通脹之下，拉美可能重蹈“失去的十年”覆轍

【導讀】世界許多國家的通脹水平飆升源於美國的某些政策決定，其中緊鄰美國的拉美國家受影響尤其嚴重。上世紀80年代前後，美聯儲超預期加息疊加美國經濟衰退，導致拉美陷入“失去的十年”。與當時的情形相比，拉美國家已大幅降低對美國的依賴，同中國等新興國家建立了新型夥伴關係，但一些國家內部固有矛盾難以破解，在動盪環境下保持經濟增長，控制通脹仍挑戰重重。

國際形勢波譎雲詭，新冠疫情持續蔓延，烏俄衝突未見緩和，美國對中國發起單邊制裁，大宗商品價格上漲，通貨膨脹加劇，全球供應鏈斷裂……在這一系列危機的影響下，世界經濟不穩定性加劇。

西方分析人士在研究了今年5月出爐的G20國家年化通脹率之後認為，本輪通脹帶來的影響並不廣泛，但即便如此，通脹問題仍不容小覷。G20成員中，土耳其、阿根廷和俄羅斯的通脹率已分別高達73.5%、60.7%和17.1%，遠超G20平均水平。

其餘17個國家的平均通脹率為6.3%。巴西、英國、荷蘭、西班牙和美國的通脹率高於這個平均水平，而印尼、瑞士、日本、沙特和中國則遠低於這一水平。其中，中國的通脹率最低，為2.1%，僅相當於17國平均通脹率的三分之一。

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哪怕是將石油、小麥等大宗商品價格的急劇上漲考慮在內，通脹也絕非全球性問題，而取決於各國的政策選擇。鑑於美元主導地位對國際金融體系的影響，我們必須特別關注美國的政策。今年5月，美國的通脹率高達8.6%，為1981年以來的最高水平。

通脹飆升在很大程度上源於美國的某些政策決定，比如採取人為措施應對疫情後的需求下滑，對進口工業產品（尤其是來自中國的產品）任意加徵關税，限制半導體的生產銷售，對俄羅斯實施制裁等等。這一系列舉措推高了生產成本，讓原本高度一體化的生產鏈陷入癱瘓，從而出現大量商品短缺的現象。美國對俄羅斯石油和天然氣的制裁也直接導致了能源價格上漲。

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為了應對這一局面，6月15日，美聯儲將短期利率上調了75個基點，這是美聯儲自1994年以來單次最大幅度的加息。美聯儲官員預測，到2022年底，聯邦債券的利率將位於3.25%至3.5%之間，到2023年則將達到4%。

美國調整利率將在全球範圍內產生影響，此舉加大了借貸成本，導致美元升值，減少了國際金融流動性，這可能使得世界第一大經濟體——美國出現經濟衰退，並將波及全球。

美聯儲加息具有系統性的影響，位於美國近鄰的拉美國家面臨的形勢尤為棘手，因為該地區不僅依賴外部資本流動為收支平衡和公債展期融資，而出口的則主要是農產品、能源和礦產等初級產品。

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由美國利率政策“急轉彎”引發的影響，在歷史上是有先例的。1970年-1980年，美國遭遇第二次石油危機後，美聯儲採用了超預期的加息政策：有效聯邦基金利率從1979年8月的10.94%上升至1981年6月的19.1%。隨着美國經濟進入衰退期，美元大幅升值，扭轉了自1971年佈雷頓森林體系下固定匯率制結束以來，美元持續貶值的趨勢。1981年至1985年間的鉅額貿易逆差為流入國際收支資本賬户的一筆雄厚資金所抵消。按不變價值計算，石油價格從1980年的每桶近120美元跌至1989年的每桶不足40美元。

從拉美國家的經濟來看，利率突漲導致了整個上世紀80年代持續的債務危機，人們稱這一階段為拉美經濟“失去的十年”。美國經濟衰退加劇了這一局面，因為拉美國家對美出口下降，導致其財政收入減少，無法承擔高額利率、償還鉅額債務。1982年8月，墨西哥宣佈暫停償還債務；同年11月，發展中國家中最大的債務國——巴西也宣佈暫停還債。

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只有以史為鑑，才能更好理解當前局勢的嚴峻性，但目前的經濟和政治狀況又與上世紀80年代初有很大不同。自“失去的十年”後，拉美國家已大幅降低對美國市場的依賴。對拉美食品和原材料有進口需求的國家多集中在亞洲，中國是其中主要的進口國。現在，中國是巴西、智利、阿根廷和秘魯的最大貿易伙伴。美國和歐盟不再是拉美國家生產性投資的唯一來源。中國通過直接投資或貸款，特別是“一帶一路”倡議，與拉美地區開展了重要合作。同樣，拉美國家也沒有陷入冷戰之中，因為它們正在努力與中國、印度、俄羅斯以及非洲國家建立新型夥伴關係。

然而，儘管當前國際環境比過去更為樂觀，但拉美國家自身的侷限性仍難以破解。例如，巴西在處於大規模失業、投資率低迷和GDP增長停滯的情況下，仍將利率提高到了13.5%。這種應對措施只尋求遏制公共債務擴張，而不設法相應地提高GDP，只會為國家經濟帶來災難性後果。

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新自由主義“別無選擇”邏輯、華盛頓共識，以及英美評級機構對拉美的評估，都不再被拉美國家所樂於接受。拉美地區要克服慣性模式，學習其他國家如何在國際動盪環境下保持經濟增長，控制通脹。它們也有必要在經濟政策方面進行創新，並探索與其他發展中國家開展合作。

雖然這些改變極為困難，但拉美地區不應重蹈覆轍，陷入另一個“失去的十年”。

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