那麼米哈遊這類遊戲公司就需要通過調整業務結構向科技公司轉型，轉型的目標是，讓遊戲業務成為它商業版圖中基於其技術的其中一個應用場景。”胡麒牧説。
胡麒牧認為，米哈遊從遊戲起家，雖然現金流和利潤都頗豐，但收入來源太單一。米哈遊如果要上市，一定會面臨投資者提出的一個問題，那就是，如何規避上述兩個風險。要解決這個問題，通過橫向“買買買”構建起一個多元化的業務生態，是一個很好的解決辦法，既發揮了競爭優勢，又規避了風險，還描繪出一個更加宏大的願景。
“只要米哈遊的資產構成裏，遊戲資產只是其中一個業務版塊，那它就不僅是一家遊戲公司，而是一個多元化的數字科技公司。”胡麒牧分析，“對資金充沛的企業來説，經濟形勢不好的時候，實際上是適合出去收購資產的，因為這時候資產估值低。如果米哈遊能夠收購到一些成長性不錯，並且符合米哈遊未來發展剛需的資產進來，那麼對它自身還是有益的。”
參考資料：
《“新貴”米哈遊，被金融圈上了一課》，來源：極客公園
《米哈遊投資“野蠻生長”》，來源：獵雲網
《年入300億，米哈遊越來越像騰訊》，來源：AI財經社
《原神年入百億後，米哈遊何去何從？》，來源：AI財經社
《疑踩雷五礦信託的米哈遊有多豪：造火箭、投資人造太陽，一款遊戲入賬百億元》，時代財經
本文來自微信公眾號：中國企業家雜誌 （ID：iceo-com-cn），作者：鄧雙琳