嘉實基金張金濤：價值投資需要放長線賺企業價值創造的錢

儘管今年以來A股市場整體呈現波動態勢，但一些由績優基金經理擔綱的新發基金仍然受到投資者青睞。4月22日，嘉實瑞成兩年持有期混合型基金全面發行，該基金擬由嘉實基金董事總經理、嘉實基金港股通投資策略組投資總監張金濤管理。根據基金年報信息統計，張金濤管理的嘉實滬港深精選、嘉實滬港深回報、嘉實瑞享三隻基金在2019年合計為持有人賺取回報達36.65億元。

Wind數據顯示，嘉實滬港深精選、嘉實滬港深回報、嘉實瑞享在2019年分別取得39.62%、46.69%和48.13%的淨值增長率，均顯著跑贏滬深300指數和恆生指數表現。截至今年4月20日，三隻基金自成立以來年化回報均超過11%，並且都大幅跑贏業績比較基準收益率。

據瞭解，張金濤是業內少有的兼具A股和海外投資經驗的行業老兵，擁有超17年投研經驗。在此前招商證券推出的《中國公募權益基金經理風格核心池》報告中甄選了中國公募市場上投資年限較長、管理規模較大、管理產品任職時間較長的50位績優基金經理，張金濤入選港股主題風格池，他篤定價值投資，強調要賺企業長期價值創造的錢，而不是交易對手的錢。“企業創造價值需要時間，價值投資需要放長線，才能分享跟優質企業一起成長帶來的回報。”他説道。

在選股風格上，張金濤注重從中觀入手精選優質個股，其核心選股方法為“估值便宜 盈利邊際改善 優質白馬”，追求戴維斯雙擊型投資機會。他表示：“投資需要在好公司和合適的價格之間做權衡，大部分時間市場並不會給出一個特別好做的選擇題。整體而言，優質的可創造持續回報的股票以及價值股會是投資組合的壓艙石，同時也會根據市場情況、經濟週期以及風險偏好的階段不同對組合進行調整”。

對於A股市場的投資機遇，張金濤從海內外兩個角度進行了闡釋。他表示，全球負利率趨勢持續深化，海外投資者以買入持有為主要策略，負債端資金久期較長的機構面臨資產荒挑戰。A股優質資產以其較低的估值、強勁的增長及合理穩定的股息，對海外長線資金具有很強吸引力。國內投資者的資產配置上，地產調控疊加信用剛兑打破，長期利率下行提高了A股在大類資產中的相對吸引力，為社會財富加配股票市場提供了契機。

對於香港市場，張金濤同樣充滿信心。他指出，互聯網龍頭和創新生物科技企業會持續在香港上市，並逐步納入港股通可投資範圍。這將明顯豐富港股通基金的可投資範圍，發揮港股通基金可在A股和港股挑選最具成長前景個股的優勢，從而讓持有人從未來中國的互聯網、科技以及醫藥生物的發展中獲益。

在經濟結構性改革以及科技進步的大背景下，張金濤也在嘉實滬港深精選年報中明確表示，將會持續優化組合結構，以消費、醫藥、科技、先進製造為主要佈局領域，持續挖掘具有較高成長潛力的優質個股。具體操作中，未來特別關注三類機會：一是優秀龍頭企業在合理的價位上持續創造價值帶來的賺取長期回報的機會；二是行業發展過程中，有快速成長潛力的公司在由小變大的過程中被市場低估或誤判帶來的獲取超額投資回報的機會；三是價值股被低估帶來的估值迴歸以及股息回報率的收益機會。