現代快報訊（記者 谷偉）《中國好聲音》的製作方燦星文化日前更新招股書，擬衝刺創業板上市。作為國內綜藝節目的頭部製作公司，這兩年，燦星文化的業績卻出現不小的波動。2018 年，公司主營業務收入下降 19.78%，2019 年雖然營收有所回升，淨利潤卻下滑 23%。業績波動背後，一方面是這兩年網絡綜藝崛起、電視台綜藝市場份額下滑，另一方面也與公司部分節目因生命週期原因收入下降有關。
大佬黎瑞剛隱身幕後
上海燦星文化傳媒股份有限公司（簡稱燦星文化）成立於 2006 年，本次擬在創業板上市，募資 15 億元，用於補充綜藝節目製作營運資金項目。
招股書顯示，公司實際控制人為田明、金磊、徐向東、華人文化天津的共同控制。其中，田明、金磊、徐向東為公司的核心管理層，華人文化天津為華人文化產業投資基金的執行事務合夥人。
這樣的控制模式在 A 股公司中較為罕見。根據招股書，田明、金磊、徐向東、華人文化天津通過協議共同控制 61.68% 的表決權。田明直接持股 1.48%，間接持股 56.34%。
實際上，燦星文化在設立之初，與人稱 " 黎叔 " 的華人文化董事長黎瑞剛有着密切聯繫。從公司前身燦星有限開始，黎瑞剛就擔任公司董事長，直到 2018 年 3 月才卸任，由田明接任。
如今黎瑞剛雖然在燦星文化不持有任何股份，但公司實際控制人之一的華人文化天津，法定代表人仍舊是 " 黎叔 "。而董事長田明、董事金磊等人均出自上海文廣集團，與黎瑞剛頗有交集。
燦星文化的股東榜上也是大牌雲集，不但有阿里創投的身影，騰訊音樂旗下的齊鳴音樂也一同現身，二者分別為第七和第九大股東。天眼查信息顯示，燦星文化從 2011 年開始經歷四輪融資，最新一輪是 2018 年 7 月，獲阿里巴巴和騰訊音樂的 3.6 億元戰略投資。
網綜衝擊，業績大幅波動
2012 年，燦星文化製作的《中國好聲音》在浙江衞視播出，此後又陸續打造了多款原創綜藝節目，如《中國好歌曲》《蒙面唱將猜猜猜》《這！就是街舞》《這！就是原創》等。
但近幾年，綜藝市場卻出現了變化。受環境趨冷、觀眾分流、人才流失等因素影響，電視台綜藝產量持續下滑。網絡綜藝節目在歷經 " 野蠻生長 " 後，開始步入穩定成長期，進入精品化、大製作的發展階段。
這幾年，公司業績也出現了不小的波動。招股書顯示，2017 年到 2019 年，公司分別實現營收 20.58 億元、16.53 億元、17.33 億元，實現淨利潤 4.55 億元、4.5 億元、3.45 億元。
△燦星文化近三年業績，記者製圖。數據來源：公司招股書
公司表示，2018 年主營業務收入下降 19.78%，主要是內容製作及運營收入下降所致。一方面，2018 年度公司聚焦頭部綜藝，在優勢節目上精耕細作，並對利潤貢獻相對較小的節目進行了精簡，因此本年度節目播出數量較上年減少；另一方面，公司初次嘗試超級網綜，《這！就是街舞》 第一季、《即刻電音》兩檔節目採取了更為穩健的受託承製模式，收入貢獻相對較小。而 2019 年淨利潤下降的主要原因，則是受視頻網站的節目授權金額下降及網絡綜藝招商規模尚不達到台綜水平的影響，綜合毛利率較上年下降。
燦星文化表示，受行業發展趨勢等因素的影響，公司業績近幾年受到了一定的影響，但已積極調整業務佈局，順應行業發展。在保持公司原有電視台頭部綜藝優勢的情況下，與視頻網站的合作逐步深入。不過公司也表示，網絡綜藝節目的製作、發行、銷售等都有自己的獨特性，盈利能力目前和公司製作的熱門電視台綜藝節目比還存在一定差距。隨着網絡綜藝市場的進一步發展，公司仍面臨着不能探尋出適應新的市場模式導致經營狀況和盈利能力下滑的風險。
" 好聲音 " 還能火多久
值得注意的是，儘管公司還有《蒙面唱將猜猜猜》《中國達人秀》等系列節目，近年還陸續開發了《這！就是街舞》《即刻電音》《這！就是原創》《一起樂隊吧》等新的大體量綜藝節目，但《中國新歌聲》《中國好聲音》系列節目在目前公司收入中的佔比仍較高。2017 年到 2019 年，《中國新歌聲》《中國好聲音》節目製作收入佔總收入的比例分別為 32.33%、32.96% 及 26.67%。公司表示，如果未來市場環境等外部環境出現變化導致該系列節目無法正常製作和播出，而公司又沒有製作出可以替代其收入水平的新節目，可能導致公司的經營業績下降。
公司表示，近年音樂授權及衍生業務保持了良好的增長勢頭，該業務毛利率高，是未來公司重要的盈利點之一。