強勢，美ETF周入近120億美元；尷尬，價值股基金年內暴跌20%，到底怎樣的股票才是“價值股”？
在剛剛過去的一週，美股繼續呈現高波動狀態，但是從整週結果來看並未有大的波瀾，與此同時，國際政治方面暗流湧動，也引發了投資者對局部市場的不安。而在這個時候，美國投資者似乎比較淡定，當地市場的ETF一週淨流入高達119.85億美元。
從具體品類來看，還是近兩個月的主流趨勢，那就是資金流向美元資產，美國股票類ETF淨流入近36億美元，而美國固收類ETF繼續數週的強勢表現，淨流入78.87億美元，投資者的避險需求依然強烈。
就具體ETF資金流入來看，我們從上週前十可以看到投資者的風險偏好似乎呈現一種各取所需的態勢，包括在債券類ETF中，儘管前十佔據五隻，但是既有中短期債券基金，也有高收益率，甚至偏垃圾債風格的ETF。
上週吸金龍頭是QQQ，納斯達克100指數的成分股可謂吹響了近期美國股市大反彈的號角，亞馬遜、Facebook等多隻科技股甚至創出歷史新高，投資者對受公共衞生事件相對較小的此類公司的代表指數青睞有加也是自然而然的事情。
就今年以來表現來看，QQQ的收益已經遠高於掛鈎標普500指數的SPY，由於科技股本身也是SPY中的第一大權重板塊，這也側面反映出美國市場各個板塊的分化，在科技股高歌猛進的同時，很多行業依然艱難，相關股票距離此前高位依然有相當距離。
相較於國債收益率更高的可投資級公司債基金LQD，以及高收益率債券基金JNK、HYG本週都躋身前十，且淨流入都超過了10億美元，目前這三隻ETF的近12個月股息分別為3.2%、5.99%，5.54%。
從今年以來的這三隻ETF的股價走勢來看，顯然LQD表現更佳，結合股息同樣如此，畢竟其掛鈎的都是信用評級較好的公司，相對國債“風險”高一些，但是在公司債中又是優良品種。
而就3月下旬以來的市場反彈來看，垃圾債反彈更加強勁，還記得此前介紹過的一個歷史概率嗎？那就是市場大拋售後的一週，垃圾債常常會有很強的反彈。當然，就債券投資而言，可投資級別公司債還是一個相對國債潛在收益更高，相對於垃圾債風險係數更小的平衡性更好的品種。
上週，白銀基金SLV淨流入5.64億美元，黃金基金GLD淨流入4.23億美元，雙雙進入前十。
由於人們常常將金銀並稱，所以很多朋友常常誤以為白銀與黃金同樣具有避險特徵，這個很久前就介紹過，白銀的工業屬性還是很強，稀有性沒那麼強，金融避險的共識可沒黃金那麼強。所以，白銀比黃金波動更大，但是常常會呈現比黃金慢幾拍的相似趨勢，或許這也是白銀近期也受到投資者關注的原因之一。
再來看看過去ETF一週淨流出的情況，SPY淨流出21.86億美元遙遙領先，當然，這相較於其龐大的體量也只不過是不到1%的變化。
與此同時，多隻國際市場的ETF躋身淨流出前十，其中引人關注的是一隻全球高收益率基金FIHD，竟然淨流出超7億美元，規模僅僅剩下了8600萬美元，簡直就是連鍋端。而主打在港藍籌股的FXI由於眾所周知的原因，伴隨港股的震盪也呈現淨流出狀態，伴隨超4億美元的流出是其規模12%的縮減。IEFA這樣的非美髮達國家市場基金更不用再提，一直是近期資金淨流出的熱點基金啊。
説到投資風格，在今年這樣的特殊市場情況下，價值股VS成長股，出現了什麼情況？最新情況是，兩者的差距進一步拉大，但是結果卻可能是你沒有預料到的成長股進一步將價值股拋在身後。
以掛鈎羅素1000成長指數的IWF與掛鈎羅素1000價值指數的IWD對比來看，今年以來IWF已經收益轉正為1.31%，而IWD同期卻暴跌20%，差距是顯而易見的，這也是1999年以來，成長指數與價值指數差距最大的記錄。
從上圖展現的羅素1000成長指數各個年份收益與同年羅素1000價值指數的收益差值歷史記錄來看，上一次成長股完勝價值股的高點是在互聯網泡沫時期，但是緊接着就是互聯網泡沫爆裂，此後連續數年成長股大都輸於成長股。而在次貸危機之後，則明顯是成長股當道，價值股弱勢。
對於這種狀況的發生，有一種解讀我認為有些道理，那就是可能這背後是我們傳統的“價值”和“成長”股的定義是不是需要重新考慮，一提價值股你想到了什麼？藍籌？現金流充沛？分紅比例不斷增加？這個説好聽些是穩健的價值股，但是換個角度總是讓人想到固化的老態龍鍾的行業。所以，亞馬遜的盈利數據曾經不那麼搶眼，但是你能説亞馬遜的價值不如一些分紅積極的製造業股票？
對比一下IWD和IWF的主要持倉股票，你會覺得後者的價值不如前者嗎？比如IWD中的石油公司，它們真的很穩健？它們分紅比例一度很高，就比一度分紅不積極的科技股更“便宜”嗎？事實上，一些主動管理型的主打價值投資的基金，已經開始調整自己對“價值股”的定義，並得到了投資者的認同。而作為掛鈎指數的基金，則還需遵循當前指數的傳統價值股定義，而一個指數的定義調整又往往是一件大事，何況各類價值指數掛鈎的基金產品的資金量依然很大。我們會等到市場倒逼基金行業重新評估“價值股”定義的那天嗎？或者是有一天市場風向再變，讓今天對價值股嗤之以鼻的人們見識到，姜，還是老的辣？
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