來源：出行一客
近日，長城汽車(601633.SH)發佈2020年第三季度財報。報告顯示，長城汽車前三季度營業總收入達621.43億元，同比微降0.69%；前三季度歸屬於上市公司股東淨利潤為25.87億元，同比下降11.32%。其中，長城汽車第三季度實現營收262.14億元，同比增長23.64%；歸母淨利潤達14.41億元，同比增長2.91%；而扣非歸母淨利潤為10.75億元，同比下滑20.28%。
對於核心財務指標的下滑，長城汽車在其報告中指出，主要系新冠疫情影響，集團銷量增幅放緩、幣種折算產生匯兑浮虧及研發投入增加所致。
長城汽車官方數據顯示，今年前三季度，長城汽車共計銷售汽車68.07萬輛，同比下滑6%，相較1-8月降幅收窄了3.81個百分點。
實際上，隨着疫情的好轉，自第二季度開始，長城汽車產銷已實現回暖。
《財經》記者瞭解到，長城汽車旗下哈弗、WEY、歐拉、長城皮卡四大品牌在第三季度銷量均較去年同期實現大幅增長，其中哈弗品牌三季度銷售18.3萬輛，同比增長8.5%；WEY品牌銷售2.4萬輛，同比增長3%，歐拉和長城皮卡漲勢強勁，三季度分別同比漲幅高達179.9%和93.2%。
對此，華西證券方面認為，長城汽車目前正處於現有車型加速迭代、增量車型密集上市的新產品大週期，長城炮持續熱銷，第三代哈弗H6、哈弗大狗銷量順利爬坡，歐拉好貓、WEY坦克300於今年內上市，明年預計還將有約10款新車型（包括哈弗初戀、WEY品牌換代車型、光束汽車首款車型等）推向市場，在新產品助推下公司整車銷量有望持續領跑行業，帶動營收維持快速增長。
皮卡成利潤奶牛
長城汽車官方數據顯示，今年9月，長城汽車銷量為11.78萬輛，同比增長17.79%。其中，哈弗品牌9月共計銷售7.91萬輛，同比增長5.14%；長城皮卡銷售2.29萬輛，同比增長67.29%；WEY品牌共計銷售9037輛，同比增長3.86%；新能源汽車品牌歐拉銷量為6619輛，同比增長252.64%。
也正因如此，長城汽車當季毛利率達到19.0%，同比提升0.5個百分點。
中國銀河證券分析認為，這主要是由於高毛利的長城炮系列皮卡熱銷以及SUV車型單價提升。
事實上，長城汽車整體銷量的增長所帶來的規模效應降低了生產成本；同時，其在今年7月份發佈的“檸檬”、“坦克”和“咖啡”三大技術平台，在一定程度上降低了單車成本，值得一提的是，今年前9個月，長城汽車研發費用達19億元，同比增長28.5%；其中三季度研發費用為6.7億元，同比增長21.3%。
而從今年5月份以來，長城皮卡銷量維持在每月2萬輛以上，通過測算後發現，皮卡的單車毛利至少是SUV車型的2倍以上。
此外，華西證券方面則指出，受盧布貶值影響，預計第三季度，長城汽車匯兑損失約5.1億元。受期間費用率上升影響，第三季度長城汽車單車淨利潤同比下降0.11萬元、環比下降0.23萬元至0.50萬元。如果將匯兑損失加回，第三季度長城汽車單車淨利潤達0.68萬元。
中汽協數據顯示，1-9月，中國乘用車新車銷量下滑12.5%，而皮卡則呈現出逆勢上揚的態勢，今年前9個月，全國皮卡車累計銷量為34.14萬輛，同比增長6.3%；其中，長城皮卡累計銷售16.04萬輛，同比大漲63%，佔整個皮卡市場的近50%。換言之，中國每賣出兩輛皮卡，就有一輛來自長城汽車。
10月26日，長城炮在長城汽車重慶智慧工廠迎來第十萬輛正式下線。值得一提的是，從零到十萬輛，長城炮僅用了一年時間。
完成年度銷量目標仍存壓力
不可否認，近幾年在皮卡市場，“解禁”成為了流行語。隨着雲南、河北、河南等8省全面解禁，重慶、山東濟南等地放寬皮卡通行，皮卡市場的外部政策環境得以改善，皮卡的多用途屬性更加凸顯，乘用化皮卡走入尋常百姓家也成為市場的一大新趨勢。
然而，長城汽車若想順利實現102萬輛的年度銷量目標卻仍存較大壓力。
截至目前，長城汽車1-9月銷量累計銷量為68.07萬輛，距離修改後的年度目標102萬輛相差34萬輛。
通過計算不難得知，今年前9個月，長城汽車月均銷量為7.56萬輛，若想達成年度銷量目標，長城汽車在第四季度的月均銷量要達到11.33萬輛，平均每月再增加3.77萬輛。
實際上，長城汽車董事長魏建軍曾表示：“長城汽車必須進行脱胎換骨的改變，徹底的自我革命，才有可能在未來激烈的競爭中走得更遠。”為此，長城汽車加快推進產品變革、營銷變革和技術變革。”
7月以來，旗下哈弗、WEY、歐拉、長城皮卡四大品牌相繼迎來眾多新車型的亮相和上市。第三代哈弗H6、哈弗大狗、哈弗初戀、WEY坦克300、VV7 GT、歐拉貓系家族、潮派、長城炮改裝車型黑彈、電裝炮等新車型，在今年北京車展亮相。而8月底上市的第三代哈弗H6基於長城檸檬平台打造，其他主銷車型H2、H4、F5、F7及WEY品牌車型等也將基於全新一代車型平台陸續迎來換代。
華西證券方面認為，長城汽車的車型週期將全面向上，疊加後疫情時代乘用車需求改善，公司整車銷量有望持續提升；此前，硬派SUV市場主要被外資品牌壟斷，自主品牌缺乏有辨識度的車型，我們預計隨着公司新車型的陸續投放，加之供給創造需求，其將成為公司重要的銷量增量來源；同時，公司硬派SUV定價高於傳統車系，銷量爬坡將助力公司盈利改善。
在完善新的產品矩陣的同時，拓展海外市場也成為長城汽車前三季度的重要支出。9月，長城汽車海外銷量為7773輛，同比大幅增長46%，1-9月長城汽車累計出口新車超過4萬輛。
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責任編輯：陳志傑