吉利何必“掩耳盜鈴”？合併沃爾沃年前已宣告失敗，但沃爾沃未放棄IPO

這是一個有點一頭霧水的合併。2月24日，吉利汽車官方宣佈和沃爾沃實現了“合併”，但之後雙方宣佈的合作內容卻讓人一頭霧水：吉利和沃爾沃在保持各自獨立公司架構的同時，雙方將圍繞汽車新四化前瞻技術，在動力總成、三電技術、高度自動駕駛等業務領域進行合併及協作。雙方以股權合併形式將動力總成業務合併成立新公司，重點開發新一代雙電機混合動力系統和高效內燃發動機。具體如下：

大部分人對此讀來是一頭霧水，不是説“合併”嗎？怎麼又強調説“保持獨立”，這跟我們理解的意思很不一樣呀。不僅和我們理解的合二為一的“合併”不一樣，而且距離吉利自己設定的合併目標也相去甚遠。實際上，吉利與沃爾沃的合併重組在2020年就正式的提出來了。2020年2月，吉利公告説，正與沃爾沃籌劃進行重組，以建立一個強大的全球集團，以加速財務和技術協同效應。按照設計，重組後的資產將納入吉利汽車香港上市公司，並將考慮未來在瑞典斯德哥爾摩上市，整合後的新集團將保持沃爾沃、吉利汽車、領克和極星等品牌的獨立。從2020年的公告可以看出，吉利是要完全合併沃爾沃汽車而成為一個集團，在財務上則要完全納入吉利汽車。從雙方公佈的內容來看，現在吉利和沃爾沃所公佈的方案更像是合作，而不是合併，獨立性再一次被強調。在印象中，這是在收購沃爾沃時期才有的詞彙。當時，由於害怕吉利吞併了沃爾沃，福特和沃爾沃都要求吉利保持該公司的“獨立性”。

【吉利控股集團併購沃爾沃汽車簽約儀式】

比如，在收購沃爾沃期間，福特首席財務官劉易斯-布斯(Lewis Booth)説：“吉利有可能成為沃爾沃的主人，在企業發展的同時，並保持瑞典品牌的獨立性和核心價值觀，”當時，李書福也曾諾過要讓沃爾沃獨立發展。當然，所謂的獨立可能是保持其品牌特色和發展路徑。但為何在時隔多年之後，沃爾沃和吉利之間突然再提出了這樣一個有點“塵封”的詞語？實際上，儘管吉利在國內宣佈了與沃爾沃合併，但在沃爾沃看來，此前那個真正意義上的合併已經宣告失敗。在2020年2月合併計劃公佈後，吉利一度受到了外界的好評。“李書福想創建中國大眾汽車巨頭。”當時路透社報道説。而伯恩斯坦的分析師在評論中寫道，吉利，沃爾沃，領克和ploster的品牌陣容，在吉利和沃爾沃合併下將創建中國第一個全球汽車品牌。

但問題也開始出現。2月12日，SvDNringsliv在報道中指出，吉利合併沃爾沃來組建一家新的巨型公司上市對於哥德堡來説是一個“敏感”的問題。同月，DN的JonasFrberg説，李書福掌權沃爾沃之後，瑞典可能處於不利地位。但兩者合併是發展需要，因為汽車行業將被迫承擔無人駕駛汽車和電氣化投資的鉅額成本。Dagens Industri在2020年5月報道中提到，沃爾沃汽車公司（Volvo Cars）與吉利汽車公司（Jeely Automobile）的大規模合併，將為誰將接管合併後的沃爾沃-吉利公司展開一場權力之爭。隨後2020年7月，這一計劃被擱置，但並不是上面所猜想的權力之爭，而是受到吉利科創板上市計劃的影響。當時瑞典當地媒體就報道説，由於吉利在中國科創板的資本計劃，合併沃爾沃變得很艱難，上市公司與一傢俬營公司合併比最初想象的要困難得多。

當時的行業分析認為，吉利遇到了科創板上市和吉利沃爾沃合併這兩個事項之間的優先級選擇問題。就在去年6月份，吉利汽車公佈了一項更大的計劃，計劃從港股迴歸科創板A股，計劃募資200億元。而後的2020年9月份，吉利汽車科創板上市通過證監會審批。而早在20天之前2021年2月7日，沃爾沃在瑞典就已經宣佈與吉利一年前定下合併幾乎計劃已經失敗，該計劃被推遲到了“未來”——但沒有具體的時間點。瑞典Dagens industri報道，除沃爾沃內部存在強烈的抵制外，與沃爾沃的合併在政治上也變得越來越敏感，並且雙方合併的這一過程還受到螞蟻金服停止上市的間接影響。“現在就進行合併是非常糟糕的時機。”在沃爾沃總部一位人士在瑞典對媒體説。在合併探討中，沃爾沃方面認為，現在合併可能會極大地損害沃爾沃的品牌。

沃爾沃汽車已由吉利買下超過十年，但吉利一直“獨立”於沃爾沃董事會之外。一年前，吉利發佈了他們正在考慮與沃爾沃合併的消息。預計到今年夏天，吉利汽車（Geely Automobile）除了在香港聯交所上市之外，還申請在上海科創板中掛牌上市，因此合併計劃被擱置了。吉利在去年9月獲得了上海證券交易所的批准，仍在等待最後批准。沃爾沃汽車公司首席執行官哈坎·薩繆爾森（HkanSamuelsson）告訴道瓊斯（Dow Jones）新聞社，上市計劃仍然是一個選擇，但尚未做出任何決定。Dow Jones在報道吉利這次合併官宣上，使用的題目是：“沃爾沃汽車與吉利取消合併計劃”。Dow Jones指出，沃爾沃汽車與其姊妹公司吉利汽車（Geely Automobile）非但沒有合併，反而將保持獨立，但將成為更廣泛合作的一部分。

那吉利還能否按照設定來合併沃爾沃呢？這從目前看來很難了。2月24日，在宣佈了合併方案之後，吉利汽車控股有限公司行政總裁桂生悦説了一番意味深長的話——“今天公佈的方案，是吉利控股、吉利汽車與沃爾沃汽車共同反覆思考，並充分徵求了各方面意見而確定的。”“上市公司股東普遍希望吉利和沃爾沃通過業務合作提升協同效應，這一點通過這次合併有了相應的方案。但是股東同時擔憂，兩家公司合併到上市公司來，沃爾沃如何估值、上市公司對此付出何種代價，以及現有股東股份是不是會被稀釋等，這些在此次合併方案中也得到了解決。”桂生悦説。但其實，沃爾沃方面最開始並不是這樣思考的。沃爾沃全球CEO薩繆爾森在2020年7月曾在接受採訪時表示，他們的想法是，合併將在吉利上市後進行。但外界很難知道，究竟什麼原因使得吉利放棄了在科創板上市後再與沃爾沃合併的選擇項。對吉利來説，毫無疑問現在這已經是最優選項了。但將一個打折的合作公佈為合併，卻是有點“掩耳盜鈴”的感覺。不過，合併會帶來的新影響是，沃爾沃汽車的價格可能繼續下降。薩繆爾森（Samuelsson）在24日告訴媒體，“客户以更優惠的價格獲得更好的汽車。”

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