文 | 樂居財經研究院 陳晨
2019年，有着大灣區“舊改王”之稱的佳兆業集團遞交了了一份穩健增長的成績單。2019年佳兆業實現合約銷售金額881億元，同比增長26%；營業收入480.21億元，同比增長24.3%，三年複合增長率近40%；淨利潤同比增長26%至41.64億元。
在挖掘利潤的同時，佳兆業同樣致力於改善融資及負債情況，而這也將是佳兆業持續健康發展的基礎。
發債總覽
2019年發債242億元，平均利率8.84%
在融資方面，佳兆業集團2019年在深化現有銀行合作的基礎上，繼續推進各項發債計劃，包括境外可轉債、美元優先票據、境內ABS。2019年，佳兆業集團發債融資共計約242.4億元（涉及美元兑換人民幣按照2019年12月31日的1美元=6.98元換算），其中境內發債26億元，境外發債31億美元。
2019年，佳兆業集團平均發行利率約8.84%，平均發債期限約3.32年。這些發債計劃推動了佳兆業集團融資多元化，對於調整整體債務結構，降低融資成本，強化現金流管理具有積極作用。
境內發債方面，佳兆業集團主要進行資產支持專項計劃（ABS）的發行。2019年，佳兆業集團獲深交所批准逾110億元的資產支持專項計劃額度，併成功發行包括海上航運客票收入資產支持專項計劃、購房尾款資產支持專項計劃及供應鏈金融資產支持專項計劃等合計約26億元，這些等產品的票面利率介於5.4%至7.5%。
境外發債方面，佳兆業集團主要發行了30億美元的優先票據，這些票據的利率介於10.875%至11.95%之間，高於2019年典型房企境外債券融資利率成本8.11%。
此外，2019年1月，佳兆業集團發行了本金總額為1億美元可換股債券，發行利率10.5%。相較於佳兆業集團發行的美元優先票據，利用可轉債這種金融衍生工具，佳兆業集團用低於其它海外債的利息拿到了錢。而可換股債券可根據可換股債券的條款及條件兑換為換股股份，某種程度上也擴大了公司的股本。據悉，基於經調整換股價每股股份4.82港元及假設可換股債券按初步換股價悉數兑換，佳兆業發行的1億美元可換股債券將兑換約1.62億股新股份。
信用評級
獲三大評級機構B評級，2020發債成本下降
2019年，佳兆業集團在國際信貸評級方面，獲得穆迪投資者服務公司、標準普爾評級及惠譽國際評級分別授予佳兆業集團B1、B及B的發行人評級，展望為穩定。這些評級將有助於佳兆業集團擴拓投資者基礎，進一步提升其債券交易的流動性。其中2019年10月，佳兆業集團於144A規則下發行的4億美元2022年到期優先票據，更獲國際知名資產管理及投資雜誌《財資》評為“2019年最佳高收益債券交易”。
憑藉國際信貸評級的基礎，佳兆業集團2019年通過發行長債置換短債，降低短期債務風險，優化債務狀況。基於此，2020年以來，佳兆業集團的海外債利率不斷下降。
2020年1月，佳兆業集團發行了2次美元票據，2025年到期的5億美元優先票據的利率降至10.5%；2025年到期的3億美元優先票據的利率降至9.95%。2020年2月，佳兆業集團更是成功發行4億美元2021年到期優先票據，利率僅6.75%。
債務結構
提前回購，長短債比約2.67:1
為進一步優化債務結構，2019年佳兆業集團不僅償還購回到期票據，佳兆業集團還提前回購2020年到期及2021年到期的優先票據。
2019年，佳兆業集團於二級市場提前回購及註銷本金金額2.5億美元的7.25 20年到期優先票據，提前回購及註銷本金金額1.75億美元的7.857%的2021年到期優先票據，以優化債務結構並降低未來利息支出。
截至2019年12月31日，佳兆業集團的總借款約為1171.956億元。有息負債以中長期負債為主，長期有息負債和短期有息負債比約2.67:1。
其中於一年內償還的借款約318.92億元；一至兩年內償還的借款約260.685億元；兩年至五年內償還的借款約568.696億元；五年以後償還還的借款約23.655億元。
償債能力
2019淨負債率降92pct.
現金短債比約1.4
面對2019年先松後緊的融資環境，佳兆業集團一方面通過銷售加速現金回籠，另一方面堅決執行年初訂立的降杆杆目標。
截至2019年12月31日，佳兆業集團的負債率約79.44%，較2018年同期降低4.7個百分點；集團淨負債率約為144%，較2018年同期降低了近92個百分點。
在短期償債能力方面，截至2019年12月31日，佳兆業集團現金及銀行存款（包括銀行存款、現金及銀行結餘及受限制現金）達369.78億元，同比增加61.3%。
截至2019年底，佳兆業集團的現金短債比由2018年底的1.35倍降至1.16倍；速動比率（現金及銀行存款除以短期借款）由2018年底的1.3倍跌至1.1倍；而流動比率則由2018年底的1.7倍降低至1.5倍。
佳兆業集團的現金短債比、速動比率和流動比率均維持在1.1倍的水平，反映佳兆業集團的短期償債無壓。
降負債仍將是佳兆業長期目標。在佳兆業集團2019年線上業績發佈會上，董事會主席郭英成表示，“下一階段，佳兆業降負債努力目標為120%或以下，嚴格控制負債一直是佳兆業努力的方向。”
文章來源:樂居財經