莊園牧場上半年業績由預盈轉虧損 上市三年為何淨利潤連年走低
受今年疫情影響，莊園牧場2020年上半年預計轉盈為虧。上市後近3年淨利潤持續呈下滑趨勢，而營收淨利變化趨勢不一致引發市場關注。莊園牧場從2017年登陸A股中小板以來，其營業收入以及增速逐年遞增的同時，公司歸母淨利潤卻一降再降，這究竟為何？
7月14日，蘭州莊園牧場股份有限公司 （下稱“莊園牧場“，002910.SZ）發佈《2020年半年度業績預告修正公告》稱，預計2020年上半年業績虧損220萬至120萬。
公告中稱，之所以修正，是因為在4月27日披露的2020年一季報中，莊園牧場曾預計上半年淨利潤600-900萬，較上年同期盈利2670萬，同比下降超50%。公司前期未能對疫情的持續時間和影響深度做出合理預測，導致本次修正。
因疫情影響，莊園牧場2020年上半年轉盈為虧，另外，其近三年營收淨利變化趨勢不一致，尤其是2019年扣非淨利驟降85%，也引發市場和深交所關注。
淨利潤排名下滑
根據修正後的業績預告，莊園牧場預計上半年由盈轉虧。儘管隨疫情緩解，第二季度實現盈利，但綜合來看，公司上半年整體仍未能實現盈利。
具體來看，2020年一季報顯示，莊園牧場營業收入1.41億元，比去年同期下降27.09%；歸母淨利潤為虧損1035.73萬元，同比下降156.04%，扣非淨利潤為-1141.77萬元，同比減少171.42%。
在上半年同樣面對疫情影響的背景下，莊園牧場一季度的淨利潤排名表現不佳；另外，相對於貝因美一改2019年的虧損1億至今年一季度盈利1295萬、西部牧業將2019年虧損5717萬收窄至今年一季度的虧損438萬，莊園牧場是唯一一家由2019年盈利轉為虧損的企業，其業績變化趨勢，令投資者擔心。
上市後業績“變臉”
事實上，拋開2020年疫情的影響，根據歷年財報整理莊園牧場2015至2019年業績概況（見圖1），不難看出，莊園牧場從2017年登陸A股中小板以來，營業收入以及增速逐年遞增的同時，其歸母淨利潤卻一降再降。
2017年至2019年，公司營收分別為6.28億元、6.58億元和8.14億元，歸母淨利潤分別為0.68億、0.64億和0.51億元，淨利潤率從10.88%降至6.31%。
此外，7月14日，在公司回覆深交所問詢函的公告中，對於2019年扣非淨利潤驟降85%的問題，莊園牧場解釋稱，“是2019年度計提商譽減值及固定資產減值這些經常性損益，導致2019年度扣非後淨利潤較2018年度大幅下降。”
莊園牧場向《投資者網》還表示，2019年計提商譽減值損失和固定資產減值損失是偶發因素，不具有持續性。
協同效應有待發揮
根據公開資料，莊園牧場成立於2000年4月，主要從事乳製品和含乳飲料的生產、加工、銷售及奶牛養殖業務，產品包括以荷斯坦牛奶為主要原料的巴氏殺菌乳、滅菌乳、調製乳、發酵乳、含乳飲料等各類液態乳製品，有“莊園牧場”、“聖湖”、“永道布”系列七大類60多個品種。
業內人士認為，打造自有的安全穩定的奶源基地，是國內大多數乳企參與市場競爭的重要手段。莊園牧場提到，“三聚氰胺事件發生以來，原奶質量的可靠性得到行業和消費者的高度重視，成為行業核心競爭力的重要體現。公司於2010年以來在甘肅、青海、寧夏陸續興建標準化、規模化的自有養殖牧場，從源頭上加強產品質量的控制。”
2018年對東方乳業82%股權的收購，是莊園牧場打造奶源基地的重要舉措。莊園牧場證券部向《投資者網》表示，“2019年營業收入較2018年增加23.69%，主要是由於合併東方乳業後實現的收入提升”。
對於莊園牧場收購西安東方乳液的表現，部分市場人士認為，目前來看，因為還處在磨合期，疊加疫情的衝擊，上半年業績受到嚴重影響，下半年業績壓力不小。也有不少業內人士認為，未來業在奶牛養殖、乳製品加工、產品研發、產品結構、市場開拓、原料採購、銷售渠道、經營管理等方面進行資源整合，隨着協同效應的發揮，業績也會隨之慢慢釋放。莊園牧場則表示，隨着“東方乳業更加快速融入上市公司平台，健康有序發展，併購後的協同效益會逐步釋放。“
在2020年上半年業績預計虧損的現狀之下，莊園牧場如何持續釋放與東方乳液的協同效益，充分利用募集的資金，按預期完成2020年業績？這對莊園牧場來説，難度不小。對此，莊園牧場對《投資者網》稱，“未來仍將鞏固區域市場地位並加強渠道下沉和營銷推廣，積極拓展三線城市和農村市場，大力推動渠道縱深發展，以鞏固和提高市場份額。”（思維財經出品）■