中加基金固定收益部總監閆沛賢：立足研究着眼長遠 創造長期穩健投資回報

　　“在債券投資中，我會重點把握兩大原則，一是牢牢控制風險，獲取穩健收益；二是保證流動性，更加靈活地操作賬户，在期限、槓槓等方面相機抉擇，根據行情變化適度調整以保證產品盈利最大化。”中加基金固定收益部總監、中加純債一年基金經理閆沛賢認為，債券投資要立足研究，着眼長遠，持續完善自己的投資體系，才能在科學決策基礎上獲得長期穩健收益。

　　把握長期投資機會

　　閆沛賢管理的中加純債一年定開債自2014年3月24日成立以來運作穩健，為投資者帶來不錯的長期回報。銀河證券數據顯示，截至2020年5月8日，中加純債一年成立以來淨值增長率為58.41%，年化回報7.79%。過去5年淨值增長率為37.59%，排名同類第6；而且，2015年到2019年每年都斬獲正收益，過去3年、過去1年業績也都排在同類前20名。據瞭解，該基金將在5月18日到6月5日打開申購，

　　閆沛賢表示，中加純債一年的收益主要來自兩個方面——票息和資本利得，即在嚴格控制信用風險的前提下，儘可能挖掘具有阿爾法的債券標的，通過適度槓桿操作獲取穩定收益；同時，資本利得也是另一項重要的收益來源，基於對宏觀利率、政策研究以及市場情緒的把控，抓住博弈利率變化帶來的盈利機會。

　　閆沛賢認為，在債券投資中要着眼長遠，把握長期投資機會。首先，投資要立足研究，紮實做好邏輯分析工作。其次，要建立投研體系，並不斷更新完善。最後，要立足長遠。市場中總會有大量擾動因素，即使趨勢性行情中也會存在短期調整，釐清主線與噪聲，把握最核心的邏輯判斷，才有利於獲取長期穩健的回報。

　　關注高等級信用債、

　　長端利率債機會

　　在閆沛賢看來，債券長期牛市的格局並沒有改變，近期波動只是暫時性的調整。中長期來看，全球疫情仍存在較大不確定性，這種不確定性會加劇對債券等避險資產的需求。

　　他認為，從性價比看，中國有息資產極具吸引力；從國內宏觀來看，2020年名義增長率將處在低位，基本面對債市較為友好；貨幣政策未來還有進一步寬鬆的空間，而寬鬆的貨幣政策是債市最直接的利好因素。

　　在具體投資策略上，閆沛賢分析，一是因為中短久期高等級信用債的信用利差處在歷史中上游分位水平，相對性價比較高，同時，超額準備金利率的下調，打開了利率走廊下限，資金成本降低，信用債票息策略是當前較為確定的機會。因此，他會選擇高等級信用債的槓桿套息策略；二是貨幣政策持續寬鬆，帶動短端收益率快速回落，整個收益率曲線變得十分陡峭，他會選擇較高的期限利差，為長久期利率債交易提供安全墊；三是信用風險仍需警惕，信用資質下沉需要謹慎。

　　“信用風險仍需要警惕，資質下沉並不可取。”他説，“目前市場偏好依然熱衷中高等級品種，資質較差的主體不具備流動性。而且，疫情嚴重影響了中小企業的經營活動，加劇了償債壓力，疊加疫情導致地方財政收入大幅下滑，實力較弱的城投公司風險上升。”

　　閆沛賢認為，在債市投資中需要密切關注兩大風險點：一是宏觀層面，積極的財政政策，尤其是特別國債的發行與使用情況對債市的影響；二是微觀層面，全球疫情的不確定性對企業經營和信用的衝擊。

　　他表示，中加基金在債券投資中會通過不同維度，確保標的投資安全：一是在投資過程中，禁止介入外部評級較低的信用主體；二是公司的信用分析團隊會根據公司財務情況、行業風險、管理治理、信用利差等多個方面進行立體化評估，排除隱患債券；三是公司有獨立的風險管理部門，建立了非常嚴格的風險管控制度。

（文章來源：中國基金報）