兩個維度看人民幣對美元的匯率波動
在匯率問題上，美國人關注的焦點是人民幣對美元雙邊匯率的波動，對此，應從以下兩個維度進行探討。
一方面，人民幣匯率是美元指數波動的被動跟隨者。長期以來，中國實行有管理的浮動匯率制，但人民幣匯率中間價的形成機制一直在進行動態調整。
從早期人民幣保持對美元的盯住匯率，到2005年第一輪匯改後，人民幣對美元經歷了長達十年的單邊升值過程，再到2015年811匯改後，由於美元經歷了兩年多升值週期，相應地人民幣對美元匯率出現了10%以上的貶值過程。
特朗普2016年當選美國總統前後，正處於美元持續升值、人民幣對美元被動貶值的階段，加上中國長期以來一直是美國貿易逆差的首要來源國，比較注重提升實體經濟競爭力的特朗普政府對人民幣、日元、歐元均施加了壓力。
然而，從共和黨、民主黨執政的更長曆史週期和特朗普政府傾向看，美元持續升值基礎並不堅實，即便是美聯儲加息或縮表等緊縮性貨幣政策，也不必然導致美元出現長週期升值。
事實上，今年以來，隨着歐洲政局趨於穩定、經濟持續復甦，歐元對美元回升動力十足，與此同時，美國經濟特別是通脹回升疲軟，這些內外因素共同使得美元指數衝高大幅回落。相應地，人民幣對美元也出現了顯著的升值壓力，截止7月19日，人民幣對美元匯率中間價已回升到6.745，較前期低點的升值幅度超過3%（參見下圖）。
另一方面，人民幣匯率形成機制改革已取得突破性進展。從中國自身看，近年來，人民幣匯率機制已經取得重大進展——2015年啓動811匯改後，形成了“收盤價+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣對美元匯率中間價形成機制；人民幣匯率指數（CFETS）發佈後，央行強調保持人民幣對一籃子貨幣匯率基本穩定，符合市場化匯率制度改革方向；今年5月，為了解決在“收盤價+一籃子貨幣匯率變化”的匯率機制下，人民幣對美元匯率“非對稱性貶值”內在缺陷（即美元指數上升時，人民幣對美元匯率同步貶值，當美元指數回落時，人民幣對美元同步升值，但升值幅度明顯弱於美元貶值幅度），央行在“收盤價+一籃子貨幣匯率變化”的基礎上，加入了“逆週期調節因子”，更好地保持了人民幣匯率指數的基本穩定。這些市場化改革不僅得到了IMF、世界銀行和大多數經濟學家的廣泛認可，還有效緩解了人民幣匯率彈性過低的問題，使得人民幣匯率處於均衡匯率水平之上。
緩解中美貿易失衡是中美當務之急
實際上，美國人之所以長期關注人民幣匯率問題，根源在於中美貿易失衡問題。然而，這一問題儘管有人民幣匯率估值的因素，但不是唯一因素，更不是主導因素，其原因可能來自於以下幾個方面。
首先，中國對美貿易順差是全球化國際分工的結果，是日本、韓國和東亞其他國家對美貿易順差轉變成中國對美貿易順差的結果。美國即便壓縮對華貿易逆差，也不能緩解自身的整體貿易失衡問題。
其次，中國對美貿易順差中占主導地位的是美國的跨國企業在華投資快速發展形成的加工貿易，若以增加值比例取代原產地規則，中國對美貿易順差將下降40%以上。
最後，近年來中國對美貿易順差已經出現下降趨勢。2016年中國對美貨物貿易順差為2507億美元，同比下降了3.88%，相應地，美國經常項目赤字佔GDP比重也回落到2.59%。今年上半年，美國對華出口同比增長了19.8%，大幅高於來自中國的進口增幅（12.6%）（參見下圖）。
此外，中美不應僅關注貨物貿易，在服務貿易中，中國對美服務貿易長期保持較大規模的逆差，美方統計的2015年中國對美服務貿易逆差額為333億美元，而且還在加速增長。由此可見，中美貿易失衡是國際分工、中美經濟互補性的必然結果，匯率因素只是其中的一個因素，且不是主導因素。
中美有望打造“百日計劃”升級版
中美雙方應跳出雙邊思維和貨物貿易思維，來看待和解決中美貿易失衡和人民幣匯率的爭議問題。
4月初，中美元首海湖莊園會晤中確定的“旨在減小美國對華貿易逆差，加強合作共贏”的“百日計劃”已經到期，並取得實質性進展，如中國擴大進口美國牛肉、大豆、玉米等農產品，金融領域信用評級、電子支付等領域也取得突破。
7月19日，首輪“中美全面經濟對話”有望達成“百日計劃”的升級版，特別是美國對華高科技產品的出口限制，仍然需要美國政府突破固有思維和國內政治障礙，這才是美國擴大對華出口的重頭戲，也是減緩中美貿易失衡的關鍵舉措。
綜上所述，中美關於人民幣匯率問題的分歧，本質上是中美貿易失衡問題，而中國對美貿易順差，不僅受到匯率波動的影響，更是全球產業分工、中美經濟互補性和美國對華高科技出口限制的必然結果。中美兩國應淡化匯率問題的爭議，開展貿易、投資、基礎設施等全方位合作，才能實現中美經濟的雙贏和構建中美新型大國關係的遠期目標。
（來源：蘇寧財富資訊；作者：蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任黃志龍）
以下為網友評論：
網友“錦繡中華一根草”:美國對華高科技出口的限制，是造成中美貿易順差巨大的關鍵。美國擴大對華出口，就要消除偏見，取消出口限制。
網友“獨步寒秋”:美國一直想像當年對待日本一樣收割中國，可惜中國不是日本，美國各種手段用盡，發現沒收割到，反倒是自身危機越來越大，最後只有一招，就是戰爭，所以只要跟中國利益相關的，美國就四處破壞點火！
網友“手機用户6665291115”:好的不買給中國，廢物全買給中國，要他美元有何用，豬肉，糧食牛肉，全是轉基因，會吃得沒小孩生，凡事吃了d對身體有害的都不要。
網友“坤潤2017”:中國能不能在計算產品的出口時，將產品使用的其它國家的零件統計出來，從出口額中減去。並明確告知出口目的地國，省得他們既掙了我們的錢，還在那説我們掙了他們錢。
網友“18736623190”:過去一分錢能買一個雞蛋，現在一元也買不了一個柴雞蛋。這是為啥？
網友“名爵尚”:美國一壓我們就軟，明白為什麼人無貶基了吧。是美國不讓貶，否則定你匯率操縱國。