止步128個月！美國經濟連續擴張紀錄中斷，衰退陰雲籠罩

美國經濟分析局BEA 29日公佈的數據顯示，2020年一季度美國GDP增速年化季率-4.8%，創2008年以來最大跌幅。

2019年7月，美國國家經濟研究局(NBER)確認，從2009年6月開始的本輪經濟擴張週期進入第121個月，打破了上世紀90年代的紀錄，並一直延續到了2020年2月。然而，3月爆發的新冠肺炎疫情令美國經濟出現斷崖式滑坡，而這可能是衰退週期的開始。

美國經濟創金融危機以來最大降幅

BEA稱，第一季度國內生產總值下降，部分原因是對COVID-19擴散的反應，因為政府在3月份發佈了“居家令”，導致了需求的迅速變化。企業和學校轉向遠程工作，消費者重新調整支出。此外，疫情的全部經濟影響無法在2020年第一季度的國內生產總值估計中得到量化。

分項指標中，消費者支出下滑7.6%，創1980年二季度以來最嚴重收縮，疫情令美國人大幅削減了服務和耐用品支出。耐用消費品支出減少16.1%，主要原因是汽車支出下降（-33%）和家居用品支出下降（-6%）。此外，娛樂、交通、餐飲住宿以及醫療保健支出減少20%-30%。與此同時，美國家庭增加了食物的儲備，食品和飲料銷售額猛增，非持久性支出增長6.9%。

商業投資下滑8.6%，為2008年以來最差表現，設備支出下降15.2%，降幅最大，其中交通和信息設備領跌，而建築支出下降了9.7%，主要受制造業、採礦業低迷影響。此外，知識產權支出小幅增長0.4%。

住宅投資迎來一輪高潮，增長21%，錄得2012年第四季度以來最強勁的漲幅。

貿易對經濟增長貢獻1.3個百分點。其中進口下降15.3%，國內需求明顯下滑，與此同時，隨着全球經濟陷入低迷，出口也下降了8.7%。

政府支出增長0.7%，為2018年以來的最低增幅，聯邦支出增長1.7%，州及地方支出僅增長0.1%。

一季度的數據很可能意味着美國經濟已經陷入了衰退的泥潭，因為這僅僅包括冠狀病毒導致的幾周經濟停擺，而新冠病毒對經濟的真正損害將在未來進一步顯現，目前機構普遍認為二季度美國GDP萎縮程度將超過20%。

牛津經濟研究所高級經濟學家沃特森（James Watson）在接受第一財經記者採訪時表示，從零售、工業產出等高頻數據看，真正的考驗將出現在第二季度，雖然政策制定者維護經濟的決心非常堅定，但刺激措施不會阻止經濟衰退的發展，預計屆時美國經濟將出現36%的萎縮，創1946年以來最大降幅。

當然，不確定因素依然很多，包括社交隔離措施放鬆後的效果、疫情防控及疫苗研發的進展等等。沃特森認為，最關鍵的還是要看消費者信心何時能夠恢復。

經濟復甦之路或非坦途

雖然美國總統特朗普預測，隨着經濟逐步重啓，美國經濟將從第三季度開始快速恢復。但不少機構認為，復甦將是一個漫長而不平衡的過程。

丹麥盛寶銀行首席經濟學家雅各布森（Steen Jakobson）在接受第一財經記者採訪時表示，預測經濟快速復甦是沒有事實依據的。最重要的一點是，目前新冠肺炎發病機理和疫苗研製還未完成，這些需要時間和數據的支撐。

雅各布森預計，樂觀的情況下經濟回升的路徑可能呈現為非常緩慢的J型曲線，類似於曲棍球棒。而供應鏈的衝擊可能會促使美國未來更多考慮國產化，無論是戰略產品還是基礎製造業。

花旗銀行分析師施密特（Andrew Schmidt）表示，一旦情況經濟重啓，認為經濟將立即反彈至‘正常水平’未免太天真了。疾病已經導致數千萬人失業，職業體育等一些受影響最嚴重的行業部門將不得不逐步適應新現實。

在此次疫情中，航空公司、酒店業、餐飲業和實體零售業屬於受到衝擊較為嚴重的行業。經濟活動的停滯令其主營收入迅速下降，財務狀況惡化令企業被迫選擇優化成本和裁員。雖然可以獲得來自政府的補助及信貸支持，最大的挑戰來源於疫情控制後，市場需求何時能恢復。

哈里斯民調（Harris Poll）4月上旬的統計發現，對於航空業而言，只有15%的美國人表示，將在疫情完全控制的一個月內重新搭乘飛機出行，16%的受訪者選擇三個月後再做決定，有接近一半的美國人（49%）將下一次航程安排在至少6個月以後。此外民眾也推遲了諸如外出就餐、酒店住宿方面的計劃。

美國全國廣播公司上週公佈民調也顯示，與經濟影響相比，美國人更擔心經濟過早重開可能導致疫情惡化。對病毒揮之不去的擔憂可能意味着，在官方解除封鎖很久之後，個人不願意聚集在劇院和餐館等公共場所。美國餐飲業協會預測，2020年全美餐飲行業將損失2400億美元，並致函國會稱，“由於國家強制關閉餐廳，以及社會疏遠的長期影響，餐飲業復甦之路非常漫長且不確定。”

消費者對半年後經濟有所期盼

好消息是消費者信心指數反映的經濟預期不再過分悲觀。美國密歇根大學4月消費者信心指數終值報71.8，較初值小幅回升0.8，同時反映未來六個月前景的消費者預期指數跌幅有所收窄。密歇根大學消費調查主管科爾丁（Richard Curtin）表示，這一差距可能顯示出“新冠病毒的週期性預期”。但他警告稱，如果美國過早重啓經濟，並再次暴發疫情，信心可能會再次大幅下降。

美國諮商會28日公佈的數據顯示，4月消費者信心指數從3月份的118.8跌至86.9，創2014年以來的最低水平，而消費者預期指數從3月份的86.8回升至93.8。“消費者對經濟和勞動力市場的短期預期有所改善，這可能是由隔離措施的放鬆和經濟重新開放推動的。”諮商會經濟指標主管弗蘭科（Lynn Franco）表示。

美股市場近期表現平穩，零售商和其他消費類公司股價上漲，反映出投資者押注美國經濟衰退不會像一些經濟學家警告的那樣嚴重或持續。

高盛指出，市場可以找到很多理由解釋為什麼在疫情高峯期間，股市沒有遵循標準的衰退模式。同樣，那些認為是寬鬆貨幣導致泡沫膨脹的投資者也是對的，因為各國央行比以往任何時候都更多地注入資金，以保持資產價格的穩定。股市受到基本面和美聯儲的推動，這並不意味着昂貴的成長型股票存在泡沫。如果美聯儲以某種方式落入鷹派的控制並撤回刺激措施，市場肯定會崩潰。但只要經濟仍處於困境，這種情況發生的可能性為零。

【來源：第一財經資訊】

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