上半年業績首虧2500萬，間接股東重整，浩物股份連板後走向何方？

近日，主營汽車零部件的上市公司浩物股份傳出間接股東重整的消息。

8月2日晚間，四川浩物機電股份有限公司公告稱，公司接到間接控股股東浩物機電通知，浩物機電、母公司物產集團及部分關聯公司將進行重整，可能會對公司股權結構等方面產生影響，並可能導致公司實控權發生變更。

8月4日，浩物股份早盤高開，報收6.13元/股，觸及漲停。此前的8月3日和7月31日，浩物股份已經連拉兩板，目前市值40.75億元。

前不久，浩物股份披露了2020年第一季度業績報告，預計虧損1700~2500萬，記者查閲財報得知，2019年起至今，浩物股份一直處於虧損狀態。

從汽車行業發展歷程來看，2019年是頗不平凡的一年。

在中國乘用車銷量持續走低、國五國六去庫存、雙積分政策及購置税減免等系列政策和市場導向的影響下，汽車行業正在面臨前所未有的壓力。

8月3日，全國工商聯汽車商會秘書長曹鶴向時代財經分析稱，在疫情的影響下，今年汽車銷售量和毛利率極有可能持續下滑，此外新能源汽車雖還未規模化，但大趨勢已經形成，在這兩大關鍵因素下，零部件企業的生存壓力只會越來越大。

2020年疫情黑天鵝的出現，讓眾多車企陷入困境，作為千萬汽車零部件生產商的一員，浩物股份能否尋得出路？

轉型賣整車，利潤幾何？

記者獲悉，這次重整的主體之一物產集團為浩物股份的間接持股股東，由天津市國資委全資控股。

物產集團始建於1958年，作為一家大型國有商貿企業，經營領域涵蓋大宗商品貿易、現代物流等。受多種因素影響，其經營發展自2019年起陷入困境，此次重整意在化解鉅額債務問題。

8月3日上午，時代財經記者致電浩物股份辦公室，對方稱重整正在推進，但公司與相關關聯公司在各方面均保持獨立，目前不影響經營。

廣東展富投資公司總經理鍾海波向時代財經表示，如果間接控股股東的重組效果好於市場預期，未來獲得相關資產注入，對浩物股份會產生積極影響，幫助其獲得更廣闊的發展空間。

然而着眼於當下，浩物股份的經營狀況卻並非想象中樂觀。

根據中國汽車工業協會發布的數據，2019年我國汽車產銷分別完成 2,572.1 萬輛和 2,576.9 萬輛，產銷量同比分別下降 7.5%和 8.2%，產銷量降幅比上年分別擴大 3.3 和 5.4 個百分點。其中乘用車產銷量分別為 2,136 萬輛和 2,144.4 萬輛，同比分別下降 9.2% 和 9.6%；中國品牌乘用車銷售 840.7 萬輛，同比下降 15.8%。

此外，在傳統燃油車向新階段轉變的過程中，整車及零部件企業都將研發重點轉向新能源車領域，電動化零部件企業搶佔先機發展至前列。

作為零部件企業，浩物股份為何重點指向整車銷售？

36氪研究院在《新四化下的汽車零部件行業報告》中指出，下游零部件企業一直面臨着應收賬期長、庫存週轉率低的生存困境，在上游車企銷售持續走低、現金流趨緊的不利影響下，零部件企業生存環境將更為艱難。

除了這兩大原因，零部件企業還受到上游原材料價格持續上漲帶來的擠壓，困境可想而知。因而，自2019年以來，浩物股份就對自身業務線進行了調整，新增乘用車經銷和汽車市場服務，涵蓋整車銷售、維修保養及綜合服務三大板塊。

記者查閲財報得知，2019年浩物股份實現營業收入4.4億元，同比下降5.06%，實現營業利潤1.72億元，同比增長27.97%。細分來看，其中曲軸收入為4.97億元，同比下降19.81%；整車銷售收入為33.22億元，佔全年營收的74.76%，維修保養及綜合服務等業務收入 6.10 億元。從利潤構成來看，浩物股份在整車銷售上的確投入了不少精力。

