智通財經APP獲悉，鑑於特斯拉(TSLA.US)已經公佈了2020年第二季度的實際產量和交付量，接下來特斯拉的空頭和多頭則專注於公司財務數據方面的影響，以及特斯拉是否能賺錢。
馬斯克的忠粉、cleantechnica記者Frugal Moogal基於特斯拉2020年一季報數據做出了幾個假設來預測特斯拉二季度是否會盈利。但投資者需要注意的是，基於假設的估計最終會帶來大量風險，看似微小的幾個假設調整，卻會導致最終結果的巨大差異。
營業支出
2020年第一季度，特斯拉的運營支出為9.51億美元，其中包括研發和銷售及行政費用；在2019年第四季度為10.32億美元；2019年第三季度為9.3億美元。第四季度的增長可能是由於特斯拉上海工廠開始生產。
2020年第二季度，特斯拉在美國的大部分業務幾乎有一半時間是關閉的，可能會導致支出明顯減少。固然在2020年Q1，上海工廠的暫時關閉可能會減少些許運營支出，但規模更大、更成熟的弗裏蒙特工廠，以及特斯拉在內華達州的電池生產工廠和在紐約的太陽能生產設施都在Q2處於較持續的關閉狀態。
此外，4月初特斯拉曾對美國員工降薪，副總裁級別以上高管降薪30%，總監以上的管理人員減薪20%，其他員工減薪10%。據悉，這些減薪在其他國家也會以類似的方式進行。特斯拉還在4月的大部分時間裏，對不能在家工作的工廠員工進行了裁員。薪資在第二季度末宣佈恢復正常，但這一切可能會大量節省支出。
如果以2019年第四季度10.32億美元的營業支出來計算，整體支出減少10%，將使營業支出減少1.03億美元至9.29億美元，較特斯拉2020年第一季度的支出減少2200萬美元。以此類推，特斯拉實施的減薪措施可能將大幅減少二季度的營業支出。
全程自駕(FSD)的遞延收入
根據特斯拉首席財務官Zachary Kirkhorn在2020年第一季度特斯拉財報電話會議上的説法，特斯拉只確認了此次全程自動駕駛（Full Self Driving）收入的一半左右。他當時表示，遞延收入還在繼續增長，一季度的遞延收入是6億多美元。每當特斯拉在全程自動駕駛中增加一項功能，就可以多確認一點收入。
Kirkhorn估計是將這6億美元的遞延收入流全部認定為來自FSD，因為根據該公司的財務報表，2020年Q1的遞延收入實際為11.86億美元。
4月底，特斯拉在本季度結束前推出了FSD汽車的又一新功能，使其能夠識別出停車標誌和交通信號燈並做出反應。
現在要看特斯拉決定將多少收入作為新功能產生的盈利入賬。在Smart Summon推出後，為特斯拉2019年第三季度的業績錄得3000萬美元的收入。如同Smart Summon，特斯拉可以再次確認3000萬美元或更高的收入。
由於特斯拉目前將FSD的一半收入確認為遞延收入，那在這6億美元中，3000萬美元意味着這一新功能只佔整個自動駕駛方案的2.5%左右。每增加1%的重視程度，就再分配1000萬美元的收入。這還沒有考慮到美國季末促銷以及中國三年零利率的貸款金融政策所帶來的收入上升空間。
監管信貸
多年來，特斯拉公司一直通過向其他汽車製造商出售信貸來增加收入。通常情況下，空頭將此作為負面因素，如果沒有監管信貸，特斯拉就會倒閉!
問題在於這些並不是特斯拉特有的監管信貸。只要其他汽車製造商的產品或產品符合標準，任何公司都可以申請。
加利福尼亞州有一項規定，要求汽車製造商按照佔該州汽車市場份額的比例出售零排放汽車(ZEV)。那些沒有銷售足夠零排放汽車的汽車製造商從特斯拉購買ZEV信用額度，反正價格比罰款便宜。
這些汽車製造商選擇向特斯拉付款，而非生產零排放的汽車。但如果他們選擇生產零排放汽車以獲得相同的信用額度，特斯拉的信用額度將變得毫無價值。
然而，特斯拉的競爭對手認為，把大量現金交給特斯拉比自己合規更有價值。特斯拉則用這筆錢來進一步推動其運營，讓更多的零排放汽車上路。不管怎麼説都是一個雙贏的局面。
一季度特斯拉錄得3.54億美元的信用額度，較前幾個季度增加2億多美元，不免讓人有些驚愕。這可能主要是與菲亞特克萊斯勒汽車公司(FCAU.US)的合作，並且很可能是為特斯拉德國工廠提供資金。如果不是，特斯拉的信用額度將會下降到1億美元，該公司則需要彌補2.54億美元的缺口。
汽車交付
特斯拉本季度比生產的汽車多交付了8378輛，但上一季度無法交付的車輛增加了14000多輛。
在2020年第一季度的財報電話會議上，Kirkhorn指出，這種差異對自由現金流在第一季度是一個阻力，但在第二季度會有幫助。
在8378輛汽車交付差異中，有4104輛是Model 3或Ys。Frugal Moogal假設這些都是在美國銷售的最低配車型，那僅從額外交付的Model 3/Y中，特斯拉就可以額外確認155,910,960美元的收入。
但是，其中有4274輛是Model S/X，這些車輛中最便宜的版本起價為74990美元。以此類推，則可以讓特斯拉額外錄得320,507,260美元的收入。
Model S/X的交付量環比減少1.22萬輛至1.06萬輛，因此二季度將有可能減少1600輛的銷量。假設這1600輛銷量都是價格為99,990美元的白色性能版Model X，那麼特斯拉二季度收入將只減少15.9984萬美元。按綜上所述，三個假設合計收入將可能額外錄得316,434,220美元。
結論
結合Frugal Moogal在營業支出、FSD遞延收入、監管信用額度以及汽車銷量方面的假設和預測，那麼特斯拉很可能在本季度共計錄得1.14億美元的額外收入，並有望在2020年第二季度實現盈利。