CFIC導讀：
"當前，我國資本市場正演繹'四重奏'：第一，我國正處在從傳統的投資驅動向創新型經濟轉型的轉折點。傳統的間接融資體系的優勢喪失，一定要依靠資本市場的力量；第二，居民資產配置的大方向會從房地產轉移到權益市場；第三，從全球資金的配置來看，中國處於全球優勢地位，表現在濟增長速度仍位居世界前列、利率的吸引力全球最高、股票市場仍處在3000多點的低位具有發展空間等方面；最後，目前我國已經走到了新一輪科技創新的起點。我們要保持戰略上的樂觀方向，同時也要注重短期風險調整。"
日前，興業證券首席策略分析師、經濟與金融研究院總監、策略研究中心總經理王德倫出席在陸家嘴中國金融信息中心舉辦的"交銀中國財富經濟指數發佈會暨'雙循環'發展格局下的中國投資機遇圓桌論壇"，闡述了對國內大循環和國內國際雙循環的認識和理解，並分享對資本市場的判斷和投資方向建議。
興業證券首席策略分析師、經濟與金融研究院總監、策略研究中心總經理王德倫
關於如何認識和理解"大循環"和"雙循環"，王德倫總結為以下四個基本點：第一，市場容易出現"注重國內大循環，淡化國際大循環"的錯誤解讀，要注意防範和糾正這種誤解。實際上，內循環與外循環同等重要，國際國內"雙循環"相互促進、相輔相成。歷史經驗教訓告訴我們，獨立、封閉的經濟體最終會走向滅亡，國際國內"雙循環"的相互促進、相互結合是順應時代發展的必然選擇。
第二，重視以國內大循環為主體，將資本、土地、勞動力、技術、信息等納入循環體系中。現代經濟是一個主體多元、結構複雜、相互交織的動態循環系統，循環暢通是經濟健康運行的前提保證。當前要素市場扭曲，阻礙了我國的技術進步和產業轉型升級，引發產能過剩和經濟結構不合理等問題。為適應經濟高質量發展的目標，我國強調深化要素市場化改革，打破要素配置的城鄉和區域限制，消除國內大循環中條條框框的束縛，更好地服務國內大循環的形成。
第三，在國內大循環的基礎上，注重國際大循環的參與和延續。發展國內循環並不是為了和國際對抗。中美摩擦不斷升級，有人提出中美之間一旦脱鈎，中國仍有很強的籌碼可以與美國博弈。反過來，對抗的籌碼也可以成為吸引雙方合作共贏的條件。
第四，國內大循環具備良好的條件，要具有做大做強內循環的信心。我國經濟具有潛力足、韌性強、迴旋空間大的特點，不僅是"全球工廠"，也正在發展成為全球最大的市場。面對當前中美摩擦不斷升級、國際局勢不穩定性增加的國際環境，我們要堅定"以國內大循環為主體"的發展信心，發揮我國巨大的市場優勢和創新潛能，有效對沖日益增長的國際風險。
王德倫指出，當前資本市場走到了一個非常重要的節點。資本市場權益時代正演繹着"四重奏"。第一，我國正處在從傳統的投資驅動轉向創新型經濟的關鍵時期，這是由量變引起的質變。一旦進入到科技研發創新增長階段，傳統的間接融資體系就無力支撐，必須依靠資本市場的力量。第二，居民資產配置的大方向會從房地產轉移到權益市場。第三，從全球資金的配置來看，我國處於全球優勢地位。經濟增長速度雖有所下降，但仍領跑全球；無風險利率全球最高，有助於吸引全球的資金入市；股票市場的估值雖短期內漲幅大，但仍處在3000多點的低位，具有發展空間。最後，目前我國已經走到了新一輪科技創新的起點。全球1G時代我國完全沒有趕上，2G時代落後全世界，3G時代與全球的距離縮短，4G時代和全球追平，5G時代領先全球，儘管受多國牽制，6G技術研發仍然將領先。新一輪科技創新的起點反映到國民經濟和股票市場，中國股票市場已經進入到權益投資的時代，要保持戰略上的樂觀方向，但是短期的風險比較多，比如有一些板塊和個股過熱，要注意防範和調整短期風險。
具體的投資方面，他建議，毫無疑問長期關注的主線是科技創新產業，無論是目前的5G還是未來的6G，包括新能源汽車產業鏈、半導體、芯片、人工智能等一系列代表科技創新新一代週期的產業方向，都值得長期看好。不過短期要注意波動風險，關注階段性的調整。此外，可以關注週期製造類的核心資產。放眼"內循環"和"雙循環"，無論是工業製造還是傳統週期品的龍頭在全球表現都很亮眼，如化工製造業、建材、機械，包括有色等，傳統制造偏週期類的都是優質資產。另外，擴大內需的重要出發點就是促進消費，因此消費類的核心資產也是一大投資機會。
王德倫現場還針對核心資產問題做了解答。他指出，核心資產是在中國各行業、各領域包括各細分行業具備核心競爭優勢的龍頭公司，財務指標優秀、公司治理穩健的就是核心資產，這是打破行業誤區、行業邊界的。淨利潤的增長速度不是硬性的衡量指標，不同行業板塊內的財務指標特點不同。因此在分析核心資產時，一定要將跨行業配置的比較疊加全球國別配置的比較來綜合分析。
活動現場
文字：陳佳怡
圖片：陳奕屹
統籌：吳天宇
【來源：陸家嘴金融網】
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