從零部件生產跨向整車銷售，是否能成為浩物股份的救命稻草？事實未必如此。

曹鶴向時代財經表示，去年以來，國內的汽車銷量面臨大幅下滑壓力，汽車零部件生產商的日子也不好過，浩物股份新開經銷可能是為了緩解部分經營壓力，但市場競爭過於激烈，經銷未必是長久之計。

“這家公司在供應商和渠道領域的優勢不突出，嘗不到甜頭。”曹鶴説道。

雙重壓力下如何破局？

此次物產集團進行重整，必將影響到浩物股份的未來。

據時代財經瞭解，浩物股份第一大股東為天津市浩翎汽車貿易有限公司，持股22.22%，天津物產集團為其間接持股股東，天津市國資委為公司實控人。此外，天津市浩物機電汽車貿易有限公司、申萬宏源產業投資管理有限責任公司、天津市浩誠汽車貿易有限公司、新疆硅谷天堂恆瑞股權投資合夥企業分別持股15.18%、8.96%、7.92%和3.4%。

時代財經記者從相關媒體處獲悉，物產集團近日在天津召開債權人大會計劃，將宣佈法院受理集團重整申請，目前集團負債規模約2400億元人民幣，計劃出清和關閉部分旗下公司。

據業內人士透露，去年3月，物產集團旗下多家子公司出現債務違約，隨後多家金融機構捲入違約漩渦，其中以銀行系金融機構居多，在正式啓動司法重整程序前，部分債權行已開始選擇折價拋售逾期貸款。

據時代財經瞭解，物產集團旗下共有200餘家公司，主要資產集中在44家公司，還有70餘家將會被關閉出清，剩下的公司繼續運營，債權有望在正式重整程序啓動前獲得較低比例的現金清償。

8月4日，時代財經致電物產集團，截至發稿未獲得回應。

對於浩物股份來説，這次重整尚存不確定性，同時其還將面對行業環境的挑戰。

曹鶴向時代財經分析稱，在新能源大環境下，零部件廠商只能跟着整車行業趨勢走，如果能製造出符合電動能源車用的零部件，不失為一種對策，但轉型的挑戰很大，需要的週期更長，況且技術的突破並非一朝一夕可以完成。

前瞻產業研究院在研報中指出，2018年以來，大部分零部件企業的利潤都出現了50%以上的下滑幅度，在此環境下，零部件企業併購、拆分及重組已成常態，企業間也開始積極尋求更多的相互合作，以實現新競爭環境下的轉型與發展。

從近幾年的動作來看，浩物股份似乎已經深諳其中的道理。

從2018年7月到今年6月，浩物股份對外兼併的進程一直沒有中斷，至今已完成9起收購兼併，涵蓋曲軸、共享出行、汽車產業投資基金、品牌專營店、汽車貿易等多個領域。

其中最為外界矚目的是，2018年浩物股份以11.86億元收購內江鵬翔，此後其汽車產業鏈得到了進一步完善，後者近年來為浩物股份貢獻超過10%的淨利潤。

在併購重組上，行業龍頭的方向有所不同。

記者查閲得知，以動力系統為核心的濰柴動力通過陸續兼併收購，在智能物流產業鏈及新能源燃料電池產業上進行佈局，在新環境下似乎更能佔據優勢。

另一巨頭公司均勝電子的收益近年來持續上漲，得益於不斷深化橫向收購，如2018年完成對日本高田公司收購，提升了公司優質資產，實現“彎道超車”。

相比之下，浩物股份能否通過併購重組注入新能量？

曹鶴認為，近年來汽車零部件企業雖然發展迅速，但其規模小、集羣速度慢，在技術實力上難以與外資零部件企業匹敵，併購重組一定程度上可以幫助企業改善利潤，同時通過改進新技術來加強實力，應對外部衝擊。