“債牛”腳步放緩 債基出現回調！原因何在？債券基金還能買嗎？

　　近期，平台上有不少小夥伴在問，為什麼近期我的債券基金也出現了下跌？事實上，債券上市交易以後，每天的價格就會產生波動。但拉長時間看，這樣的影響並不會太大。從歷史數據看，若擺脱情緒干擾，把握長週期，持有債基的盈利勝率還是挺高的。

　　分析人士認為，短期內流動性寬鬆以及相對高的期限溢價仍然能主導中長期利率的下行，而利率的拐點則需要等到“社會融資-經濟增長”從分裂轉向彌合的時點，因此後續債市大概率仍有上漲空間，不必對短期調整過於悲觀。

　　債市現階段性調整 短期蓄力後“牛市”行情或仍可期

　　現階段影響債市偏空的因素不外乎兩方面。其一，是供給壓力的“顯性化”。不論是1萬億元專項債或在5月底前發行完畢，還是國債發行呈現放量趨勢，抑或是抗疫特別國債的推出(業界預測最早有望在6月發行)，供給壓力的抬升，儼然成為左右長債走勢相對謹慎的一個重要因素。

　　其二，外需數據的“靴子”落地，也在一定程度上限制了市場的想象空間。疫情引致的外需凍結正從擔憂變成現實，4月PMI新出口訂單大幅回落12.9個百分點至33.5%，同比趨勢項進一步下探，外需衝擊進入兑現期。

　　“數據雖慘淡，市場卻不‘興奮’，4月經濟復甦動能相比3月邊際放緩，未能給債市帶來新的上行動力。”在招商證券固收首席分析師尹睿哲看來，想象空間遭到“破壞”或是原因之一。

　　畢竟，清晰的現實不如模糊的預期“可怕”。隨着數據面紗逐步揭開，市場對外需衝擊的認知從“定性”向“定量”過渡。不確定的“未知空間”往往帶來最大的恐慌，衝擊一旦被“具象化”，反倒失去了催生“更壞情景”的餘地。更重要的是，4月數據在絕對位置上並沒有跌破2月(2月新出口訂單為28.7%)，一定程度上強化了絕對低點已過，情況不會更壞的共識。

　　記者注意到，受“恐高”情緒影響，現階段部分謹慎的機構判斷，不應繼續博弈“牛平”行情，因為中長端調整風險正在進一步加劇，當前尤其需要警惕前期被市場認為套息最優、風險最小的5年期等中等久期債券的回調風險。

　　短期調整難阻中長期向好

　　在不少業內人士看來，儘管短期市場“噪音”有所增多，但作為債市表現的“穩定器”，充沛的流動性供給仍會在最大程度上為“債牛”行情保駕護航。

　　“5月央行流動性投放料會更加積極，工具也將更加多樣化，其中，管理層有望通過降準、超額續作MLF等手段，加大中長期流動性投放力度。”東方金誠首席宏觀分析師王青説。

　　“不僅如此，降息同樣有其內在的必要性，同時OMO和MLF可能還會有20BP的調整。”天風證券研究所固收團隊首席分析師孫彬彬則表示，維護財政增量債務性融資，需要貨幣政策做增量配合。貨幣政策傳導效果的維護，也需要價格工具的積極運用。對債市而言，雖然曲線可能仍會偏陡，但整體的位置還是要下移，短端、長端都有空間。

　　“6月大概率會成為更大力度對沖政策落地的‘窗口期’。”上述交易員直言，“畢竟，在6月落地更大力度對沖政策，可以為下半年政策的執行生效提供較為充足的時間。兩會過後，央行料下調法定存款準備金率，且不排除下半年下調存款基準利率的可能。同時，政策層可能會配合下調存款利率上浮比例限制，採取有效的監管手段，壓低結構化存款、理財等存款‘替代品’的收益率等措施，來強化存款基準利率下調對機構負債端成本的壓降效果，最終目的是降低實體經濟融資成本。”

　　綜合考量，不少分析認為，本輪“債牛”行情尚未走完，不過短期內利率進一步下行的空間比較有限。就短端來看，在存款基準利率調降之前，利率水平已經處於底部；至於長端，儘管期限利差很高，但絕對利率水平已經很低，市場由交易盤主導，波動性加大。後續如果央行寬鬆力度進一步加碼，短端利率繼續向下突破，朝利率走廊下限靠攏，將會引導10年期國債收益率階段性衝破2.4%甚至2.3%。

　　不過，中信證券研究部預計，短期內流動性寬鬆以及相對高的期限溢價仍然能主導中長期利率的下行，而利率的拐點則需要等到“社會融資-經濟增長”從分裂轉向彌合的時點，因此後續債市大概率仍有上漲空間。（中國金融信息網）

　　為什麼我的債券基金跌這麼多？

　　近期，債券類基金出現下跌，很多投資者很奇怪，這債券不是上市公司打的“欠條”嗎，上市公司應當按時還本付息，未來的收益都比較確定了，為什麼會價格還會跌呢？

　　事實上，債券上市交易以後，每天的價格就會產生波動。一張面值100元的債券，在不同的利率環境、經濟形勢等因素影響下，買賣成交的價格會有波動，影響到基金短期的漲跌。但拉長時間看，這樣的影響並不會太大。

