摘要：北向資金上週大買300億元。
利空出盡是利好？
上週五國內一季度GDP出爐，雖然同比下降6.8%，但A股市場仍然全線收漲。
這是一個積極的信號嗎？
利空出盡了？
對於上週五A股的表現，分析人士稱，一季度GDP數據下降已在市場預期之中，但靴子落地後，市場反而對政府加大逆週期調節力度有了新的預期，再加上國際市場的趨穩，所以出現了A股放量上攻、全面上漲的行情。
從更長的維度來看，上週滬指從2796到2838點，上漲了1.50%，仍處於反彈趨勢中。
消息面上，中共中央政治局4月17日召開會議，分析國內外新冠肺炎疫情防控形勢，研究部署抓緊抓實抓細常態化疫情防控工作；分析研究當前經濟形勢，部署當前經濟工作。會議指出，要以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響。積極的財政政策要更加積極有為，提高赤字率，發行抗疫特別國債，增加地方政府專項債券，提高資金使用效率，真正發揮穩定經濟的關鍵作用。穩健的貨幣政策要更加靈活適度，運用降準、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕，引導貸款市場利率下行，把資金用到支持實體經濟特別是中小微企業上。
其中，“更大的宏觀政策力度”和“運用降準、降息、再貸款等手段”等表述，都讓市場普遍認為有力的政策正在路上。而週一公佈的LPR，也很大概率會有一定幅度的下降。
所以，利空出盡了？
海通證券認為，一季度經濟數據公佈的當天就召開會議，預計接下來逆週期調控的宏觀政策必然加碼。政策加碼有望支撐市場反彈繼續，但目前也不宜太樂觀。未來A股仍可能再次回落，誘導因素可能來自國內基本面數據仍待回升、美歐股市可能再次下跌，仍需小心美歐基本面數據對市場的影響。牛市仍需要等待兩大信號，一是基本面數據回升，跟蹤海外疫情進展和國內高頻經濟數據。二是情緒冷卻到低點，繼續跟蹤成交量、換手率、融資交易佔比等指標。
他們回來了？
此前，受國際市場影響，北向資金在3月大幅流出。但現在看來，他們又回來了。
數據顯示，截至4月18日，北向資金4月以來已合計淨流入458.66億元。復活節假期後，上週已淨流入達300.22億元，這一單週淨流入規模已排在滬港通開通以來第四位。
北向資金的流入，在一定程度上表示外資對A股的持續看好。中信證券認為，短期來看，穩定的人民幣匯率環境和基本面“回補”會持續吸引外資迴流。展望中期，中國得益於有效的疫情控制、龐大的市場規模、穩定的主權信用、更依賴內需的經濟結構，資本市場在本輪全球資金再配置過程中的權重會系統性提高。“美元荒”緩解後，海外資金的再配置已重啓半個月，而一季度基本面數據落地後，國內資金的再配置也將重啓。
根據中信證券觀察，主題和行業類ETF的申購近期回暖，越來越多銀行理財子資金和險資都更傾向於以ETF和FOF等工具配置A股。未來ETF淨申購也能為A股帶來增量資金。
同時，私募與個人投資者都有較大的加倉空間。根據私募排排網數據，私募基金最新倉位水平65.2%，處於近5個月最低水平，龍虎榜遊資席位買入量也在增加，兩類資金對流動性與市場情緒相對敏感，在政策利率調整和市場利率偏低的環境下，未來有較大加倉空間和意願。受疫情影響，國內居民部分消費計劃暫時擱置，被動儲蓄和預防性儲蓄提高。但在低利率環境下，理財產品預期收益率下行，貨幣基金和餘額寶的收益率也在降低。居民儲蓄在尋找出口，預計權益資產的配置吸引力會持續提升。
中國結算最新數據顯示，3月份證券市場合計新增投資者189.12萬，環比增長111.21%。此前一次單月投資者新增超過百萬還是在2019年7月。截至3月底，市場投資者總數已達到1.63億。(作者：張楊)