連年商譽減值+高溢價收購中科金財被質疑財務“洗澡”

　　本報記者蔣牧雲張榮旺上海北京報道

　　近日，中科金財（002657.SZ）發佈2019年年報以及2020年一季報。數據顯示，其受資產減值影響，淨利潤-2.82億元，同比下降3533.11%。2020年第一季度同比轉盈為虧。

　　值得注意的是，這已經是中科金財連續3年分期計提大額商譽減值準備，從而影響整體盈利。因此，公司在發佈業績預告後也收到了深交所的關注函。與此同時，中科金財還於2019年末溢價收購了另一在線教育企業，形成商譽1.9億元。

　　關於公司淨利潤對比營收加速下滑的應對以及未來的發展等問題，《中國經營報》記者向中科金財發去採訪函但截至發稿前尚未收到回覆。

　　5倍溢價收購

　　根據年報，中科金財多家子公司2019年的業績與預期淨利潤存在差異，包括天津中科金財科技有限公司（以下簡稱“天津中科”）、深圳中金財富科技有限公司，和華締資產管理（北京）有限公司等計提商譽減值準備2.85億元；此外，公司還對後兩家子公司持有的信託產品計提減值準備3697.41萬元。

　　自2017年起，天津中科連續三年業績未達預期。數據顯示，2017年至2019年，中科金財分別對天津中科計提商譽減值準備3億元、4356.69萬和2.81億元。至此，中科金財收購天津中科所確認的商譽計提完畢，商譽餘額為0。

　　中科金財在發佈2019年業績快報後也受到了深交所問詢，要求其説明是否存在業績“大洗澡”的情況。隨後中科金財回覆稱，2019年度在宏觀經濟形勢的大背景下，公司接管後部分核心骨幹人員和團隊流失的持續不利影響進一步凸顯，面對激烈的行業競爭和嚴峻的市場形勢，天津中科經營情況較預測時存在較大差異。另外，天津中科原核心人員涉嫌職務侵佔，正在公安機關的刑事偵查過程中。

　　業內人士告訴記者，“大洗澡”通常指的是上市公司在業績不理想的情況下，通過商譽減值調節淨利潤來“破罐破摔”，相應的股價也會下跌，也由此獲得未來的上升空間。

　　其進一步表示，這是上市公司較為“常規”的美化財務報表的方法。而這樣操縱業績的行為在近年一直是監管的重點關注對象。

　　然而，就在大額計提收購天津中科形成的商譽之際，中科金財又於2019年12月以2.5億元現金收購北京志東方科技有限責任公司（以下簡稱“志東方”）100%股權。公告顯示，此次交易採用收益法評估，相對於評估日標的公司股東全部權益的賬目價值4216.61萬元，增值2.08億元，增值率高達493.97%，此次收購預計形成商譽1.9億元。

　　中科金財在回覆函中表示，志東方可能無法實現預期經營業績，公司將面臨標的資產業績承諾未能實現風險。

　　根據年報，2019年志東方實際實現淨利潤1865萬元，踩線完成1800萬元的業績承諾。上述業內人士表示，通常收購價格不能完全以淨資產對標，還要綜合考慮協同發展等多重因素。但按照目前的市場環境來估算，約5倍的收購溢價還是較高。

　　主營慘淡現金流入不敷出

　　除商譽計提大額減值準備之外，中科金財的主營金融科技卻呈現處持續疲軟態勢。數據顯示，中科金財營業總成本常年高於其營業總收入。2017年至2019年，中科金財營業總收入分別為12.26億、14.86億和16.72億元，營業總成本則分別為15.59億、16.07億和16.79億元。

　　毛利率也因此同步下滑，2017年、2018年毛利率分別為28.81%、19.65%；2019年按產品劃分，營業收入為6.4億元的金融科技綜合服務毛利率20.53%；營業收入為9.8億元的數據中心綜合服務毛利率為10.91%，分別同比下降3.25%和6.21%。

　　此外，中科金財經營活動產生的現金流量淨額也長期為負。2019年公司的經營現金流為-1.36億元，同比下滑383%。公司在年報中表示，下滑主要是業務增長支付的採購款較上期增加所致。梳理往年數據可以看到，中科金財2016年至2020年一季度的17個報告期中，有15個報告期末錄得負值。其貨幣資金規模期間也呈現大幅走低的趨勢。

　　中科金財2019年發佈的關於2018年年報問詢回覆公告中顯示，公司經營模式主要為“採購 銷售”。

　　而在2019年的年報中可以看到，中科金財正在向金融科技領域轉型。

　　不過，由“採購 銷售”轉向金融科技，中科金財的技術能力究竟幾何？記者注意到，儘管公司特別提到了探索區塊鏈技術的應用探索。但目前似乎仍然停留在探索階段，唯一公告了2019年一區塊鏈中標項目並非應用於金融領域。

　　同時年報還顯示，儘管中科金財提到公司正緊密圍繞金融科技保持較高的研發投入。但數據上來看卻存在矛盾：2019年公司研發人員數量、研發投入金額、研發投入佔營業收入的比例，分別同比下滑了11.77%、19.76%、3.24%。

　　另外，記者在採訪中瞭解到，隨着金融科技服務的主體越來越多，行業整體競爭不斷擴大。特別是近年來大型銀行自主的金融科技能力快速成長，金融科技供應商的服務對象主要向中小銀行滲透。成本高企加之外部行業競爭，使得行業毛利整體下滑。

　　根據公司年報，中科金財表示自身主要的核心競爭力特別提到了，公司長期以來為上百家銀行及金融機構客户提供金融科技綜合服務，基於對金融行業的深刻理解，公司能夠洞察傳統金融行業的需求。

　　不過，此前記者從銀聯內部人士處瞭解到，早年間中科金財確實幫銀聯做過相關產品，但業務早已結束。那麼，公告中提到的眾多金融機構，有多少是仍舊有業務往來的？公司對於金融行業的“深刻理解”究竟是否存在前瞻性？關於上述信息，記者也向中科金財進行求證但未獲得回應。