　　最近一段時間，利率下行、股市波動等，種種原因支持債券一路高歌猛進，債券市場價普遍有些偏高，近期的調整正反應了這一情況。

　　1、為什麼債券基金近期下跌

　　為什麼最近債券基金淨值下跌了？就是因為國債利率上漲了。

　　債券基金分散持有了大量公司債券。隨着公司債券價格下跌，債券基金的淨值也會下跌。也就是國債利率上升——>大家都去買無風險高利率的國債——>公司債沒人買，價格下跌——>債券基金淨值下跌。

　　下圖是最近半個月十年期國債的走勢。可以看到，從4月30日起，國債收益率從2.50%突然暴漲到2.63%，短短几天漲幅高達5%。

　　國債利率暴漲，各位的債券基金淨值自然會反向暴跌。你們可以觀察下手上的債券基金，基本都是從4月30日起連續跌了幾天。

　　好了，現在你知道原因了。但你可能還想知道更深層次的原因，比如國債利率突然上漲，説明了什麼？

　　我的回答是什麼都説明不了。國債利率本來就是市場交易出來的利率，短期的波動是很正常的，並不能説明什麼。

　　但我們可以把時間線拉長，看看過去一年國債的走勢，結果如下圖。

　　可以看出，2019年4月以來，國債整體呈現非常明顯的下降趨勢，從3.4%一路下跌到今天的2.6%。所以，短期的漲跌並不用特別在意。堅持投資才是王道。

　　2、要不要賣掉？

　　考慮賣出債券，面臨2個問題：

　　1)債券基金的波動是否在可接受的範圍內？

　　2)如果賣出，錢該去哪兒？有沒有合適的替代品？

　　第一，波動情況，從歷史數據來看，債券型基金指數2016年以來最大波動也僅是3%左右，此外，當時波動開始1個多月後，指數回到“正軌”。如果不願折騰，不妨放眼長遠、放寬心態，莫聽穿林打葉聲，何妨吟嘯且徐行。

　　第二，從替代品來看：債券類產品相對股票的特點是風險較低，即便遭遇波動，這一點也不會發生改變。如果不願投身股市的波濤洶湧，您可以選擇帶有少量(不超過20%)權益資產作為對沖的產品，既能避免在債券市場“一棵樹上吊死”，又不會增加太多風險。

　　3、現在應該買入債券基金嗎？

　　這時候肯定有投資者想問，債券基金過去一年的收益高達6%~7%，輕鬆碾壓銀行存款和理財，現在趁回調是不是應該買點？

　　根據投資範圍的不同，可以把債券基金分為純債基金、二級債基以及可轉債基金。

　　具體而言：純債基金只投資債券，不參與新股申購，也不投資股票；又分為短期純債基金和中長期債券基金；二級債基主要投資債券，但可少量投資股票；主要是混合型基金；可轉債基金主要投資可轉債。

　　影響債券基金收益的因素，主要包括所投資的債券持有期間的票面利息收入和債券價差收入，前者若發債人沒有重大的違約事件發生，都是穩定給出的；後者主要是資本利得，與市場利率相關。

　　其次是市場情緒影響。圍繞着經濟發展的長週期，市場在短期內存在“鐘擺效應”，即當有新的信息時，投資者會受到情緒或預期的衝擊，致使市場短暫偏離長期趨勢，資產價格短期內被高估或低估。

　　舉個例子，今年3月中上旬，債基出現一波下跌，就是受情緒影響，那段時期全球資本市場震盪，避險情緒急速升温，債市供求關係發生改變，市場流動性短期趨緊，投資者將債券被拋售，來換取現金，進而導致了債基下跌。

　　從歷史數據看，若擺脱情緒干擾，把握長週期，持有債基的盈利勝率還是挺高的。

　　2014年以來，我國的債券市場經歷了兩波較大的牛市，不論牛市還是波動市，債券市場整體向上，一定程度上降低了投資者捕捉週期的難度。

　　相對來説，短期債基受債市漲跌變化影響，淨值也會發生波動，但歷史數據顯示，如果通過長期持有的方式，將顯著提高收益，大可不必為了躲避暫時的虧損而放棄了長期盈利的機會。

　　4、哪些投資者適合買債基？

　　風險偏好低、追求穩健的投資者

　　對比股票型基金和債券型基金指數過去十年走勢圖，可以看到股票型基金跌宕起伏，波動性大；而債券型基金指數平穩緩慢增長，波動性小。

　　如果不想承受大起大落的高風險，又追求比貨幣基金更高的收益，債券基金是一個很好的選擇。

　　想要降低投資組合波動性的投資者

　　債市和股市是一個蹺蹺板，一般來説，股市行情不好的時候，債市會迎來行情。如果在投資組合裏面配置一部分收益穩定的債券基金，可以適當降低組合的波動性，起到穩定器的作用。（財富號）

　　債券型基金也有風險？投資者如何避雷？

　　細數債基投資風險的幾大來源 基民如何避免？